金融互换交易机制及定价

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1、©2001PrenticeHallBusinessPublishingFinancialAccounting,4/eHarrisonandHorngren7-2第十章金融互换交易机制及定价©2001PrenticeHallBusinessPublishingFinancialAccounting,4/eHarrisonandHorngren7-3本章学习指导本章内容本章详细讲述了货币互换、利率互换、资产负债互换的交易机制，并介绍了其相应的衍生产品。大纲要求熟练掌握各种金融互换的基本原理、流程、步骤及其作用，学会根据实际情况做出互换方案设计并计算金融互换的价值。©2001Pre

2、nticeHallBusinessPublishingFinancialAccounting,4/eHarrisonandHorngren7-4一、货币互换的基本原理第一个步骤：本金的初期交换：美国公司、英国公司及中间商美元本金美元本金英镑本金英镑本金美元贷款人英镑贷款人第一节货币互换交易机制美国公司英国公司中间商©2001PrenticeHallBusinessPublishingFinancialAccounting,4/eHarrisonandHorngren7-5第二个步骤：利息互换：美国公司、英国公司及中间商美元利息美元利息英镑利息英镑利息美元贷款人英镑贷款人美国公司

3、英国公司中间商©2001PrenticeHallBusinessPublishingFinancialAccounting,4/eHarrisonandHorngren7-6第三个步骤：到期日换回本金：美国公司、英国公司及中间商英镑本金英镑本金美元本金美元本金美元贷款人英镑贷款人美国公司英国公司中间商©2001PrenticeHallBusinessPublishingFinancialAccounting,4/eHarrisonandHorngren7-7二、货币互换的终止互换交易生效以后，通常是不能赎回的，如果互换交易者的资产和负债结构发生了变化，需要从互换中解脱出来，通常

4、采用反向互换的方式。©2001PrenticeHallBusinessPublishingFinancialAccounting,4/eHarrisonandHorngren7-8举例如下：如果A借款人已经进行互换，接受美元固定利率，同时支付英镑固定利率，则A借款人可以安排另一个方向相反的互换，以便从原来的互换中解脱出来。在第二次互换中，A借款人可以接受英镑固定利率，同时支付美元固定利率，两次互换冲销的效果，使A借款人重新回复到原来的资产和负债结构。©2001PrenticeHallBusinessPublishingFinancialAccounting,4/eHarriso

5、nandHorngren7-9三、货币互换的衍生产品1.固定利率货币互换这种互换与基本互换的共同点是期初、期末都有本金的互换，不同点是固定利率互换双方交换的是不同货币的固定利率。2.浮动利率货币互换浮动利率货币互换有时也称为基本点货币互换。互换双方在期初、期末交换不同货币的本金，期中进行不同货币的浮动利率互换。©2001PrenticeHallBusinessPublishingFinancialAccounting,4/eHarrisonandHorngren7-103.分期支付货币互换分期支付货币互换是双方在期初交换不同货币的本金，但不是在互换结束时一次性地将本金再互换过来

6、，而是在互换期间分期将本金互换过来，与此同时伴随着不同货币的利率互换。根据利率互换的不同特征，分期支付货币互换也可以分为三种形式，即固定利率分期支付货币互换，双方互换的是不同货币的固定利率；浮动利率分期支付货币互换，双方互换的是不同货币的浮动利率；固定利率对浮动利率分期支付货币互换，其中一方支付固定利率，另一方支付浮动利率。©2001PrenticeHallBusinessPublishingFinancialAccounting,4/eHarrisonandHorngren7-11四、货币互换的作用降低筹资成本调整资产和负债的货币结构借款人可以间接进入某些优惠市场©2001P

7、renticeHallBusinessPublishingFinancialAccounting,4/eHarrisonandHorngren7-12第二节利率互换交易机制一、利率互换的基本原理1.利率互换的含义利率互换(InterestRateSwap,IRS)指两笔债务以利率方式相互掉换，一般期初或到期日都没有实际本金的互换，而是把它当作名义本金，交换的只是双方不同特征的利息。©2001PrenticeHallBusinessPublishingFinancialAccounting,4