《emba财务》ppt课件

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1、第二篇长期融资决策债券及其估价股票及其估价长期借款与租赁利润留存等其它方式每种方式的优缺点？对公司收益和风险的影响？估价的思想、步骤及意义是什么？融资决策需要考虑的内容融多少资金？……………………融资规模从哪里来？………………………融资来源怎样来？…………………………融资方式不同融资方式所占比例？………融资结构代价是多少？……………………融资成本带来的风险怎样？………………融资风险融资环境要解决以上问题，首先要明确融资战略融资原则融资结构融资规模融资风险融资方式资（金）本成本期限结构—现金性风险资

2、本结构—收支性风险了解每种融资方式资产规模、结构投资计划融资战略环境分析杠杆利益风险报酬融资原则融资方式短期中期长期无担保有担保长期借款租赁债券优先股普通股直接投资接受捐赠利润留存应付工资、应付税金应付账款（预收货款）银行短期借款短期融资券应收账款存货抵押融资抵押融资代理融资自发性融资自由性融资负债性融资权益性融资外部融资内部融资第五章债券及其估价债券的特征债券的种类及选择债券信用评级利用债券筹资的优缺点债券估价五个重要关系企业债券的特征一定有面值——1、本金2、计息依据期限票面利率：1、固定2、浮

3、动债券价格一个例子：5年期浦东建设债券票面利率10.05%、固定利率固定？浮动？——对市场利率的准确预期！1992年初上海久事公司发行1992年初利率水平如何？1993-1997年利率趋势如何？1993-1997年一般5年期债券的年利率多少？浮动利率债券举例：美国刘易斯石油公司；规定利率为13%-15.5%；随原油价格浮动。美国钢铁公司；规定利率为6%-12%；参照国库券利率海湾石油公司；规定利率下限（9.55%），但不规定利率上限。通用汽车公司；不规定利率上、下限，是国库券利率的107.2%企业债

4、券的种类及选择担保债券与无担保债券（信用债券）高级信用债券与次级信用债券次级信用债券：偿债顺序类似优先股，但成本比优先股低得多。实际应用时，常附加“定期可转换普通股”等权利。企业债券的种类及选择零息债券收益债券可转换债券保证债券参加债券认股权债券系列债券企业债券信用等级及划分的依据为什么要评级？等级如何划分？划分的依据？等级与票面利率的关系。企业债券信用等级及划分的依据资产负债率其他财务比率是否有担保、偿债基金销售和盈余的稳定性资源的保证程度偿债历史债券期限国外业务利用债券、股票筹资的比较债券优点：

5、成本低（发行费用低、税前）保证控制权具有财务杠杆作用缺点：风险高对经营的限制多筹资有限普通股优点：不限定支付义务提高公司的负债能力对经营的限制少缺点：成本高（四点原因）原有股东的领导权受到削弱，决策速度下降近期每股利润相对下降普通股股东双重负税债券估价公司发行债券时，需要解决两个问题：1、票面利率应为多少？2、发行价格应为多少？目前市场要求的收益率为多少？债券的内在价值为多少？估价公式（一年付息、半年付息）如何对债券估价？（估价步骤）为什么同一种债券的内在价值因人而异？如何求市场要求的收益率？两个重

6、要的关系（某）投资者确定的收益率内在价值市场要求的收益率市场价格五个重要关系关系一：市场利率与债券市场价格成反向运动关系二：市场要求收益率（>=<）票面利率；市场价格（<=>）票面价值贴水债券升水债券债券的利率风险债券利率风险与什么有关？关系三：关系四：与到期日有关与久期有关关系五：与预期现金流结构有关第六章股票及其估价普通股的特征利用股票筹资的优缺点普通股估价单一持有期多个持有期永久持有红利年增长率固定时如何估计股东要求的收益率？优先股的特征优先股估价普通股的特征无期限无预定回报率反映所有权关系，

7、形成企业的权益资本请思考：普通股是否一定要有面值？单一持有期（持有股仅一年）D1、P1若投资者要求的收益率为k则多年期D1D2Dn-1Dn.Pn若投资者要求的收益率为k则：永久持有则：红利年增长率固定（g）时：目前股利为D0，则：如何求普通股东要求的收益率？P0当前的股票市价优先股估价优先股的概念及其特征优先股估价公式及过程如何估计优先股股东要求的收益率？优先股（混合证券）的特征1、两个优先2、有面值3、股息率（固定、浮动）、税后，但无强制性4、可积累性5、限制性可转换性赎回条款发行时市场利率高或

8、公司状况较差（限制条件，股息率）优先股的种类及选择积累优先股与非积累优先股参与优先股与非参与优先股可转换优先股与不可转换优先股可赎回优先股与不可赎回优先股浮动股息率优先股与固定股息率优先股有投票权的优先股与无投票权的优先股应该选择哪一种？优先股融资的优缺点优点：不用还本，股息支付是在相对范围内，且股息支付灵活，风险小；避免原有的普通股股东对公司的控制权的分散；可赎回性的应用，可增强其融资的弹性；具有权益资本的优点，增强信誉和举债能力。缺点：相对债券而言，成本较大；制