在线教育行业专题：“社交+”视角下在线教育的未来推演

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1、敬请参阅最后一页重要声明目录1.流量端的变迁：社交型流量的崛起42.“社交+”视角下在线教育未来发展的推演92.1关于在线教育底层逻辑的再思考92.2“社交+”会给在线教育带来什么？103.风险提示12敬请参阅最后一页重要声明图表目录图表1移动互联网MAU达11.38亿，同比增速首次跌破4%4图表2人均单日使用时长达349.6分钟，增幅持续收窄4图表3腾讯系APP占据用户43.8%时长，字节跳动占比显著攀升5图表4短视频、综合资讯、即时通讯领域用户月总使用时长抬升较快5图表5短视频月活跃用户数高速增长6图表6短视频用户渗透

2、率仍存一定的上升空间6图表72018Q4-2019Q2流量平台投放教育广告数量情况6图表82019Q2流量媒体在教育领域的份额：今日头条已占据榜首，抖音快速崛起7图表9在线教育企业入驻抖音平台，部分已接入购买入口8图表10不同细分赛道之间的供应链复杂程度差异巨大，进而影响其主导属性10图表11高途课堂基于社交流量生态打造的私域流量池获客模型11图表12跟谁学在2018年实现盈利11图表13旗下高徒课堂2019Q1单季营收2.04亿11图表14小鹅通基于社交流量生态下的互联网教育一站式解决方案12敬请参阅最后一页重要声明1.

3、流量端的变迁：社交型流量的崛起在当前阶段，在线教育企业的最主要获客来源仍是互联网流量渠道。“获客成本高”、“流量贵”、“烧钱”等等围绕流量端的话题仍是在线教育领域老生常谈的几个关键词。我们认为，流量入口端的变迁对整个在线教育行业的发展研判而言是一个非常关键的变量。从整体的情况来看，移动互联网已迈入成熟阶段，整体流量红利基本触及天花板。（1）整体用户规模趋于稳定，人口红利期基本进入尾声。根据QuestMobile统计，截至2019年3月，移动互联网MAU已经达到11.38亿，较去年同期增长3.9%，增速首次跌破4%。（2）用

4、户使用时长增幅收窄。截至2019年3月，用户人均单日使用时长达349.6分钟，较去年增长36.8分钟，同比增幅持续收窄。图表1移动互联网MAU达11.38亿，同比增速首次跌破4%11.57.00%11.3811.46.20%6.00%11.311.211.155.00%11.14.50%3.93%4.00%113.00%10.910.882.00%10.810.71.00%10.60.00%月活跃用户规模（亿）同比增长率资料来源：QuestMobile、图表2人均单日使用时长达349.6分钟，增幅持续收窄400463504

5、3.7443004225040200150312.8349.638269.136.83610050340322017年3月2018年3月2019年3月移动互联网用户月人均单日使用时长（分钟）增长时长（分钟）资料来源：QuestMobile、敬请参阅最后一页重要声明从流量构成结构来看，头部格局稳中有变，短视频崛起搅动整体在线流量供给格局。（1）腾讯系占据近半江山，头条系占比提升迅速。据QuestMobile统计，截至2019年3月，BATT旗下APP用户时长合计占比达72.6%。其中，腾讯系旗下APP占据用户43.8%时长，

6、同比下滑3.7pct；字节跳动凭借短视频的风口实现较快增长，整体占比达11.3%（+3.1pct）；阿里系及百度系整体保持稳定。（2）格局变动背后的核心变量是短视频流量的快速崛起。具体来看，细分领域使用时长增速前三集中在三大领域，分别是短视频、综合资讯、即时通讯，对应增速分别达36.6%、12.5%、11.2%。其中，短视频APP截至2019年3月的总体活跃用户规模已达8亿，较去年同期增长42.2%。头条系旗下西瓜视频、火山小视频、抖音合计去重用户规模达约5亿，成为搅动整体流量格局变动的最核心变量之一。目前短视频领域渗透率

7、约70%，较去年上涨约16pct；参考移动视频APP近96%的渗透率，我们预计未来短视频整体流量仍有一定的突破空间，但基本接近天花板，预计高增速红利期仍将维持至2019年底。图表3腾讯系APP占据用户43.8%时长，字节跳动占比显著攀升2019-0343.8%11.3%10.6%6.9%27.4%2018-0347.5%8.2%10.4%7.3%26.6%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%腾讯系字节跳动系阿里系百度系其他资料来源：QuestMobile、图表4短视频、综合资讯、即时通讯领域用

8、户月总使用时长抬升较快40%36.6%35%30%25%20%15%12.5%11.2%10%5.9%5.5%5.1%3.1%2.9%5%2.3%2.2%0%用户月总使用时长同比增速（2019.03/2018.03）资料来源：QuestMobile、敬请参阅最后一页重要声明图表5短视频月活跃用户数高速增