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《463中金2003通讯设备行业报告》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、通讯设备行业：穿越低谷、等待黎明中国国际金融有限公司李源，张岚岚 2003年6月中国国际金融有限公司综述®中国通讯设备行业在2003年依然难以走出低谷。今年国内电信的总体投资将继续下降，将为整个板块的复苏带来压力。®2003年行业依然存在以下投资亮点：无线市话、宽带接入及运营支撑网，相应的设备企业将因此获益。®该行业的未来复苏将主要来自于电信监管的放松和新技术的应用，其中包括新移动运营牌照的发放、普遍义务机制的建立和3G移动网络建设的启动。®建议投资者在2003年对通讯设备制造业中的优质个股给予关注，于2004年上半年开始密切跟踪该行业。®在选择个股方面应主要考虑各企业的综
2、合竞争实力和在未来的增长潜力。®中兴是A股通讯设备制造业中综合竞争力最强的公司，“推荐”中兴通讯。并给予南京熊猫及烽火通信"中性"的评级。2中国国际金融有限公司通讯设备企业盈利增长的决定因素电信投资 （占90％）市场需求其它相关投资国内市收入情况场份额企业盈利企业的增长的决定因素市场地位海外拓展能力产品的毛利水平企业的利润水平净利水平企业的经营费用3中国国际金融有限公司主要内容®2003年总市场需求尚未复苏®需求结构的调整®长期市场复苏的机会®国内厂商市场竞地位的提升®行业盈利状况的变化®估值与投资建议4中国国际金融有限公司2003年总市场需求尚未复苏中国国际金融有限公司2
3、002年市场进入低迷状态®2002年电信运营业收1999-2002年全球电信投资的变化与主要通信设备厂商业绩的关系80%(增长率)入为4,116亿元，比60%2001年增长了15.3%，40%20%与2001年基本持平。0%®2002年中国通信业仅-20%-40%完成投资2,035亿元，-60%-80%比2001年下降13.2%。-100%®大部分通讯设备制造200020012002华为中兴通讯北京国际交换系统上海贝尔大唐电信长飞光纤商的盈利有所下滑。武汉邮电电信投资资料来源：中国信息产业部、中金研究部6中国国际金融有限公司投资额的下降主要电信运营商2002到2003年电信
4、投资的变化情况®2003年中国电信业投资额为2000亿左右，2,000比2001年略降2%。1,500®除中国网通外的各大1,000电信运营商的投资额均有所下降。500®电信投资的持续缩减，020022003E将为整个通讯设备板中国移动中国联通中国电信中国网通中国铁通块的复苏带来压力。资料来源：中国信息产业部，中金研究部7中国国际金融有限公司需求结构的调整中国国际金融有限公司电信投资的重点转移•2003年电信运营商在2001年-2003年电信投资结构的变化通讯主设备尤其是传统设备方面的投资规100%模有所下降。如：在80%移动及传输方面的投资将下降20%左右。60%•无线市
5、话、宽带接入成为投资的重点，将40%分别比2002年上升100%以上。20%•由于最终用户对服务及业务质量要求的提0%高，各运营商加强对200120022003E运营支撑系统方面的交换传统接入宽带接入无线市话移动传输数据运营支撑系统其它投资，将比2002年增长60%以上。资料来源：中金研究部9中国国际金融有限公司无线市话－成为短期投资亮点®无线市话业务将有大2001年-2003年无线市话用户及投资的增长规模的发展，预计投35,000250资额将比2002年增长30,000100%以上，达到近20020025,000亿（其中设备投资额150约占60%左右），占总20,000投
6、资额的10%。15,000100®预计2003年无线市话10,00050用户将达到3,100多万5,000户比2002年底增加近001,800户，累计用户增200120022003E长率达到137%小灵通用户数(千,左轴)小灵通投资(亿元,右轴)资料来源：中金研究部10中国国际金融有限公司宽带接入－数据业务中的投资重点®预计2003年在宽带接2002年-2004年宽带接入用户及投资增长入网方面的投资将比252002002年增长100%以上，180达到超过100亿元。20160®宽带业务用户增长迅140速。2002年底我国宽15120带业务用户约有340100万户。预计200
7、3年将1080超过1,000万户，增长60540200%。20®ADSL方式是运营商00投资的重点。在200220022003E2004E年的投资中DSL方式宽带接入用户数(万,左轴)宽带接入投资(亿元,右轴)可占64%，预计在2003年的投资中能占资料来源：中金研究部70%。11中国国际金融有限公司传统交换接入－保持平稳®2003年对传统交换及2001年-2003年固定电话用户及传统交换、接入投资变动情况接入网设备方面的市40,000600场需求将保持平稳，500投资额与2002年比略32,000微增长4%。40
