中级财务管理第三章东北财经大学出版

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1、中级财务管理主讲人：解丽梅Copyright(C)2003-2004AllRightsReserved.©2003第三章资金时间价值与风险分析Copyright(C)2003-2004AllRightsReserved.©20031-1第三章资金时间价值与风险分析第一节　资金时间价值第二节　风险分析第一节资金时间价值一、资金时间价值的含义(P89)资金时间价值是指资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。理论上：没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。实际工作中：政府债券利率二、资金时间价值的基本计

2、算（终值、现值的计算）（一）利息的两种计算方式：（二）一次性收付款项1.单利的终值和现值终值S＝P×（1＋n·i）现值P＝S/（1＋n·i）【结论】单利的终值和现值互为逆运算。2.复利的终值和现值(P91)【结论】（1）复利的终值和现值互为逆运算。和复利的现值系数互为倒数。（2）复利的终值系数（三）年金的终值与现值(P92)1.年金的含义（三个要点）：定期、等额、系列【备注】年金中收付的间隔时间不一定是1年，可以是半年、1个月等等。普通年金：从第一期开始每期期末收款、付款的年金。预付年金：从第一期开始每期期初收款

3、、付款的年金递延年金：在第二期或第二期以后收付的普通年金永续年金：无限期的普通年金2.年金的种类在普通年金的现值公式中，令n→∞，得出永续年金的现值：P=A/i（2）递延年金现值方法：两次折现。递延年金现值P=A×(P/A,i,n)×（P/S,i,m）（3）永续年金的现值：S预=S普×（1+i）P预=P普×(1+i)（1）1-43．系数的关系偿债基金与普通年金终值的关系投资回收额与普通年金现值的关系偿债基金是为使年金终值达到既定金额的年金数额。在普通年金终值公式中解出的A就是偿债基金（已知普通年金终值S，求年金A

4、）。【结论】①偿债基金与普通年金终值互为逆运算。②偿债基金系数和普通年金终值系数的互为倒数。在普通年金现值公式中解出的A就是投资回收额（已知普通年金现值P，求年金A）。【结论】①投资回收额与普通年金现值互为逆运算；②投资回收系数和普通年金现值系数互为倒数。【教材例3-8·计算题】拟在10年后还清200000元债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为4%，每年需要存入多少元？【答案】根据普通年金终值计算公式：因此，在银行利率为4%时，每年存入16658.34元，10年后可得200000元，用来清

5、偿债务。【教材例3-11·计算题】假设以8%的利率借款500万元，投资于某个寿命为12年的新技术项目，每年至少要收回多少现金才是有利的？【答案】据普通年金现值计算公式可知：因此，每年至少要收回663500元，才能还清贷款本利。1.折现率的推算（2）永续年金的折现率：（1）一次性收付款的折现率：三、期间和利率的推算（知三求四）【例题·单选题】某公司向银行借入23000元，借款期为9年，每年的还本付息额为4600元,则借款利率为（）A.6.53%B.13.72%C.7.68%D.8.25%【解析】据题意，P=2300

6、0，A=4600，N=923000=4600×（P/A，i，9）（P/A，i，9）=5利率系数12%5.3282I514%4.9464=i=13.72%2．期间的推算（内插法的运用）期间的推算，其原理和步骤与折现率内插法解法相同。【教材例题3-20·计算题】某企业拟购买一台新设备，更换目前的旧设备。新设备较旧设备高出2000元，但每年可节约成本500元。若利率为10%，问新设备应至少使用多少年对企业而言才有利？新设备至少使用5.4年对企业而言才有利。【答案】已知P=2000，A=500，i=10%，则（P/A，1

7、0%，n）=P/A=2000/500=4查i=10%的普通年金现值系数表，在i=10%一列上无法找到相应的利率，于是在该列上寻找大于和小于的临界系数值，分别为4.3553>4,3.7908<4。同时，读出临界期间为6和5。则四、有效年利率（实际年利率）和名义利率1.相关概念利率含义名义利率r以1年为计息期，按照第一计息周期的利率乘以每年计息期数，它是按单利的方法计算的。每期利率r/m每个计息周期的利率有效年利率(i)是指在考虑复利效果后,不论一年当中复利的次数为多少，一年中实际上所得到的利率即为有效年利率。实际工

8、作中简称为实际利率mi=rm——（1＋）－1【例题·单选题】一项1000万元的借款，借款期3年，年利率为5％，若每年半年复利一次，年有效年利率会高出名义利率（）。A．0.16％B．0.25％C.0.06％D.0.05％【解析】已知：M=2,r=5％根据有效年利率和名义利率之间关系式：（1+5%/2）－1=5.06%有效年利率高出名义利率0.06％（5.06％－5％）2【例