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《企业价值评估与分析第四讲》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。
1、项目ABCD=C-BE=D/B帐面净值调整后帐面净值评估值增减额增减率%流动资产26,185,501.3926,185,501.3923,143,037.44-3,042,463.95-11.62固定资产61,961,642.0961,961,642.0956,357,483.59-5,604,158.50-9.04无形资产5,360,504.005,360,504.005,345,993.00-14,511.00-0.27资产合计93,507,647.4893,507,647.4884,846,514.03-8,661,133.45-9.26流动负债4
2、9,036,020.2549,036,020.2549,036,020.250.000.00长期负债54,204,111.8254,204,111.8254,204,111.820.000.00负债合计103,240,132.07103,240,132.07103,240,132.070.000.00净资产-9,732,484.59-9,732,484.59-18,393,618.04-8,661,133.45-88.99该公司价值是多少？企业价值评估基本途径和方法市场途径成本途径收益途径评估基准日过去未来成本法市场法现金流量折现法现金流量折现法股利折现
3、模型股权自由现金流折现模型企业自由现金流折现模型成本法重置成本成新率重置核算法物价指数法功能重置成本法统计分析法观察法使用年限法直接价值法企业价值评估方法体系企业价值评估第四讲现金流量折现法现金流量折现法基础权益价值评估与公司价值评估现金流量折现法（DCF)操作步骤估计贴现率预测增长率估计现金流量选取现金流量折现模型公司估值结论权益资本成本加权平均资本成本权益现金流量公司现金流量历史增长率分析师预测股息折现模型股权自由现金流折现模型公司自由现金流折现模型公司价值如何估算贴现率权益资本成本加权平均资本成本（WACC)权益资本成本权益资本成本风险回报模型资本
4、资产定价模型(无风险收益率、风险溢价、B)套利定价模型股息增长模型P=DPS1/(r-g)r=P=DPS1/p+g短期利率、远期利率、长期债券利率业务类型、经营杠杆、财务杠杆个股收益率与市场收益率YearEndIndex投资者的喜好？问题？β是已知还是应该计算得出？首次公发与增发的公司应如何估计β？β受哪些因素影响?ββ--一个股票的收益对市场投资组合收益变化的敏感度.与市场的协方差市场投资组合的方差增发项目B值的测算回归分析回归模型个股收益率=a+b×市场收益率回归分析中应注意的事项回归期限的长度使用数据的时间隔市场收益率的选择得到的β值是否应该加以调
5、整首次公发项目β值的估算可比公司法使用公司基本因素法红利收益率经营收入的变动系数公司规模负债/股东权益比率收益的增长率。待评估公司的债务/权益比是0.30，税率是40%。行业中其他公司的数值如下表，问待评公司的B值应为多少？公司β债务/权益比甲1.250.33乙1.200.24丙1.200.20丁1.350.02戊1.100.22平均1.220.20可比公司法βL=βu(1+(1-t)(D/E))可比公司法行业公司不利用财务杠杆的税后权益β=1.22/(1+(1-0.40)(0.20))=1.09待评估公司权益β=1.09（1+(1-0.40)(0.3)
6、)=1.29βL=βu(1+(1-t)(D/E))使用公司基本因素法红利收益率(股息发放)经营收入的变动系数(营业利润的方差)公司规模负债/股东权益比率每股收益的增长率。使用公司基本因素法NYSE和AMEX股票回归分析β=0.9832+0.08×营业利润方差－0.126×股息发放+0.15×债券/权益比+0.034×每股收益增长率－0.00001×总资产β值的决定因素业务类型公司的业务受市场波动的影响越大,β值越高,周期性公司的β值比非周期性公司高.经营杠杆比率高经营杠杆引起的经营收入的高波动性会导致较高的β财务杠杆比率财务杠杆的扩大会提高一个公司的权益
7、ββL=βu(1+(1-t)(D/E))课后练习题首次公开发行(IPO)的公司β系数应如何测算?如何测算上证有色金属行业中各公司的β数值?加权平均资本成本企业经营活动资金来源有：债务（包括银行贷款和债券）普通股股票（包括留存收益）优先股股票加权平均资本成本包括：企业债务成本优先股成本普通股股权资本成本加权平均资本成本的测算（一）决定综合资本成本率的因素个别资本成本率各种长期资本比例（二）综合资本成本率的测算方法个别资本成本率的测算个别资本成本率的测算原理资本成本率用资费用额筹资额筹资费用额筹资费用率长期借款资本成本率的测算长期债券资本成本率的测算不考虑货
8、币时间价值时考虑货币时间价值时债务利息率企业所得税率长期债权资本成本率的测算1.
