《风险资产》PPT课件

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1、13风险资产均值—方差效用一个简单的资产组合问题可投资于两种资产无风险资产,报酬率固定为,如国库券风险资产表示这种资产在状态s下的报酬表示状态s发生的概率表示风险资产的期望报酬表示报酬的标准差该资产组合的平均报酬为风险价格:在风险和报酬的最优选择点上,无差异曲线的斜率必定等于预算线的斜率,这个斜率就被称为风险价格.包含无风险资产和风险资产的最优资产组合的条件表示为假定许多投资者在选择这两种资产的组合.每一个投资者都必须使其边际替代率等于风险价格.均衡时,所有投资者的边际替代率都一定相等.风险的测度首先会想到资产报酬的标准差.适用于只包含一种风险资产的情况:风险资产的风险值就是它的标准差.不适

2、用于存在多种风险资产.因为消费者的效用取决于全部财富的均值和方差各种资产的报酬会相互影响决定给定资产价值的是该资产对于总效用的边际影响.以相对于整个股票市场的风险来测度一种资产的风险风险资产的市场均衡所有的资产,在对风险进行调整后,一定具有相同的报酬率.如何调整？风险资产市场的均衡条件描述两种资产i和j,分别具有期望报酬ri和rjβiβj均衡时有无风险资产的βf=0对于任意资产i任何资产的期望报酬一定等于无风险报酬加上风险调整CAPM的主要结果报酬如何调整轻松一刻爱因斯坦碰到三个朋友，他问A：“你的智商多高？”A答道：“201。”爱因斯坦颇为吃惊，道：“201，我将不愁寂寞，因为你有资格和我

3、谈论相对论。”又问B：“你的智商又有多少？”B道：“150。”爱因斯坦说：“那还不错，我们可煮咖啡论天下事。”最后问C：“你又如何？”C答道：“75！”爱因斯坦想了一会说：“请问阁下对明年度财政赤字有何看法？”