期货市场基础知识1

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1、期货市场FuturesMarket5/2011曾伟球Tel：13607867974E-mail：zwq_2003@sina.com套利交易第六讲目的与要求：理解套利的概念、原理和作用；掌握套利的种类和运用方法。第六讲套利交易教学重点：套利的种类和运用方法。一、套利的概念又叫套期图利，是指期货市场参与者利用不同月份、不同市场、不同商品之间的差价，同时买入和卖出两张不同的期货合约以从中获取风险利润的交易行为。套利交易关注的是价差变化而不是期货价格的上涨或者下跌，只要价差有变化，不管期货价格上涨还是下跌，都有盈利的

2、机会。第六讲套利交易期货价格＝现货价格＋持仓费（仓储费＋保险费＋利息）套利的类型跨期套利跨市套利跨商品套利期现套利第六讲套利交易二、套期保值、投机、套利三者之间的关系套利与普通投机交易的区别普通投机交易关注绝对价格变化，而套利是从不同合约彼此之间的相对价格差异套取利润。普通投机交易在一段时间内只作单方向的买或卖，而套利则是同时进行双向操作。第六讲套利交易套利的特点风险较小—相对价差与绝对价格成本较低—佣金和保证金第六讲套利交易套利的作用套利交易有助于价格发现功能的有效发挥套利行为有助于市场流动性的提高第六讲套

3、利交易三、跨期套利跨期套利是指在同一市场（即同一交易所）同时买入、卖出同种商品不同交割月份的期货合约，以期在两种合约价格差距发生有利变化时平仓获利。各月份之间价格差距的基本原因是持仓费用，价格差距出现不正常状况的原因是供求因素。期货价格＝现货价格＋持仓费（仓储费＋保险费＋利息）三、跨期套利跨期套利属于套期图利交易中最常用的一种。牛市套利（买空套利）熊市套利（卖空套利）蝶式套利。第六讲套利交易（一）牛市套利在正向市场上，如果出现供给不足，需求旺盛，则将会导致近期月份合约价格的上升幅度大于远期月份合约，或近期月份

4、合约的跌幅小于远期月份合约，交易者可以可以通过买入近期月份合约的同时卖出远期月份合约而进行牛市套利。第六讲套利交易[例1]—2008年12月底铜0905和0907合约价差为380元，我们认为这个价差超过正常水平，价差应当缩小，遂进行以下操作：08年12月23日买入CU0905价格21950元/吨卖出CU0907价格22330元/吨价差380元/吨09年2月6日卖出平仓CU0905价格25800元/吨买入平仓CU0907价格25900元/吨价差100元/吨套利结果盈利3850元/吨亏损3570元/吨价差缩小28

5、0元/吨净获利3850-3750=280元/吨第六讲套利交易分析：第一、如果持有CU0905到2月，可以获利3850元/吨，为什么还要卖出CU0907而使整个操作仅获利280元/吨？目的在于降低风险安全获利。第二、套利的成败取决于价差的变化，与价格变动方向及变动程度无关。第六讲套利交易[例2]：假如例1中09年2月铜的价格不是上涨而是下跌，但价差仍然缩小了280元/吨，结果怎样呢？看下表：08年12月23日买入CU0905价格21950元/吨卖出CU0907价格22330元/吨价差380元/吨09年2月6日卖

6、出平仓CU0905价格19000元/吨买入平仓CU0907价格19100元/吨价差100元/吨套利结果亏损2950元/吨盈利3230元/吨价差缩小280元/吨净获利3230-2950=280元/吨第六讲套利交易例3：假如在上面例子中，价格发生变化但价差不是缩小而是继续扩大，套利交易就会出现亏损。见下面计算表：08年12月23日买入CU0905价格22330元/吨卖出CU0907价格21950元/吨价差380元/吨09年2月6日卖出平仓CU0905价格26280元/吨买入平仓CU0907价格25800元/吨价差

7、480元/吨套利结果盈利3950元/吨亏损3850元/吨价差扩大100元/吨净亏损3950-3850=100元/吨第六讲套利交易特点:在正向市场中牛市套利最突出的特点是：套利者的损失有限而获利的潜力巨大。其一，只有价差扩大套利才会出现损失。其二，无论价格升降，只要价差缩小即可获利。第六讲套利交易在反向市场上，近期需求极其旺盛，也可以做牛市套利。其一，只要价差扩大，无论价格升降，交易者都可获利，价差缩小则产生亏损。其二，因近期合约对远期合约升水可以没有限制，远期合约对近期合约的升水却受制于持仓费。因而理论上这种

8、牛市套利获利潜力巨大而风险有限。第六讲套利交易（二）熊市套利熊市套利在做法上正好与牛市套利相反。在正向市场上如果近期供给量增加，需求减少，则会导致近期合约价格的跌幅大于远期合约，或近期合约价格的涨幅小于远期合约，交易者可以通过买入远期合约同时卖出近期合约而进行熊市套利。第六讲套利交易[例4]5月30日，9月份大豆合约价格为1830元/吨，11月合约价格为1880元/吨，相差50元/吨。套利者分析，根