期货投资分析第二章宏观经济分析

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1、宏观经济分析第一节宏观经济分析概述宏观经济分析的内容分析宏观经济运行状况及趋势，对经济政策及指标进行解读、研判。分析经济运行、经济政策、经济指标的市场的影响。宏观分析的重要性宏观经济影响商品的供需，决定商品的中长期价格。便于把握不同的宏观背景下市场表现。掌握宏观经济政策对商品价格影响的方向与程度。总量分析法：影响宏观经济运行总量的因素进行分析，进而说明整个经济的状况和变动趋势。结构分析法：对经济系统中各个组成部分及对比关系进行变动规律的分析。对比分析法：不同的经济体之间的对比，内部不同部门的对比分析，进而说明二者直接的差异。经济总体指标国内生产总值1.反应一国经济发展水平最常用的综合

2、性指标；2.三种表现形式：价值、收入和产品形态GDP=C+I+G+X工业增加值1.报告期内以货币形式表现的工业活动最终成果。2.一方面反映工业部门的经济状况，可作为原油、基本金属等工业原材料需求状况判断依据；另一方面，对经济周期反映迅速，能较好体现GDP增长变化。3.生产法：工业增加值=工业总产出-工业中间投入+本期应交增值税。收入法：工业增加值=固定资产折旧+劳动者报酬+生产者报酬+生产税失业率1.美国：非农就业、失业率共同反映了美国就业市场的整体状况。2.失业率上升往往伴随经济衰退，企业发现商业疲软的信号就会迅速控制成本，减少雇佣人数；失业率对预测经济复苏没有帮助，因为企业只有等

3、到经济增长可以持续后才会增加雇员。价格指数1.衡量的是一定时期内价格水平变动的统计指标。2.主要价格指数：CPI、PPI、GDPdeflator3.通货膨胀：物价水平的持续普遍上涨消费者物价指数(ConsumerPriceIndex)，英文缩写为CPI，是反映与居民生活有关的商品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。CPI的计算公式是CPI=（一组固定商品按当期价格计算的价值/一组固定商品按基期价格计算的价值）×100%。核心CPI，是指将受气候和季节因素影响较大的产品价格（食品和能源价格）剔除之后的居民消费物价指数。美国CPI美国的CPI包括8个大类

4、、211个基本分类、38个地区指数。每个基本分类所占的权重，随着居民消费支出的结构变动而相应调整，每两年调整一次。居住类（包括住宅建筑、燃料和公用设施、家具与房屋维修）权重为42.1%、食品与饮料为15.4%、交通运输16.9%、医疗6.1%、服装4.0%、娱乐5.8%、教育与交流5.9%、其他商品和服务3.8%等。欧盟HICP每个欧盟成员国都统计和发布各自的HICP（Harmonized Index of Consumer Prices）。欧盟统计局（Eurostat）在各国HICP的基础上汇总编制欧盟HICP。欧盟HICP包括12个大类、160个基本分类。欧盟HICP各类别所占权

5、重，随着居民消费支出的结构变动每5年调整一次，并发布年度分析报告。PPI生产者物价指数是一个用来衡量制造商出厂价的平均变化的指数，它是统计部门收集和整理的若干个物价指数中的一个。如果生产物价指数比预期数值高时，表明有通货膨胀的风险。如果生产物价指数比预期数值低时，则表明有通货紧缩的风险。目前，我国PPI的调查产品有4000多种（含规格品9500多种），覆盖全部39个工业行业大类，涉及调查种类186个。PPI向CPI的传导PPI向CPI的传导：整体价格水平的波动一般首先出现在生产领域，然后通过产业链向下游产业扩散，最后波及消费品。产业链可以分为两条：一是以工业品为原材料的生产，存在原材

6、料→生产资料→生活资料的传导。另一条是以农产品为原料的生产，存在农业生产资料→农产品→食品的传导。在中国，就以上两个传导路径来看，目前第二条，即农产品向食品的传导较为充分。工业品传导的可能性情况一是在卖方市场条件下,成本上涨引起的工业品价格（如电力、水、煤炭等能源、原材料价格）上涨最终会顺利传导到消费品价格上；二是在买方市场条件下，由于供大于求，工业品价格很难传递到消费品价格上，企业需要通过压缩利润对上涨的成本予以消化，其结果表现为中下游产品价格稳定，甚至可能继续走低,企业盈利减少。对于部分难以消化成本上涨的企业，可能会面临破产。GDP平减指数又称GDP缩减指数，GDP折算指数，是指

7、没有剔除物价变动前的GDP(现价GDP)增长与剔除了物价变动后的GDP(即不变价GDP（constant-priceGDP）或实质GDP)增长之商。该指数也用来计算GDP的组成部分，如个人消费开支。它的计算基础比CPI更广泛，涉及全部商品和服务，除消费外，还包括生产资料和资本、进出口商品和劳务等。因此，这一指数能够更加准确地反映一般物价水平走向,是对价格水平最宏观测量。国际收支1.特定时期一国居民与非居民之间经济交易的系统记录。2.基本结构：经常项目、资本