债券简介及市场概况

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1、债券市场及投资上篇：债券市场介绍债券市场简介银行间债券市场国债金融债交易所间债券市场国债企业债转债债券市场简介国债：是由国家财政发行的债券，具有免利息税的特性，同时，由国家信用做担保是信用等级最高的债券。金融债：一般由国家开发银行等政策性银行发行，目前仅在银行间市场交易，交易对象基本都是金融机构，利息所得一般要交税。企业债：由企业发行的债券，信用等级根据企业的状况有所不同，最高信用等级略低于国债。利息要交利息税。转债：又叫可转换公司债，一般由上市公司发行，在发行时就规定了在一定条件下可以转成股票的

2、条款。一般具有较低的票面利息。债券分类按期限划分：长期债（10年以上）中期债（5-10年）短期（5年以下）按派息特征划分：固息债浮息债零息债国债分类按发行载体不同：记账式凭证式按存续期限按付息方式发行要素发行人票面利率付息方式期限发行规模信用评级（对企业债）发行日期年限国债和金融债的发行方式荷兰式招标美式招标国债和金融债的评判标准流动性：成交量收益性：到期收益率风险性：久期、凸性国债投资在企业债务中的作用一、业务收入减：营业成本流转税二、毛利减：销售费用管理费用财务费用三、主营业务利润（亏损以“-

3、”表示）加：其他业务利润（亏损以“-”表示）四、营业利润（亏损以“-”表示）加：投资收益（损失以“-”表示）营业外收入减：营业外支出五、利润总额（亏损以“-”表示）减所得税六、所得税后利润企业债的发行方式由承销团承销。企业债的评判标准流动性（成交量）收益性：到期收益率风险性：久期、凸性、信用风险发行企业债对企业财务的影响一、业务收入减：营业成本流转税二、毛利减：销售费用管理费用财务费用三、主营业务利润（亏损以“-”表示）加：其他业务利润（亏损以“-”表示）四、营业利润（亏损以“-”表示）加：投资收

4、益（损失以“-”表示）营业外收入减：营业外支出五、利润总额（亏损以“-”表示）减所得税六、所得税后利润转债的发行方式网上现金申购（通过交易所系统）网下向机构投资者配售老股东优先认购（通过交易所系统）以上三种方式的结合转债的评价转债的条款股票的成长性回购市场简介正回购卖出抵押证券融入资金逆回购买入抵押证券融出资金标准券中篇：债券投资国债投资对资金的两个假设：①资金是需要随时使用的；②资金是有成本的一般而言，长期国债的到期收益率要高于中、短期的国债到期收益率。但长期国债的利率风险较大，因此，在某些特定

5、的情况下，投资长期债可能比投资短期债的收益小。国债投资例：国债A的剩余期限为10年，到期收益率为3%，国债B的剩余期限为5年，到期收益率为2.5%。假设在第五年时，5年期的利率突然变成6%。客户C欲做一长期投资，如果买入国债A，则获得的利息为30元/百元面值。如果先投资一个5年期的国债，在第五年时继续投资一5年期的国债，则获得的总收益为42.5元/百元面值。国债投资国债的申购。不同市场之间的同一品种国债之间的套利。利用利率政策、货币政策预测利率走势，选取不同的品种进行投资。国债与回购之间的套利。部

6、分企业利用国债的票息收益稳定且无信用风险，将国债作为资产匹配的一种工具。企业债投资企业债在发行时的票面利率都需要报国家计委批准，目前票息普遍偏高，造成企业债供不应求。个人投资者投资企业债所获得的利息将要交纳利息税，这部分利息税将在利息发放时预先扣除，而机构投资者则全额发放，最终在企业的财务报表中反映出来。对亏损的企业，投资企业债的利息则将全部免除。对部分低税率的企业，其投资收益也将较高。但企业债的流动性一般较差，不适合大资金在二级市场进行投资转债投资转债的长期趋势与股票的长期趋势是密切相关的，因此

7、判断转债的长期趋势需要注意研究对应公司的具体情况。注意跟踪转债的一些条款，可以获得短期的超额收益。转债与股票之间的套利操作。保本组合。转债投资转债投资例：阳光转债江苏阳光转债于2003年4月18日进入转股期，当天转债的收盘价为111元，而股票的收盘价为10.31元。当日阳光转债的转股价格为9.13元。因此以收盘价计算转换平价为112.92元。扣除约0.6%的手续费（单边买转债的费用为0.1%，出售股票的总费用为0.5%），还有约1.3元的套利空间。转债投资例：机场转债日期股价转债价格转换平价价差2

8、003-4-110.7107.541070.542003-4-210.59107.35105.91.452003-4-310.5107.351052.352003-4-410.56107.59105.61.992003-4-710.75107.5107.50.002003-4-810.8107.39108-0.612003-4-911.04109.46110.4-0.942003-4-1011.13110.81111.3-0.492003-4-1111.2111.6112-0.40