《f长期投资管理》ppt课件

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1、2021/10/71第七章、金融投资7.1证券投资一、债券投资（一）债券的价值（内在价值、理论价格）——是债券未来利息和本金的现值。2021/10/721、债券估价的基本模型F：面值i：票面利率K：市场利率V：债券价值V=I*(P/A,K,n)+F(P/F,K,n)2、一次还本付息且不计复利的债券估价模型V=(F+F*i*n)*(P/F,K,n)3、贴现发行时债券的估价模型V=F*(P/F,K,n)2021/10/73例：某债券面值1000元，期限为5年，以贴现方式发行，到期按面值偿还，当时市场利率为8%，其价格低于多少时才可购

2、买？V=1000*(P/F,8%,n)=681元2021/10/74（二）、债券投资的风险1、违约风险：发行人无法按期支付利息和偿还本金的风险。2、利率风险：市场利率变化引起的债券价格下跌的风险。*是所有债券均面临的风险*不同期限的债券对利率变动的敏感性不同2021/10/753、流动性风险（变现力风险）指债券能否顺利的按目前合理的市价出售的风险。*不同市场的债券流动性不同。*同一市场中，政府债券、大公司债券、不知名小公司债券的流动性不同。2021/10/76（三）、债券投资收益1、债券投资收益的来源（1）利息及利息再投资收益；

3、（2）价差收益（资本利得）2021/10/772、债券的内部收益率（投资收益率）以买入价替换V所计算出来的贴现率。它是指导选购债券的标准，可以反映按复利计算的债券投资的真实收益率。2021/10/78例：某10年期债券票面利率9%，每年付息，到期还本，目前市价120元，还有5年到期，求它的内部收益率，若投资者要求的投资收益率为4%，能否按此价格投资该债券？120=9*（P/A,K,5）+100*（P/F,K,5）4%:2.2562;5%：-2.6845用插值法计算：K=4.46%〉4%可以投资2021/10/79二、股票投资（一

4、）股票的价值1、基本模型：股票价值等于未来股利的现值。2032、常用模型（1）固定成长模型R：最低期望收益率D0:本期股利2021/10/710（2）零成长模型V=D/R（3）阶段成长模型——前几年用基本模型，以后用固定成长模型（高教204例8-5）3、增长率g的确定g=(1-股利发放率)*净资产报酬率2021/10/711（二）股票投资的收益率（205）1、实际收益率=（资本利得+股利）/投资额2、理论收益率（高教205）3、期望收益率（CAPM）2021/10/712三、证券组合理论2021/10/713资产组合的风险是资产

5、组合中股票数量的函数2021/10/714（一）风险的分类1、可分散风险：是对个别证券产生影响的特有性风险。2、不可分散风险：是对市场上所有证券都产生影响的共同性风险。非系统风险系统性风险2021/10/715（二）证券组合的风险和报酬例：Humanex问题。它是一个非赢利组织，大部分收入来自捐赠，其中一半是BestCandy公司的股票（规定永远不能出售这些股票），这种股票价格对糖的价格很敏感，多年来，当加勒比海糖的产量下降时，糖的价格便猛涨，使BestCandy公司和Hunmanex遭受巨大损失。2021/10/716Best

6、Candy公司投资分析：*BestCandy公司预期收益率10.5%，标准差18.9%名称糖生产的正常年份异常年份股市牛市股市熊市糖的生产危机概率0.50.30.2收益率%2510-252021/10/717组合1：50%BestCandy股票预期收益率10.5%，标准差18.9%50%国库券收益率5%组合1的预期收益率为：7.75%，标准差为：9.45%2021/10/718糖凯恩公司股票情况分析如下：*糖凯恩公司的预期收益率6%，标准差14.73%。名称糖生产的正常年份异常年份股市牛市股市熊市糖的生产危机概率0.50.30.

7、2收益率%1-5352021/10/719组合2：50%BestCandy股票，50%糖凯恩公司股票，投资组合的收益情况如下：*组合2的预期收益率8.25%，标准差4.83%（原为7.75%,9.45%）名称糖生产的正常年份异常年份股市牛市股市熊市糖的生产危机概率0.50.30.2收益率%132.552021/10/720期望收益率标准差BestCandy公司10.5%18.9%糖凯恩公司6%14.73%组合17.75%9.45%组合28.25%4.83%2021/10/721协方差（covariance）测度的是两个风险资产收

8、益的相互影响的方向与程度。BestCandy公司和糖凯恩公司股票的协方差：Cov=0.5(25-10.5)(1-6)+0.3(10-10.5)(-5-6)+0.2(-25-10.5)(35-6)=-240.5负的协方差意味着两个公司的收益是呈反方向变动的。202