汇率制度与汇率政策

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1、第四章汇率制度与汇率政策第一节汇率制度第二节汇率政策第三节我国汇率制度及外汇管理第三章汇率制度与汇率政策第一节汇率制度一、汇率制度类型主要的汇率制度分类1999年IMF对成员国汇率制度的分类汇率目标区2021/7/232（一）主要的汇率制度分类固定汇率制金本位制下的固定汇率制布雷顿森林体系下的固定汇率制浮动汇率制自由浮动和管理浮动单独浮动和联合浮动2021/7/233（二）1999年IMF对成员国汇率制度的分类严格固定的汇率制度无独立法定货币的汇率制度货币局制度中间汇率制度传统固定汇率制度钉住平行汇率带爬行钉住制爬行带内浮动浮动汇率制度不事先宣布汇率路径的管理浮动独

2、立浮动汇率制美元化货币联盟2021/7/234与欧元有关的汇率制度类型及相应国家2021/7/235（三）汇率目标区★事先确定汇率水平的波动区间，汇率有可能超出波动区间时，政府利用货币政策等工具进行干预，以将汇率变动幅度控制在目标区内。2021/7/236汇率中心汇率目标区上限目标区下限不存在目标区时市场汇率轨迹汇率目标区示意图汇率目标区下市场汇率轨迹2021/7/237二、固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较优点固定汇率制有利于国际经济交易的发展有利于抑制国际货币投机限制政府不负责任的宏观经济政策缺点丧失了货币政策的独立性促进了通货膨胀的国际传播容易造成汇率制度僵化2021

3、/7/238优点浮动汇率制能够实行独立的货币政策国际收支均衡得以自动实现减少国际储备量，提高资源利用效率汇率变动对经济冲击作用较小缺点容易造成经济波动不利国际贸易与投资的的发展使一国更有通货膨胀倾向2021/7/239三、汇率制度的选择影响一国汇率制度选择的主要因素：◆经济开放程度◆规模和经济结构◆贸易商品结构和地区分布◆国内金融市场发达程度及与国际金融市场一体化程度◆相对通货膨胀率2021/7/2310◆经济开放程度高、经济规模小，或贸易商品结构和地区分布比较集中的国家，一般倾向于实行固定汇率制。◆经济开放程度低、进出口产品多样化或地区分散化、同国际金融市场联系密切、资

4、本流动规模大，或国内通胀率与其它国家不一致，则倾向于实行相对灵活的汇率制度。上述因素与汇率制度选择的关系2021/7/2311第二节汇率政策一、蒙代尔—弗莱明模型★蒙代尔—弗莱明模型是IS—LM模型在开放经济条件下的形式。它描述的是开放经济条件下，商品市场、货币市场和外汇市场的均衡条件。2021/7/2312蒙代尔—弗莱明模型的政策含义◆蒙代尔—弗莱明模型的政策含义是：一国怎样通过宏观经济政策（财政政策和货币政策）搭配实现宏观经济的内外均衡。◆其结论是：在资本完全流动条件下，固定汇率制度使货币政策无效，而财政政策对收入和内部均衡的调节作用较为有效；浮动汇率制下恰恰相反。

5、2021/7/2313蒙代尔一弗莱明模型的分析对象是一个开放的小型国家，对国际资金流动采取了流量分析。分析前提：第一，总供给曲线是水平的。这意味着产出完全由总需求水平确定。另外，名义汇率与实际汇率之间不存在区别。第二，即使在长期，购买力平价也不存在。因此，浮动汇率制下汇率完全依据国际收支状况进行调整。第三，不存在汇率将发生变动的预期，投资者风险中立。按照资金流动性的不同，对固定汇率制与浮动汇率制下的财政货币政策分别进行研究。2021/7/2314（一）固定汇率下的财政、货币政策在固定汇率制下，政府有义务在固定的汇率水平上按市场要求被动地买进卖出外汇，因此外汇储备量完全受国际

6、收支状况的影响，这使得政府不能控制货币供应量。由国际收支因素导致的货币供应量的波动，是固定汇率制下经济调整的一般机制，也是我们理解这一制度下财政、货币政策的效力的关键2021/7/2315分析的框架是IS－LM－BP模型，在由国民收入与利率构成的坐标空间中展开分析。（1）反映商品市场平衡的是IS曲线，这一曲线斜率为负，政府支出增加及汇率贬值都会使之右移。（2）反映货币市场平衡的是LM曲线，这一曲线斜率为正，货币供应量增加会使之右移。（3）反映外汇市场平衡的是BP曲线，这一曲线的形状由资金流动性的不同决定。当资金完全不流动时，这一曲线意味着经常账户的平衡，BP曲线在坐标空间内

7、就是垂直于横轴的直线。汇率的贬值会使之右移。当资金完全流动时，BP曲线是一条水平于横轴的直线，汇率的贬值对之无影响。当资金不可完全流动时，资本与金融账户与经常账户对国际收支都有影响。此时BP曲线是一条斜率为正的曲线，资金流动性越大，这一曲线就越平缓，因为比较小的利率增加就能吸引更多的资金流入。2021/7/2316资本不完全流动条件下模型YiBPLMISBP是外汇市场（以国际收支表示）均衡曲线。2021/7/2317资本完全不流动条件下的模型YiBPLMIS在资本完全不流动条件下，BP曲线是垂直的，经常账户的均