国内外城市轨道交通投融资模式比较分析

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1、国内外城市轨道交通投融资模式比较分析万方数据李燕北京交通大学经济管理学院．硕士研究生，北京，100044摘要：通过列举分析英国伦敦等4个世界主要城市的轨道交通投融资模式．以及香港地铁的成功运营案例．对比南京地铁和北京地铁四号线的投融资现状，分别从政府的前期投资、社会机构的参与方式与程度、对套众的影响及适甩范围等方面总结各种模式的异同．为我国城市轨道交通建设提供参考依据。关键词：城市轨道交通．地铁；投融资模式，比较分析1国外城市轨道交通典型投融资模式英国伦敦是晟早建成轨道交通系统的城市．其轨道交通的开发和后续管理

2、一赢足福利性运作．投融资、建设、运营完全巾政府包办伦敦市政府承担争部建设资金，建成后的【I常运什和管理rh搿F属的伦敦地铁有限公司负责1“2002‘F“扁．伦敦地铁有限公司进fT了私有化改革．将地铁系统的维护和琏础设施供瞳丁作以㈨年特许经营权转给了3个琏础设施公司”‘新加坡R前有3条地铁线路．全部南政府投资建设1”：建设和初始运营资产购嚣资金来门财政部对陆路-76一交通符理埘的拨款．儿中借贷由财政部的拨款归还私有部门的投资相对较少，H而jI备投资能力的投资者较多．他们ar通过竞标的A武获得执照并取得投资的商业州

3、报”1。口术东求是世界Ej：JL道交通最为发达的城市之·地铁网络未形成之前的建设运营主要由政府负责，但逃刮一定规模化之后．政府以间接投资为主．蛀励非政府机构和个人投资．而日本政府和东京地方政府为新线建设所需巨额资金提供了多种可行的资金粲道、财政土持和优惠政策”1法国巴黎地铁建设资金的80％f}f政府卅资，Htfl·I·兜政府和巴黎人Ⅸ政府各占40晤．巴黎公交曹公一d(R^1．P)和法『竭旧营铁路公_J(s、CF)“；资【jt奠糸的20％m1巴黎地铁运背则采取政府向运营企-№蚴文凳业服务的方式，主要mRAIP和s

4、、cF两家『q有公司缸责政府在对运衍公司的补偿方武clr带有奖堇打罚懒论功行赏的激励性质。。．地铁的运营收支基本持平”C毫暑苎!CHINESERA／LWAys2010／0疗万方数据国内外城市轨道交通投融资模式比较分析李燕2国内城市轨道交通典型投融资模式3国内外城市轨道交通投融资模式比较北京地铁四号线的融资分拆为A．B两个部分(见}譬

5、I)：A部分包括洞体、车站等上建工程的投资和建设(约70％的T程造价)，由代表政府投资的项日建设公司来完成；B部分包括1：辆、信号等设备资产的融资、设计和建设(约30％的工程造价)

6、．南社会投资组建的PPP项目运营公司来完成。根据“特许经营协议”．建成后项同运营公司负责30年的特许经营期内北京地铁四号线B部分的运营和维护．并通过票价收人及广告、零售、通信、地产等收入，网收投资和赚取利润；A部分项目设施则通过”资产租赁协议”从项日建设公司获得使川权”。田1北京地铁四号线融资结构田”1香港地铁公司是世界主要城市地铁运营公司中为数不多的能够持续保持盘利的公同之一．这主要归因r香港地铁公司所采用的“轨道+物业”模式。在此模式下，香港地铁公司以开发前的地价获得沿线未开发的土地．以及部分沿线或站点上建

7、物业的开发扳。地铁建成后沿线土地升值和经营物业所带来的#厚同搬全部归香港地铁公司所有．以弥补地铁经营亏损。此外．中国香港特区政府赋予丁香港地铁票价自主权，其票价远高于北京地铁票价，加L高人密度和高H{行率．使得香港地铁能够保持盈利”⋯。南京地铁二号线投融资模式与香港地铁模式类似．拥有沿线土地的收益权．通过结合T程沿线的拆迁资金投入和地铁沿线的物业开发，完成项目资本金的筹集。接南京地铁管理层的估计．其收益将实现地铁建设资金的还本付息和运营亏损补贴，因此．可不再需要市级财政安排任何资金用于南京地铁二号线的建设和运营

8、补贴1⋯。CHINESERAmWAYs2010／06￡=∞．鳃．通过对不同城市轨道交通投融资模式对比分析(见表1)．可以总结廿{国内外城市轨道交通投融资模式体现以下特点：(1)政府的前期投资。城市轨道交通项目几乎都以政府投资为主。根据政府前期投资方式的不同．还可分为以下i种方式或它们的适当组合：一是政府对地铁运营前的建设进行补偿；二是将政府投资全部计入企业资产，通过财政补贴、资源补偿等形式弥补运营后的亏损；三是“轨道+物业”模式．地铁运营企业获得地铁沿线土地开发权，以该部分的产出弥补地铁运营亏损和产生较高的牲体

9、盈利。(2)社会机构的参加方式与程度。香港地铁“轨道+物业”模式巾社会机构的参与程度最高，独立负责项日的融资，建造、运营和维护；丽在伦敦、新加坡等服务外包型模式中．杜会机构只需负责项目的运营管理和日常维护，参与程度卡H对较低，(3)对公众的影响。票价是城市轨道交通公益性的体现，一般巾政府控制，在合适时机进行桶整．这也足导致地铁运营企业亏损的原堋之一。因此，大部分城市轨道空通的票价都维持