《风险与收益的关系》PPT课件

《《风险与收益的关系》PPT课件》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、第4章风险与收益的关系资本资产定价模型投资收益率投资收益=投资收回金额–投资投入金额投资收益率R=投资收益/投资投入金额投资收益率2009年1月你投资100万元购入房子一套，2009年12月你将该房子出售，获得130万元。投资收益=130–100=30投资收益率R=(130–100)/100=30%投资收益率2009年1月投入100万元，购入房子一套，6月份出售，收回120万元；同月你用120万元再购入一套房，12月份出售得160万元。年投资收益=160–100=60年投资收益率=60/100=60%上半年投资收益率=20/100=20%下半年投资收益率=40/120=33%金融产

2、品年平均收益率（%）相对于国债的投资收益溢价（%）小公司股票17.613.8大公司股票13.39.5长期公司债券5.92.1长期政府债券5.51.7中期政府债券5.41.6美国政府国库券3.81926-1999年美国各种金融产品投资收益率风险美国第4大投资银行雷曼兄弟由于投资失利，在谈判收购失败后宣布申请破产保护，引发全球金融海啸。美国财政部和联储局协助挽救濒临破产的贝尔斯登，却拒绝出手拯救雷曼兄弟的做法惹起重大争议，市场信心崩溃一发不可收拾，股市狂泻难止，为美国日后拯救AIG和推出7000亿美元救市方案埋下伏笔。全球最大保险集团美国国际集团(AIG)承保数以百亿美元计的信贷掉期合

3、约(CDS)，由于信贷掉期合约录得巨额亏损，AIG亦面临无力偿债的局面。为恐AIG拖垮全球金融体系，联储局紧急宣布以1000亿美元的一篮子拯救计划支持AIG。导致华尔街金融风暴的元凶之一，正是一些被列为“安全”的投资产品，包括拍卖利率债券、联邦基金和债务抵押债券，不少都获得评级机构评为AAA级别。曾被视为超级安全的货币市场基金，资产价值亦跌穿每股1美元的长期稳定价，迫使美国财政部推出货币市场基金资产担保计划，以免触发赎回潮。曾被市场人士奉若神明的联邦储备局前任主席格林斯潘，被批评未有适当运用利率政策，导致房地产出现泡沫，又疏于监管高风险的次按债券，他也被迫承认要为目前的市场混乱负上

4、责任。投资风险投资风险：投资收益的不确定性你投资1000元购买1年期中国政府国债，年利率为5%。则1年后你将得到：1000＋1000×5%=1050上述收益是确定的。因此，你可以认为投资政府国债是一项无风险的投资。投资风险2008年1月你投资10000元购入250股中海油股票（每股40元）。2008年12月该股票出售可以获得多少？第1种情况：出售获得20000元，你的投资收益为10000元第2种情况：出售获得2500元，你的投资收益为-7500元因此，可以说投资股票是有风险的风险的度量投资收益的不确定性可以用统计学中的概率来描述假设一项投资的年收益有N中可能结果：R1,R2,…,R

5、N；对应的概率为：P1,P2,…,PN反映投资收益的概率事件的两个重要变量为：期望值、标准差风险的度量期望值ER风险的度量标准差SD风险的度量一项投资的年收益有3种可能性：300、600、900元。对应的概率分别为：0.2、0.6、0.2该投资的期望报酬为：ER=300*0.2+600*0.6+900*0.2=600风险的度量标准差SD：是一种度量各种收益远离期望收益ER的程度。可以说,投资收益的标准差越大,该投资的风险越高项目投资风险大小从A上升到C风险的度量现有两个投资项目。项目A的期望报酬和标准差分别为:ERA=6000,SDA=600;项目B的期望报酬和标准差分别为：ERB

6、=600,SDB=190。如何评价两个项目的报酬和风险？变异系数CV=SD/ERCVA=600/6000=0.10CVB=190/600=0.32投资者对风险的态度投资者的风险厌恶假设：在给定的条件下，投资者更愿意接受相对确定性的收益。但该假设并不是说：投资者不愿意冒风险。如果投资者愿意接受一项有高风险的投资，则他们希望得到高的期望报酬率当投资项目有风险时，投资者希望获得高的期望报酬率。该报酬率不在正常的货币时间价值之内。一个项目的投资报酬率超出货币时间价值的部分就是投资者承担风险而获得的风险报酬风险与报酬的关系投资期望报酬率=无风险投资报酬率+风险报酬率风险程度要求的报酬率（%）

7、低风险8正常风险12高风险20很高风险25投资风险管理以上考虑的都是单个投资项目的风险。现在考虑一个新的投资项目对整个企业风险的影响，即组合效应。一个电子零件企业准备上一个建筑材料项目，该项目可能会降低企业的整体风险。一项投资是否能改变企业的整体风险水平依赖该投资与其它投资的相关关系。例如：一家航空公司收购另一家航空公司，则很少能降低该航空公司的风险。高度正相关的投资几乎不能分散企业的风险。高度负相关的投资则可以提供企业风险的分散。组合投资假设你将全部资金投入到两个项