《年报掘金知识培训》ppt课件

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1、年报掘金MichelleLi面向价值投资者的分析技术基础课投资理念分析技术价值投资者目录树立价值投资理念从彼得林奇谈起财务报告分析框架与战略分析案例会计分析、公司治理与估值什么是长期投资－长期投资A股市场获利不菲长期投资不是简单买入并长期持有低价买入才是长期价值投资的关键长期投资从长期的角度来分析上市公司股票的价值能够长时间地等待合适的买入时机以合理的价格（有安全边际）买入后长期持有长期持有市场波动越剧烈越应该做长期投资投资A股长期收益率远胜美国股市上证指数标准普尔指数1991年1月2日收盘128.84326.452007年12月28日收盘5261.56

2、1478.49总收益率(倍)39.843.53年平均收益率24.39%9.29%捕捉优质个股。股票市场从短期来看是投票器，从长期来看是称重机证券代码证券简称涨幅上市日年均收益率600601方正科技203.23倍1990-12-1936.65%000002万科A80.68倍1991-01-2929.72%002024苏宁电器38.63倍2004-07-21191.04%600591贵州茅台28.38倍2001-08-2770.37%600187S*ST黑龙-86.10%1998-11-11000156*ST嘉瑞-94.14%2000-09-06Win时间在

3、投资中的重要作用年报应该如何看－沃伦巴菲特投资方略的基本原则企业原则简单易懂具有持之以恒的运作历史良好的长期前景管理原则管理层是否理智管理层是否对投资者坦诚管理层能否拒绝机构跟跟风做法景财务原则注重权益回报而不是每股收益计算“股东收益”寻求高利润率的公司公司保留1美元都要确保创立1美元市值市场原则企业的估值企业是否会被大打折扣以便低价买进年报应该如何看－从年报看中石油企业价值与油价高度相关2001年2002年销售及其他经营收入经营利润销售及其他经营收入经营利润勘探及生产1482.77769.321473.08721.39炼油及销售1695.34-22.4

4、61746.2128.18化工及销售317.76-23.74296.61-31.62天然气及管道113.217.22127.3315.52其他0.00-8.170.00-10.0602年末价值被市场严重低估2000200120022003200420052006探明石油及天然气储量的经贴现的未来净现金流量标准化度量(亿元)7388.874059.996153.866953.209712.7613861.911553.5股本(亿股)1758.241758.241758.241758.241758.241790.211790.21每股油气资产价值(元/股)4

5、.202.313.503.955.527.746.45收盘价(元/股)1.301.381.554.454.156.3511.02收盘价/油气资产价值30.93%59.76%44.29%112.53%75.12%82.01%170.76%主要利润来源中石油的勘探与生产主要从事原油和天然气的勘探、开发、生产和销售，原油价格的波动会对公司业绩产生极大地影响。2002年国际原油价格大幅攀升，年初至年末国际油价上升16美元/桶，升幅达到87%，由于国内原油市场挂靠国际原油滞后影响，国内全年平均价格低于2001年，由此投资者可以断定公司2003年经营业绩将会有大幅度

6、的提高公司主要价值体现在石油天然气的勘探与生产，可以将探明油气储量未来现金流的标准化度量作为公司价值乃至股东价值近似值2006年末股价与油气资产价值不但没有折价反而有了70%溢价，巴菲特卖出中石油股票就顺理成章了BuySell年报应该如何看动态地看华峰氨纶关注季度收入利润数据趋势07年收入及净利润同比增长87.7%和549.44%但从2007年3季度开始下滑趋势已现业务不同导致财务指标不可直接比较即使同一业务也要看是否适用盈利能力强就一定是经营得当吗如何发现利润调节……仔细地看招商地产08年一季度净利润降42.10%一季度净利润仅占全年5%对全年业绩影响

7、小思考最重要目的：辨别真假与判断价值方法从现金流角度出发思考从匹配的角度出发思考从公司发展战略出发思考……灵活地看目录树立价值投资理念从彼得林奇谈起财务报告分析框架与战略分析案例会计分析、公司治理与估值模式取胜－格力电器没有银行借款的高负债格力电器对股东的高回报来自高负债的资本结构格力电器美的电器净资产收益率21.77%17.95%权益比率4.512.47总资产收益率4.82%7.26%总资产周转率1.442.22净利润率3.35%3.27%类金融生存上下游通吃拖欠供应商账款要求全额货款后发货巧用银行承兑汇票将银行承兑汇票质押开具应付票据缺点：未来的渠道

8、隐忧格力电器美的电器Z1.832.92X1营运资本/总资产-0.0010.072