《有效资本市场》PPT课件(I)

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1、RiskandReturnRiskandReturnRiskdefinedandmeasured.Returndefinedandmeasured.Standarddeviationandcovariance.Riskanddiversification.Portfolio’sbeta.Capm:capitalassetspricingmodel.第一节有效资本市场一、效率层次费马定义:弱势市场:未预期收益率与以前未预期收益率不相关，半强势市场:未预期收益率与任何可利用的公共信息不相关。强势市场:未预期收益率与任何信息都不相关，无论这种信息是公开的还是内部的。纽约证券交易所上海和深圳

2、两市股票市场二、套利效率套利arbitrage:套利指找到基本相同的两种东西，买入便宜的而卖出贵的。当套利机会不存在时，证券价格就平衡了。市场效率是指不存在套利机会，所有套利机会被套利者消除了。三、市场效率的例外1987年10月19日，美国股市崩盘.反常事件，影响市场效率的变量很多，完全左右这些变量的可能性又太少，变量在某一时刻聚集在一点或一条线上，崩盘现象。第二节有价证券组合一、期望收益两种或两种以上的证券组合的期望收益率.rj是证券j的期望收益率；Aj是投资于证券j的资金占总投资额的比例；m是证券组合中证券种类总数；∑表示从证券A到证券m的加总。IllustrationOneki

3、nd:euro100%Expectedreturn:14%Rp=14%x100%=14%2kindsEuroanddollar:14%and14%vs70%and30%respectively.Rp=14%x70%+14%x30%=9.8%+4.2%=15%3kindsEuro,dollarandrmb:Exp.:14%,15%and18%.Proportion:40%,30%and30%respectively.Rp=14%x40%+15%x30%+18%x30%=5.6%+4.5%+5.4%=15.5%4kindsEuro,dollarandrmbandrubee:Exp.:14

4、%,15%,18%and22%.Proportion:30%,30%,20%&20%respectively.Rp=14%x30%+15%x30%+18%x20%+22x20%=4.2%+4.5%+3.6%+4.4%=16.7%经济状况发生概率证券A的收益率（%）shipping证券B的收益率（%）shipmaking繁荣正常衰退0.250.500.252815-2101310反周期行为，两种证券在3种经济状态下的单期收益率。证券A（%）证券B（%）期望值标准差14.010.711.51.5期望值和标准差如下:14.0%(0.5)＋11.5%(0.5)＝12.75%。加权平均标准差是

5、10.7%(0.5)＋1.5%(0.5)＝6.1%。经济状况概率组合收益率（%）portflio繁荣正常衰退0.250.500.2519144期望收益率是19%(0.25)＋14%(0.50)＋4%(0.25)＝12.75%，标准差是[(0.19－0.1275)2(0.25)＋(0.14－0.1275)2(0.50)＋(0.40－0.1275)2(0.25)]1/2＝5.4%。三、协方差证券组合收益率概率分布的标准差m是证券组合中证券种类总数；是证券j的期望收益率；Aj是投资于证券j的资金占总投资额的比例；Ak是投资于证券k的资金占总投资额的比例；σjk是证券j和证券k收益率的协方差

6、。五、相关数的取值范围相关系数:-1和+1之间。1:成比例；-1:减少/负比例，0:两者不相关，期望收益率是Rp=12%(0.50)+18%(0.50)=15%conditionAportfoliowith2securities.Oneexpected12%andst.11%.Oneexpected18%andst.19%.Correlationcoefficient:0.2Investment:50%each.Covariance=[(.5)2(1)(.11)2+(2)(.5)(.5)(.2)(.11)(.19)+(.5)2(1)(.19)2]1/2=11.89%Rp=12%(0.

7、50)+18%(0.50)=15%Stddevi:(11%)(.5)+(19）(.5)=15%组合对港口的投资比例对航运的投资比例组合期望收益率/%组合标准差/%1234561.00.80.60.40.2000.20.40.60.81.012.013.214.415.616.818.011.010.2611.0213.0115.7919.00二、多角化1.风险分散效果是相当显著的。2.当相关系数仅为0.2时，抵消效应还是存在的。3.它取决于相关系数的大小。