中国证券市场热点问题研究

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1、中国证券市场热点前沿问题石家庄邮电职业技术学院金融系郝军中国证券市场热点问题国有股减持问题股市高风险问题上市公司的约束机制对中小股东的保护国有股减持问题1、问题的产生？2、减持的历程2001年6月14日，上证指数2245.44点，国有股减持方案后，下跌到10月22日的1514.86点。共计下跌幅度32.54%。10月23日，停止减持，股价两天内大涨13%3、争论改革派：保守派：4、证监会与国务院研究中心的看法其一：价格，市场价格是不是流通股的价格其二：数量，国有股每股净资产应该是减持的上限，而不是下限其三：方向，社保基金萧灼基：国有股减持应坚持三原则：

2、1、国有资产不流失，应保值2、市场能承受3、有利于股民而不是伤害股民，不仅要有利于大股民，特别是要有利于中小股民。股市高风险问题风险来源：1、上市公司风险转化为系统性风险2、“下线资金推动股价上涨”是我国证券市场的重大风险来源3、资金的不合规流入。4、非正规证券募集与交易的风险。企业私募私募基金证券黑市政策建议1、在进入资格上，对拟上市企业和拟成为券商、基金等市场参与者的“潜在进入者”一视同仁，是行平等竞争2、将证券监管部门建立成具有一定的立法、司法和执法权利的机构3、对混业渗透实施有效的联合监管并尝试建立伞型监管体制4、推行证券市场实名制，并对券商、

3、投资者、投资顾问公司、私募资金在资格和行为上推行全面的清理整顿5、将私募与场外交易纳入法律规范框架和监管范围内，建立多层次广义的证券市场6、丰富证券品种，逐步建立作空机制与更灵活的期货期权市场7、强化和补充有关内幕交易、自我交易、欺诈性财产转移、信托和投资顾问方面的法律法规和政策规定，并建立相应的机制。8、大力发展包括民营身份在内的多种成分的券商，改造现有的证券公司。上市公司的约束机制对中小股东的保护中国证券市场前沿问题CDR与中国证券市场的发展QDII与中国机构投资者培育QFII与中国机构投资者培育A、B股的合并问题CDR与中国证券市场的发展研究背景

4、中国资本市场进一步的开放，为了加快我国资本市场的金融创新，增加金融品种和解决红筹股内地筹资的问题，两年前已开始对开放内地投资者进入海外资本市场的机制进行研究。随着借鉴美国ADR模式，推出中国存托凭证CDR。在人民币不能完全自由兑换的情况下，设计的CDR与香港市场必须严格隔离开，且推出CDR的公司在内地的筹资只能投资在内地。应主要解决以下问题：监管，对A股市场的影响，一、二级市场CDR的定价以及如何规避CDR与香港市场的套利行为。CDR的推出有利于推动我国资本市场与国际接轨。CDR与中国证券市场的发展什么是CDRDR与CDR预托凭证（Depositary

5、Receipt，简称DR）是指某国上市公司为使其公司发行的股票能在外国证券市场流通，将一定数额的股票委托某银行保管，再由该银行通知外国的预托银行在当地推出代表该股份的预托凭证，然后该预托凭证就可在外国的证券市场挂牌进行交易。CDR是中国预托凭证的英文简称（ChinaDepositoryReceipt，CDR）。是指上市公司将部分已发行上市的外资股票托管在当地托管银行，由中国存托银行发行存托凭证在内地证券市场上市交易。CDR与中国证券市场的发展中国推出预托凭证主旨思想体制问题。在香港以及海外上市的内地公司，由于公司治理体制上的原因以及国外投资者对中国内地

6、公司不熟悉，造成他们对这些上市公司不认同，股价低迷，使这些内地公司很难再在当地证券市场上筹资。ADR与CDR在推出的主旨思想上有很大的差异。ADR的产生是出于美国投资者对全球分散投资的要求，即是为了方便美国投资者可以在本土投资其它国家发行的股票。而CDR主要是出于红筹股公司自身融资的需要，不能视为内地投资者对境外投资的需要。CDR与中国证券市场的发展DR与中国公司1993年广深铁路，我国陆续有公司在美国以ADR方式发行股票，例如沪市的“轮胎橡胶”、“氯碱化工”、“二纺机”以及深市的“深深房”等约10家公司均发行一级ADR，仅限于柜台交易（OTC），无筹

7、资功能，而上海石化、仪征化纤等约6家公司，则采用私人配售144A方式，山东华能、中国电信等约10家公司采用三级ADR方式在纽约证券交易所（NYSE）上市。CDR与中国证券市场的发展CDR的交易机制选择存托机构。如果内地市场推出CDR，可选择中国银行为存托银行，即海外企业将正股存放于香港中银，内地中银再根据其指令发出CDR，香港中银会负责处理CDR持有人的股息和股东大会事宜。投资者购买CDR时，由经纪商通过其国际部或向海外的经纪商购买股票，并要求将股票存入中国银行的海外托管银行。收到保管银行的通知后，中国银行就发行CDR并派发给经纪商，经纪商再将CDR交

8、给投资人。投资人只需支付人民币，经纪人将人民币转换成外币，支付给海外经纪商。因此，推出的CDR