《折现现金流量估计》PPT课件

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1、第四章折现现金流量估价2021/8/4ChapterOutline4.1单期投资情形（One-PeriodCase）4.2多期投资情形（Multi-periodCase）4.3复利计息期数（CompoundingPeriods）4.4简化公式（Simplifications）4.5如何评估公司价值（WhatIsaFirmWorth?）4.6本章小结（SummaryandConclusions）货币时间价值（timevalueofmoney）货币时间价值用来描述现在的1元钱与未来的1元钱之间的关系。货币时间价值是纯粹利率，或者说是市场利率的一个组成部分。2021/8/44.1单期投资情形终值（F

2、V）：一笔资金经过一个时期以后的价值。FV=C0×(1+r)现值(PV)：一个时期后的资金在现在的价值。PV=C1/(1+r)净现值（NPV）=-成本+PV2021/8/44.2多期投资情形终值FV=C0×(1+r)TC0：期初投资金额r：利息率T：资金投资所持续的期数单利与复利的概念What’stheFVofaninitial$100after3yearsifr=10%?FV=?012310%FindingFVs(movingtotherightonatimeline)iscalledcompounding.100After1year:FV1=C0+INT1=C0+C0(r)=C0(1+r)

3、=$100(1.10)=$110.00.After2years:FV2=FV1(1+r)=C0(1+r)(1+r)=C0(1+r)2=$100(1.10)2=$121.00.After3years:FV3=FV2(1+r)=C0(1+r)2(1+r)=C0(1+r)3=$100(1.10)3=$133.10.Ingeneral,FV=C0×(1+r)T复利终值系数例：某人有资金10000元，年利率为10%，试计算3年后的终值。=100001.331=13310（元）FV=C0×(1+r)T例：某人有资金10000元，年利率为10%，试计算3年后的终值。4.2.2复利的威力4.2.3现值和贴现如

4、果想知道，在9%的利率情况下，投资多少才能在两年后得到1美元？PV×(1+0.09)2=1美元PV=1美元/1.1881=0.84美元这一计算未来现金流现值的过程就叫贴现（discounting)。投资的现值公式PV=CT/（1+r）T=CT×（1+r）-TCT是在T期的现金流r是适用的利息率复利现值系数例：某人拟在五年后获得本利和10000元，假定利息率为8%，他现在应一次性存入银行多少元现金？PV=CT/（1+r）T=100000.6806=6806（元）4.2.4算术公式一年后的现金流现值：PV=C1/（1+r）两年后的现金流现值：PV=C2/（1+r）24.3复利计息期数思考:如果一年

5、中发生多次复利，如何计算？首先，年利率要转换成期利率。其次，复利次数要按倍数增加。4.3复利计息期数(年复利大于1次)一年期终值：r:名义年利率，m:一年复利计息次数实际年利率：思考一下,如何得出这个公式4.3.1名义利率与实际利率的差别名义利率只有在给出记息间隔期的情况下才有意义。当利息率很大时，名义利率与实际利率有很大差别。4.3.2多年期复利2021/8/418EffectiveAnnualInterestRates(continued)4.3.3连续复利FV=C0×erTC0是初始的投资，r是名义利率，T是投资所持续的年限；e是一个常数，其值约为2.7182021/8/420Conti

6、nuousCompounding(Advanced)2021/8/4214.4简化形式（Simplifications）永续年金（Perpetuity）永续年金(annuity)是一系列没有止境的现金流比如英国政府发行的金边债券（consols）（由英国政府1751年开始发行的长期债券），一个购买金边债券的投资者有权永远每年都在英国政府领取利息比如NOBEL奖、其它奖学金等永续增长年金（Growingperpetuity）Astreamofcashflowsthatgrowsataconstantrateforever.比如：上市公司的高管人员在年报中经常承诺公司在未来将以20％的股利增长率向

7、股东派现2021/8/4224.4简化形式（Simplifications）年金（Annuity）年金是指一系列稳定有规律的、持续一段固定时期的现金收付活动Astreamofconstantcashflowsthatlastsforafixednumberofperiods.比如：人们退休后所得到的养老金经常是以年金的形式发放的。租赁费和抵押借款也通常是年金的形式增长年金（Growingannui