投资决策原理-人大第五版

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1、2021/9/21财务管理学第7章：投资决策原理第一节长期投资概述第二节项目投资现金流量的分析第三节折现现金流量方法第四节非折现现金流量方法第一节长期投资的概述一、企业投资的分类（1）直接投资与间接投资（2）长期投资与短期投资（3）对内投资和对外投资二、长期投资的概述我们本章研究的投资是指企业的长期对内直接投资。第二节项目投资现金流量的分析一、有关现金流量的概念现金流量是分析投资项目可行性的基础数据。现金流量包括现金流入量、现金流出量和现金净流量。一个投资项目的现金流入量是指该项目引起的企业现金收入的增加，一个投资项目的现金流出

2、量是指该项目引起的企业现金收入的减少。现金净流量是指一定时期内现金流入量与现金流出量的差额。投资活动的现金流量可以分为初始现金流量、经营现金流量和终结现金流量。二、项目的寿命期0SN建设起点投产日终结点建设期S生产经营期P项目的寿命期建设期生产经营期建设起点：建设期的第一年年初。投产日：建设期的最后一年年末。投产日：建设期的最后一年年末。终结点：建设期的最后一年年末。0N建设起点终结点生产经营期P我们作为初学者不研究存在建设期的情况，即假设没有建设期，则项目的寿命期如下图所示：三、现金流量的构成初始现金流量（初始投资总额）营业（

3、经营）现金流量终结现金流量我们假设初始投资额在建设起点一次性投入，经营期每年现金净流量发生在每一年的年末。0N初始投资额终结点现金净流量12···经营现金净流量经营现金净流量经营现金净流量1.初始现金流量投资前费用：例如调研费用（市场调研、项目投资可行性分析）设备购置费用设备安装费用运输成本建筑工程费营运资金的垫支:项目建成投产后为开展正常经营活动而投放在流动资产（原材料等存货）上的营运资金。营运资金的垫支要到项目终结时才能收回。原有固定资产的变价收入（主要是指固定资产更新时变卖原有固定资产的残值收入），作为初始投资额的抵减项。

4、其他不可预见的费用营运资金的垫支：以开饭馆为例净流入：500001234在0时点投资：租金20000锅碗炉灶：1000菜品肉食：2000收入：5000支出：2000净流入：3000收入：5000支出：2000净流入：3000收入：5000支出：2000净流入：3000从图示可以看出在0时点垫支的流动资金2000元，在终结点4时点才能收回。2.营业现金流量=净利润+折旧营业收入：可以理解为全部为现金销售收入。举例：本期销售收入100万元，其中赊销20万元，现销80万元上期赊销的20万元在本期收回，本期赊销的20万元在下期收回，因此

5、本期现金销售收入为20+80=100万元。某年付现成本＝该年外购原材料费用+燃料和动力费＋该年工资及福利费＋该年制造费用（扣除折旧摊销）＋管理费用（扣除折旧摊销）＋销售费用（扣除折旧摊销）或＝总成本费用－财务费用—该年折旧额－该年无形资产的摊销额净现金流量（NetCashFlow缩写为NCF）的计算3.终结现金流量固定资产残值收入或变价收入收回垫支在流动资产上的资金停止使用的土地的变价收入指扣除了所需要上缴的税金等支出后的净收入企业投资一项固定资产，固定资产原价为220万元，预计净残值为20万元，固定资产的寿命期为4年，按照直线

6、法折旧，则每年计提折旧50万元。四年后该固定资产报废，变卖残值收入50万元。借：固定资产清理20固定资产累计折旧200贷：固定资产220借：库存现金50贷：固定资产清理50借：固定资产清理30贷：营业外收入30这一经济事项给企业带来的现金净流入量=残值收入-所得税=50-30×25%=42.54.现金净流量一定期间内现金流入量和现金流出量的差额：假设该期间所有的现金流入量都发生在该期期末，所有的现金流出量也发生在该期期末。现金净流量＝现金流入量－现金流出量如果投资方案不能单独计算盈亏，即不会使企业的销售收入增加，但能使付现成本减

7、少，现金净流量可按下式计算：现金净流量＝付现成本节约额＝原付现成本－现付现成本折旧对现金流量的影响：当企业决定购买一定金额的固定资产，就会引起固定资产投资的初始现金流出。这个固定资产被列入企业的资产负债表，每年计提一定数额的折旧，因为折旧费不涉及任何现金流出，它们不会支付给任何人，这样就与投资决策不相关。但是考虑到所得税的影响，公司必须纳税，尽管折旧不影响税前现金流，但它对税后现金流有影响。当公司缴税时，折旧就成了相关因素，因为有它的存在，而使公司少交了所得税，即减少了公司的应税利润。应税收入越低，公司缴税就越少，可以节省一笔等

8、量的现金。这就是折旧的抵税作用。各年营业现金净流量＝各年营业收入－（各年营业成本－各年非付现成本）－所得税＝净利润＋各年折旧、摊销＝（收入－付现成本－折旧）×（1－T）＋折旧摊销＝（收入－付现成本）×（1－T）＋折旧摊销×T总结经营期每年现金流量净额的计算公式：