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1、第4章国际证券投资工具---股票一.股票概述(一).股票及代表的权益:由股份有限公司发行的代表发行公司股份资产所有权的证书.(Stock,Share)是投资者投资入股的凭证权益:经营管理的参与权优先配股权股息要求权剩余财产要求权对公司的所有权流通转让继承抵押馈赠权(二).股票的性质股票是一种证权证券(证明权利)股票是要式证券股票是有价证券股票不是物权及债权证券股票是一种可转让的证券股票是一种虚拟资本(三).股票的特征盈利性风险性非返还性流动性(四).股票的种类普通股普通股是股份公司必须发行的一种基本股票，是股
2、份公司资本构成中最重要、最基本的股份。普通股股东享有的权利收益的分享权剩余资产的分配权决策权新股认购权股份的转让权(五).普通股的股息普通股的股息是不固定的，盈利多时多分，少时少分甚至不发放股息。公司发放股息的原则是，先从获取的利润中减去各项费用支出，应偿还的债务、应缴纳的所得税和应留取的公积金，余下的“税后净利”，按股数平均分给股票持有人,拥有的股份越多，得到的股息越多。股息的形式：即现金股息和股票股息。(六).优先股优先股是指股东在公司盈利或在公司破产清算时，享有优先于普通股的股东分配股利或资产权利的股份
3、。优先股的优先权主要表现在公司盈利分配的优先权和索债优先权。优先股的特点表决权受到限制股息固定具有可赎回性(七).优先股的种类积累优先股非积累优先股可调换优先股积累可调换优先股股息率可调整优先股参与分红优先股(八).股票与债券的区别发行主体不同权利义务不同持有期限不同收益不同承担风险不同纳税方式不同二.国际存托凭证(DR)(一).国际存托凭证(国际寄存证券)的含义及特征1.含义(DepositoryReceipts)指由受托金融机构在取得了股份公司股票的基础上发行的一种替代性证券,它代替原股票在国外市场流通以
4、克服不同证券管理制度上的差异.2.特征本身不是独立的证券,是一种替代证券;它每股代表的股份并非一定要与原来的股票相符.以市场所在国命名.GDREDRADR(二).国际存托凭证的发行1.DR的发行过程(1).首先选择一家可以接收委托的金融机构作为存券银行,从信誉和实力两方面,并签订协议.(2).发行公司和存券银行分别进行证券的发行工作制作发行文件提出发行申请(3).发行公司发行原股票后交托管银行保存(4).托管银行接到原股票后通知存券银行(5).存券银行发行存托凭证(6).证券公司将存托凭证销售给投资者发行公司
5、托管银行存券银行证券管理证券管理证券公司投资者①②②③④⑤⑥A国B国(二)DR的权益分配DR进入流通后,受托机构(存券银行)充当代理人的角色,所有股东权益的分配都要通过该机构进行发行公司托管银行存券银行证券公司投资者A国B国股息A国货币认股权股息B国货币认股权股息A国货币认股权股东报告书股息B国货币认股权股东报告书股东报告书(三).ADR简介(美国存托凭证)种类:一级ADR;二级ADR公募发行三级ADR144A规则ADR__私募发行特征:1.记名证券2.具有极强的流动性3.具有极强的国际性4.交割方便5.交易
6、成本低廉6.规避金融管制三.股票的收益与价格一.股票的收益包括股息买卖差价股票的收益水平可用股息收益率和持有期收益率来衡量股息收益率=每股股息/每股股价持有期收益率=/P0D1预期股息P1预期持有期末股价P0市场现价二.股票的基本价格(理论价格)1.单纯股息值公式P0=D1/(1+k)+D2/(1+k)2+D3/(1+k)3+……+Dn/(1+k)nP0股票的价格(投资价值)D未来各期的预期股息(1~n)K投资者要求得到的收益率n持有年限公式表示股票的价值等于所有将来的预期股息的现值之
7、和简化的单纯股息值公式P0=D/k(假设每期付息,付息额完全相同)例如:某一每年付息的股票,付息额为每股1.5元,投资收益率为12%,则该股股价为P=1.5/12%=12.5元2.股息稳定增长条件下的股价公式假设(1)股息每年都有增长增长率为g(2)投资者要求得到的收益率k>g股价P0=D1/k-g例如:A公司股票的预期付息额为1.2元,收益率为17%,预期股息的增长率为3%,则股价为P=1.2/0.17-0.03=8.57元上述公式计算的股价只是理论价格(内在价值),与实际的市场价格并非完全一致.某股份有限
8、公司是一家稳定发展的企业，每年支付一次股息，预期下一年每股净收益为4元，公司一直保持60%的留存比例不会改变。预期股息增长率将稳定地保持在5%的水平。若不考虑其它因素（即投资价值=市值），该公司当前的每股价格应是多少？（假定投资者要求的收益率是15%）如果持有该股票一年后转让，转让时价格为每股22.52元，投资者持有期收益率是多少？三.影响股价的主要因素1.公司的股息政策2.公司的收益3.经济活动4
