2015-养老产业行业深度研究报告：莫嫌秋老山容淡，山到秋深红更多

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1、证券研究报告行业研究/深度研究2015年04月09日行业评级：莫嫌秋老山容淡，山到秋深红更多医药生物增持（维持）养老产业行业深度研究报告医疗服务II增持（维持）投资要点：杨烨辉执业证书编号：S0570514060002养老市场规模巨大。10年我国老年人口消费规模达到1万亿元，预计到20年、研究员0755-2395280530年、40年分别将达到3.3万亿、8.6万亿、17.5万亿。而从14年至50年我国老年yangyehui@htsc.com人口的消费潜力将从4万亿增长到106万亿，GDP占比从8％增至33％。我国将

2、成肖汉山0755-83201063联系人xiaohanshan@htsc.com为全球老龄产业市场潜力最大的国家。人口老龄化+政策+老年人消费行为，三大动力促使养老产业的春天来临。我国刘洋执业证书编号：S0570515030002研究员021-28972088从2000年始已进入老龄化社会。14年我国65岁以上老年人口达到1.38亿，占总人liuyang6477@htsc.com口比例为10.1%,预计2020年这一比例会达到12.8%。近两年国务院、各部委就制定赵媛执业证书编号：S0570512070067发布了养

3、老相关政策十余条，从养老服务体系建设、服务标准化、养老机构改革、养研究员021-28972092zhaoyuan@htsc.com老保险制度、养老金并轨等多方面指导、支持我国养老产业的发展。其中2015年2姚艺执业证书编号：S0570513070008月25日，民政部、发改委等10部委联合发布《关于鼓励民间资本参与养老服务业发研究员0755-82125057展的实施意见》，预示我国养老产业迎来新的阶段。同其他消费群体相比，老年群体yaoyi@htsc.com由于在生理、心理、经验等方面有着明显的差异，因此，老年市场的

4、消费行为也具有在此鸣谢其他研究所同仁的帮助，高宏博、孙了其自身的特征，包括自住消费性强、习惯稳定和行为理智、追求实用便利等。老年阳冉、曹光亮、薛蓓蓓、陈福、冯伟。人的这些消费特征也决定了养老用品和服务与其他相比存在着不同之处，从而形成了相关研究特殊老年人消费市场。1《医药生物:4月医药行业投资策略：格结合国际经验，居家养老模式在中国将成为领先模式。国际案例：从日本、美国局重整转型加速，聚焦一季报+预期变化》的养老模式来看，居家养老也是海外国家最主要的养老方式。部分有社交需求经济状2015.042《双龙股份(30010

5、8):转型医药见成效，况较好的老年人可以选择在养老社区享受晚年生活，与地产商合作进驻的养老服务机15年突破在即》2015.04构提供日常的照护服务。只有很少部分不能自理或者子女没有照顾能力的老年人会入3《金陵药业(000919):医疗服务保持高增住养老院进行养老。综合观点：在中国最佳的养老解决方案，居家养老模式，其中首长，15年可继续突破》2015.04推Natali和安康通，优点：易于复制，成熟的经验可以在中国复制。行业走势图养老产业链将持续受益于老龄化的加速到来，建议关注标的如下。养老住宅：凤凰股份、宜华健康、华

6、业地产。养老软件及信息系统：七喜控股、东华软件、银江股份、易华录、东软集团、数字政通、奥维通信、万达信息、延华智能、卫宁软件。综80%合性医护服务：雅戈尔、双箭股份、南京某上市百货公司。文化生活：金陵饭店。老30%年金融：中国平安、新华保险。-20%1404140714101501养老产业链的痛点。居家养老亟待健康管理信息化；医养结合不充分：养老地产缺乏医疗资源、居家养老缺乏一体化的远程医养提供商、中医养老是我国养老产业一医药生物医疗服务II大待挖掘特色；专业化护工缺乏；养老院入住率低；缺乏长期照护险，老年人负担能沪

7、深300力低。正因为养老产业链存在如上的痛点，养老产业才有发展空间，有关的个股具有成长潜力。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准11行业研究/深度研究

8、2015年04月我们的观点养老市场规模巨大。全国老龄办数据表明，2010年我国老年人口消费规模达到1万亿元，预计到2020年将达到3.3万亿元，2030年达到8.6万亿元，2040年达到17.5万亿元。而从2014年至2050年间，中国老年人口的消费潜力将从4万亿元左右增长到106万亿元左右，占GDP的比例将从8％左右增长到33％左右。我国将成为全球老龄产

9、业市场潜力最大的国家。人口老龄化+政策+老年人消费行为，三大动力促使养老产业的春天来临，行业空间巨大。我国从2000年始已进入老龄化社会。14年我国65岁以上老年人口达到1.38亿，占总人口比例为10.1%,预计2020年这一比例会达到12.8%。政策支持加大，仅近两年国务院、各部委就制定发布了养老相关政策十余条，从养老服务体系建设、服务标准化