中国本土私募股权基金的投资、管理及退出

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1、项目名称深圳市东方富海创业投资企业执行事务合伙人深圳市东方富海投资管理有限公司董事长陈玮博士2008年3月8日中国本土私募股权基金的投资、管理及退出1主要内容（1）基金大循环：PE基金的四个主要的环节项目小循环：投资项目的三个主要的环节核心：募资和投资讲课内容：围绕四个环节进行募资投资投资后管理退出PE运行周期2主要内容（2）第一部分中国私募股权基金的发展情况第二部分中国私募股权基金的投资、管理、及退出第三部分有限合伙：中国私募股权基金的新动力第四部分案例第五部分对话交流时间安排：上午：第一部分和第二部分下午：第三部分和第四部分3第一部分：私募股权基金

2、及其在中国的发展什么是私募股权基金私募股权基金在中国的发展情况目前的发展形势4一、什么是私募股权基金PE初始阶段成长阶段快速发展阶段稳定发展阶段成熟阶段规模EXITIPOVCVC/PEEarlyCapitalVentureCapitalDevelopmentCapitalTransmissionCapitalPEAngle51、实务上PE＝VCPrivateEquity，简称PE，私募股权投资通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资。VentureCapital，简称VC，风险投资、创业投资向非上市的成长性企业进行股权投资，以期所投资创业企

3、业发育成熟或相对成熟后主要通过股权转让获得资本增值收益的投资方式。－《管理办法》创业投资是由专业投资者投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种与管理服务相结合的股权性资本。—美国全美创业投资协会(NVCA)PE＝VC，VC＝PE，核心特点上一致资金募集方式：私募方式，区别于公募投资对象：非上市企业投资方式：权益性投资，区别于借贷，一般不控股投资阶段：集中投资于成长期和成熟期项目专业投资+专业服务62、广义上PE和VC的区别广义上的PE还包括：对上市后企业进行投资，PIPE；控股型投资：产业投资、并购基金等广义上的VC高科技投资阶段：早期项

4、目、天使基金实际区别如果进行细致的区分，更多体现在投资阶段上。PE更多地投资于成熟期项目，VC更多投资于成长期项目。但在实际操作中，PE、VC相互渗透，投资阶段的区分并不明显PE＝VC，即以私募的方式筹集资金，对非上市的企业进行股权投资。7二、中国的发展情况数据来源：清科研究中心《2007年中国创业投资报告》81、总体情况总体情况2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年1-11月投资额(亿美元)5.184.189.9212.6911.7317.7831.8投资项目数量216226177253228324428募资额(亿美元

5、)12.986.396.9940.6739.7254.22三个阶段：1999－2000年的泡沫阶段：网络泡沫和创业板泡沫2000－2005年平稳发展阶段：国内IPO暂停，退出难，冬天2006－2007年的高速发展阶段：国内中小板IPO重启，证券市场牛市退出案例多，示范效应，高速发展直接进入夏天，春天短暂92、发展中的几个特点退出渠道：海外IPO国内A股IPO投资机构：外资机构一枝独秀本土机构异军突起组织形式：公司制有限合伙制10三、目前的形势是“风投”还是“疯投”？短片《来盘VC》111、目前的形势从冬天直接进入夏天，2000年再现资金来源多，创

6、投机构多抢项目，疯投，竞争多于合作企业要价高，投资价格高投资向Pre－IPO项目集中人民币基金吃香，美元基金难投预期创业板2008年开设122、从紧的货币政策的影响从紧的货币政策的目的和手段回收流动性利率、货币供应量、贷款规模、汇率影响进入创投的资金受到影响，游资撤离中小企业贷款难度加大，直接融资需求加大降低热度，促进回归理性为真正的创业投资提供更好的环境13第二部分中国私募股权基金的投资、管理及退出投资的一般程序商业计划书尽职调查财务核数投资标准投资估值投资方案投资后管理投资退出投资风险控制14一、投资的一般程序BP、项目接洽初步分析发现价值商务谈判

7、交易设计与投资报告投资决策增值服务与管理慎审调查定期管理报告投资决议，正式的投资协议投资建议书投资条款TermSheet尽职调查报告核数报告立项报告投资率：平均每收到100份商业计划书，5－10分会收到重视进行调查，最后只有1个项目可能投资。工作量分布：20％在挑项目，判断价值；50％对项目进行尽职调查；10％在谈判和设计投资方案；20％在投资后管理。15二、商业计划书商业计划书，BusinessPlan，简称BP是企业根据融资和其它发展目标，在对项目进行调研、分析以及搜集整理有关资料的基础上，根据一定的格式和内容的要求，全面展示企业或项目的目前状况及

8、未来发展潜力的书面材料。包括以下几个文件：执行摘要（WORD）：执行摘要的内容就是对完整版商业