钢材期货催生短期交易性机会

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1、钢材期货催生短期交易性机会影响二季度钢材价格走势的两个关键因素，一个是国家提振内需的四万亿投资计划是否能按照政策设想通过相关项目建设拉动内需，进而在短期内提高钢材消费强度，拉动钢材价格，从一月份的贷款信息中其实已经透露出相关资金正在陆续进入核准开工阶段，在二季度，政策影响因素将逐渐显现。第二个关键因素就是钢材期货三月开出以后的相关合约对现货市场的影响究竟能有多大？钢材期货参照相关黄金期货和锌期货等金属品种上市前后的表现来看，一般在相关品种合约上市前后，其现货价格由于增量资金的涌入，短期内其现货价格会有

2、推高效应。随后由于空头合约的逐步设立，其合约价格会缓慢回归到现货价格附近。所以二季度钢材价格会有一定幅度的波动，但从总体上看，钢材价格走势还会保持在上行通道内。具体到相关钢材品种，即将上市的钢材期货合约中包含的螺纹钢和线材在二季度将拥有最大的市场机会，一方面由于其所处低端钢材的产品序列中，受上游原材料价格支撑的力度最大，而从目前市场情况分析，铁矿石，焦炭等原材料价格走势正处于探底反弹过程中，短期内不会轻易改变，另一方面，由于期货合约交割的需要，一部分螺纹钢和线材库存将被固定，不进入市场流通，库存的短期

3、集中减少也会推高价格。而高端钢材由于出口形势还没有明显改变，国际钢材市场价格还在低位运行，已经有部分国外低价钢材进入国内，其中主要以冷轧和热轧类板材为主，所以短期内国内高端钢材价格走势还将维持在低位运行。市场期盼已久的钢材期货渐行渐近钢材期货并非严格意义上的新兴事物。早在1993年3月，苏州商品交易所率先推出了φ6.5mm线材期货交易，随后天津联合期货交易所、沈阳商品交易所、重庆商品交易所、上海建筑材料交易所和北京商品交易所也相继推出了该品种的期货合约。线材期货交易一经推出，马上就得到钢厂、流通企业和

4、终端需求的积极响应，交易规模迅速扩大，这一方面是因为线材的市场需求旺盛，另一方面是由于当时的银行资金相对宽松。然而，由于当时国内期货市场尚处于试点阶段，合约设计不严密、参与者不成熟、管理不规范等制度缺陷直接造成线材期货交易的后期投机过度，于是国务院在1994年3月根据宏观调控的需要暂停了该品种的期货交易。据统计，期间全国线材期货交易累计成交总量达到4.52多亿吨，成交金额合计1.32多万亿元，交割总量251多万吨，成交规模在当时所有商品期货品种中首屈一指。上海期货交易所在2000年1月就成立了线材期货

5、品种开发课题组，但对于上市条件成熟与否各方一直存在争论，所以推出时间一延再延。随着产品结构的逐步改善和流通市场的趋于成熟，钢材期货如今终于修成正果。我们认为，线材和螺纹钢期货上市的积极意义主要包括以下几点：1）期货基本功能之一是价格发现，理论上市场参与者（生产者、中间商、消费者、投资者）都是通过各自对未来某个时间的供求关系和价格走势的预期来进行竞价交易，从而形成的价格具有权威性、连续性和超前性，可以增加市场透明度和提高资源配置的效率。具体到钢材期货，由于我国目前还没有形成统一的全国性钢材市场，市场定价

6、机制相当混乱，价格的区域差异很大，钢材期货的出台有助于改变这一局面。2）期货基本功能之二是规避风险，即为参与者提供套期保值的手段。受国内外供需剧烈变动影响，近年来钢价经历了大起大落，这对生产企业和用钢企业的冲击是显而易见的。钢材期货可以为他们提供一个套期保值的平台，减轻钢价大幅波动带来的生产经营风险：钢材生产者可以利用期货市场的价格信号合理安排生产计划，也可以做空部分锁定销售价格；钢材贸易和加工企业可以灵活进行套期保值；用钢企业可以事先锁定生产成本，实现目标利润。毫无疑问，这一功能的充分发挥正是监管层

7、最喜闻乐见的。3）有助于提高我国钢铁行业的国际影响力，争夺国际定价权。我国钢铁产量自1996年以来已经连续13年雄踞世界第一的宝座，2008年粗钢产量5亿吨，占全球的37.6%。中国作为世界钢材生产、消费、贸易的头号大国，掌握国际钢材定价权的意义不言而喻。目前世界上已经开展钢材期货业务的有印度的钢平板期货和钢条期货、日本的废钢期货、迪拜的螺纹钢期货、LME的钢坯期货，对于国际钢材定价中心的争夺非常激烈，但值得庆幸的是，这些已经启动的国外期货由于品种和市场所限，整体交易规模偏小，影响力还非常有限。我们认

8、为，即将推出的螺线期货有希望突破上述瓶颈，从而真正把握世界钢材期货的话语权，理由有两点：一是螺纹钢和线材产品的标准化程度较高，交易量的绝大部分通过流通市场进行，现货价格的市场化程度高，贸易商的参与热情足；二是国内螺线市场规模大，2008年钢筋产量9709万吨、线材产量8024万吨，保守估计符合期货合约交割品级的螺线产品年产量在1.5亿吨以上，市场流动性高，期货价格的权威性自然也高。钢材期货交易规模的测算钢材期货上市后的交易规模会有多大？理论上至少有三个指