企业并购财务管理概述x

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1、第2章企业并购财务管理概述《高级财务管理学》第三版学习目标掌握并购的形式与类型理解并购的动因和效应了解中外并购史2.1企业并购概念并购的形式(1)控股合并(2)吸收合并(3)新设合并AA公司BB公司AA公司AA公司BB公司AA公司BB公司2.1企业并购概念并购的类型按照并购双方所处行业性质来划分,企业并购方式有纵向并购、横向并购、混合并购等三种。按照并购程序来划分,企业并购方式有:善意并购和非善意并购。按照并购方的支付方式和购买对象,并购可以分为现金购买资产或股权、股票换取资产或股权以及通过承担债务换取资产或股权。2.1企业并购概念企业并购

2、的动因获得规模经济优势降低交易费用多元化经营战略企业并购的效应并购正效应并购零效应并购负效应2.3企业并购的历史演进西方企业的并购简史第一次并购浪潮（1895-1904）以横向并购为主第二次并购浪潮(1922-1929)以纵向并购为主，同时还出现了产品扩展型混合并购、市场扩展型混合并购。第三次并购浪潮（20世纪60年代）以多元化经营和品牌重组为主要特征，主要是混合并购。第四次并购浪潮（20世纪70-80年代）以美国为代表的发达国家企业进入市场经济的重要转折期。第五次并购浪潮（20世纪90年代开始）“强强联合”和“跨国并购”为主要特点。2.3

3、企业并购的历史演进中国企业并购简史第一时期为1993年以前企业并购带有浓重的行政色彩,大多数企业并购都是在政府的推动下实施和完成的。在这一时期,最有名的并购模式是“保定模式”和“武汉模式”。第二时期以1993年的“宝延风波”为起点,中国的企业并购进入了以公司形态为主,通过股权交易进行并购的阶段。第一阶段(1993—1999年)第二阶段(1999—2002年)第三阶段(2002—2006年)第四阶段(2006至今)2.4企业并购的财务问题第一阶段●并购战略、价值创造逻辑和并购标准的确定●目标企业搜寻、筛选和确定●目标企业的战略评估和并购辩论第

4、二阶段●并购战略的发展●目标企业的财务评估和定价●谈判、融资和结束交易第三阶段●组织适应性和文化评估●整合方法的开发●并购企业和被并购企业之间的战略、组织和文化的整合协调●并购效果评价2.5案例研究与分析:中集集团的并购扩张之路案例背景中集集团初创于1980年1月，1982年9月22日中集集团正式投产,1987年交通部中国远洋运输总公司(简称中远公司)对中集进行投资,招商局和中远公司各持有中集45%的股份,宝隆洋行则占有10%的股份。1993年,中集改组为公众股份公司,1994年在深圳证券交易所上市。1995年起以集团架构开始运作。集团致力

5、于为现代化交通运输提供装备和服务,主要经营集装箱、道路运输车辆、机场设备制造和销售服务。截至2005年年底,中集集团总资产171.73亿元、净资产94.56亿元,在国内和海外拥有40余家全资及控股子公司。20世纪80年代以后,我国的对外贸易迅猛发展,极大地带动了集装箱行业的发展。生产能力的激增导致低水平的重复建设和低水平的激烈竞争,使得市场供需出现了大逆转。正是在这样一个特殊的市场环境中,作为国内集装箱龙头企业的中集集团敏锐地看到低成本扩张的机会:实施并购。2.5案例研究与分析:中集集团的并购扩张之路并购战略的实施中集集团的并购首先是从集装

6、箱行业的横向并购开始的,在核心竞争力增强之后,通过一系列新领域的并购形成了多元化经营模式。并购优势分析并购的实施并购后的整合与后效案例分析与启示通过并购获得规模经济优势并购为企业战略服务并购后的整合不容忽视2.5案例研究与分析:中集集团的并购扩张之路THANKYOU