专题六：后危机时期全球金融监管

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1、后危机时期全球金融监管——《货币金融学》专题七主要内容后危机时期全球金融监管美国金融监管改革英国金融监管改革后危机时期全球金融监管监管理念变革摒弃市场原教旨主义。金融改革并不是以惩罚为目的，而是以创造一个足以促进经济稳定增长的制度为出发点。这一态度表明危机后的监管改革取向：既要防范金融创新过度导致的金融风险，又要鼓励法律规范下的金融创新活动；既要从日益加强的金融一体化中获益，又能控制潜在负面溢出效应的发生，从而实现管制与市场的最佳平衡。如“金融大鳄”索罗斯就认为：政府从放任市场转变成过度监管，是从一个极端走向另一个极端。理论上讲，合理的

2、监管应该允许但不激励市场投机。现实中，如何把握好这个“度”，将是改革者必须面对的一个考验。后危机时期全球金融监管关注市场运行中的顺周期性。正如伦敦G20峰会联合公报所指出的：金融监管应缓解而不是放大经济周期。本次金融危机使监管当局意识到，必须通过规则来防止市场固有的周期性波动被无限放大（主要包括在经济向好时期增强资本缓冲及限制杠杆比率等）。如《方案》要求金融机构实行“更具前瞻性的贷款损失拨备制度”，使其在市场上行阶段积累足够的缓冲资本，用于抵御市场下行阶段的损失。此外，对公允价值法及信用评级所引发的顺周期效应，《方案》也给予了应有的重视

3、并提出了改革的思路。后危机时期全球金融监管强调国际监管合作。根据G20的要求，应加强FSB、IMF和BIS的沟通与合作，加强FSB和IMF在金融稳定方面的共同职责，要求IMF和FSB共同建立早期预警演习机制（EarlyWarningExercises，EWE）。在系统性风险的研究方面，IMF、BIS和FSB共同合作研究，提出了关于定性和定量分析相结合的基本框架，用于从系统性风险的角度评估和测量单个机构、市场以及工具在金融系统中的重要性。为了促进各国监管法规的一致性，2010年1月FSB出台了关于《加强遵守国际标准的框架》，通过建立最低全

4、球标准的方式，要求各国根据本国实际情况提供标准。后危机时期全球金融监管监管体系变革在宏观层面确立一个负责系统性风险的巨型监管机构。在美国，该机构无疑是美联储；在欧盟，这一角色则由新成立的欧洲系统性风险管理委员会（ESRB）来担任。《方案》赋予了美联储对金融控股公司的绝对监管权，令其对“具有系统重要性”的金融机构实施严格监管，并强调了其监管支付清算体系及相关活动的责任和权力。此举为美联储履行防范系统性风险、维护金融稳定的职责提供了最大便利，使其成为美国金融史上前所未有的巨型监管机构。ESRB则将负责监测整个欧盟金融市场上可能出现的系统性风

5、险，及时发出预警并在必要情况下提出建议。此外，全球各主要经济体都已着手加强宏观审慎监管（多数通过强化央行监管职能来进行），以防止系统性风险不断积累。在微观层面消除监管重叠与监管空白。《方案》加强了联邦政府金融监管机构的配置和功能调整：撤销储蓄机构管理局(OTS)，将其职能纳入新成立的国家银行监理署（NBS），并统一管理银行业；增设消费者金融保障局（CFPA），统筹管理原由美联储和其他监管机构负责的抵押按揭等金融产品；在财政部内增设全国保险办公室（ONI），负责协调保险业及其监管体系改革；整合监管规则，形成分级监管责任制度，从而避免监管套

6、利，提高监管效率。欧盟则拟主要由成员国对应监管部门代表组成3家新的泛欧监管机构，分别对银行业、保险业及证券业实施监管协调，确保成员国执行统一的监管规则。根据新的规定，如果欧盟的金融机构在多个成员国开展活动，应由所涉及国家的监管机构联合监管，但泛欧监管机构拥有最终监管权。欧盟的这一方案如得以实施，将是欧元诞生后又一让渡金融主权的典范。监管体系在微观层面的调整，为强化和改进市场（机构、业务）监管奠定了基础。美国金融监管改革美国金融监管改革立法大事记2009年6月17日，奥巴马政府正式公布全面金融监管改革方案，从金融机构监管、金融市场监管、消

7、费者权益保护、危机处理和国际合作等方面构筑安全防线，期望以此恢复对美国金融体系的信心。2009年12月11日，众议院以223票赞成、202票反对的结果通过了金融监管改革法案。根据该法案，美国金融监管体系将全面重塑，美联储将成为“超级监管者”，全面加强对大型金融机构的监管。同时，新设消费者金融保护局，赋予其超越目前监管机构的权力。2010年5月20日，参议院以59票赞成、39票反对的结果通过了金融监管改革法案。与众议院版本相比，参议院版本法案在监管措施方面更为严厉。两院需协商出统一文本后各自重新进行投票表决。2010年6月30日，众议院以

8、237票赞成、192票反对的结果通过了两院统一版本的金融监管改革法案。2010年7月15日，参议院以60票赞成、39票反对的结果通过了最终版本金融监管改革法案，为该法案最终成为法律清除了最后障碍。美国总统奥