如何看待当前股市及应对策略

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1、如何看待当前股市及应对策略注册证券分析师马宜敏一、当前市场的特点本轮行情的特点本轮牛市行情从2006年启动以来，其波浪上行的趋势非常明显，其中运行的三次中期调整行情，无论从时间跨度，还是调整幅度来看，均处于长期上升通道之内，其调整的极限均为60日均线之上。但是，本轮调整行情的时间跨度和调整幅度均与前几次有显著的不同。对于后市，在经过了1300点的下跌之后，空方力量得到了较好的释放，而多方凭借半年线也进行了反击和抵抗，近期进入了一个阶段性的均衡状态，围绕半年线多空继续进行争夺将是近期最大的特点。从61

2、24点以来的走势来看不可否认的一点就是，市场进入了一轮中期调整过程。行情的演示方式改变本轮行情的调整性质仍属于中期调整，只不过此次调整标志着未来牛市将从“快牛”变为“慢牛”。本次调整是牛市进入中期发展的一个显著标志。从中期角度考虑，目前的调整仍然没有完全到位。主要特征为成交量的大幅萎缩，资本市场的联动效应更加密切。对于未来市场的运作，包括机构投资者均在反思。而对于明年奥运行情的布局也在悄然展开，如何应对未来市场的变化，是一个全新的课题。近期利好A股市场资金面迎来两大实质性利好：一是QFII额度将从1

3、00亿美元拓展到300亿美元；二是时隔近三个月的新基金发行重新开闸。这对于机构资金来说，不仅仅是带来更多的调节头寸，而且还在于向市场传递出一个积极的信号，在货币政策从紧的过程中，证券市场的资金面仍有拓展渠道，也反映出相关部门对证券市场长期牛市的精心呵护的态度，因为通过小环境的资金宽松政策可以在短期内对冲大环境的资金从紧政策所带来的压力。近期利空央行自2004年以来首次将法定准备金率上调幅度从0.5%升至1%，力度明显加大，预计可回收4000亿元左右流动资金。今年以来，通过累积上调准备金率5.5个百分

4、点，央行累计回收流动性超过2万亿元。如果考虑财政部发行的特别国债1.55万亿元，加上商务部反馈的出口产品销量将大幅度下降，其目前回收的流动性资金已具一定规模。从中国宏观经济的基本面来看，CPI的不断上升和管理层不断加大的调控力度来看，A股市场中期势必将受到较大的心理与实际影响。资金面的考验资金面环境分为两部分：一是大环境，主要指整个宏观经济的资金面，法定存款准备金率的提升等从紧货币政策主要针对的就是这一大环境。二是小环境，主要指的是A股市场的资金面。从历史经验来看，大环境的从紧效应必然会传导到小环境

5、，但在短期内，传导效应并不明显，尤其是当前A股市场的资金面相对宽松，主要在于基金的持续营销以及封转开等使得基金可调节的头寸在近期再度拓展。市盈率合理回归从目前A股所形成的世界资本联动效应来看，其向合理估值运行的趋势正在形成，虽然股指期货等避险及定价机制欠缺，但市场同样会对过高估值形成修正。香港、美国、欧洲等资本市场13-22倍左右的市盈率是A股中长期靠拢的目标。A股市场在经历了近三年左右的上涨后，其可能出现中期回归或成熟步伐加快的情况发生。技术分析从目前中期技术指标来看，月、45、季线KDJ、WR%

6、均死叉而下，不再保持继续强势向上的势头，应引起中长线投资者高度注意。因此从中期技术指标的情况变动来看，市场向上的动力并不充足，或者说即使向上，单边情况将会明显改变。大盘最低在探至4778点后出现反弹，主要受到完成双头理论跌幅的作用。大盘之前已形成了双头的形态，即以10月16日6124高点、11月1日6005高点为双头，过5462点的水平线为颈线的M头。11月15日反弹至5453点，正好离5462点颈线位近在咫尺，为大双头破位后的反抽过程，随着反抽结束，根据双头的技术测量跌幅为5462-（6124-5

7、462）=4800点，大盘最低探至4778低点，已完成了大双头的技术下跌幅度，大盘短期内继续下跌的动力不足。由于10月16日6124高点开始的下跌又形成了一个标准的下降通道，即以11月1日6005高点与11月21日5344高点连线为下降通道的上轨，10月23日5574低点与10月26日5462低点连线为下降通道的下轨。大盘一直在这个下降通道中振荡下行，超跌反弹也受制于该通道的上轨的反压，能否有效突破还有待后市进一步论证。因此，在这个下降通道继续有效之前，股指将继续保持调整的态势，就算大盘就此开始反攻

8、，该下降通道的上轨仍需要反复振荡从而消化上档压力。领头羊走势值得一提的是，自11月19日开始计入指数以来，中国石油左右大盘的巨大影响力逐步显现。该股上市后呈迭创新低走势，目前累计跌幅已高达35%，32元的关口盘中一度跌破，后市有在30元筑底的迹象。与此同时，近期市场的主要做空品种盘中累计跌幅巨大，中国石油、中国人寿等一线权重股最大跌幅达到30%左右，随着估值压力的缓解，市场风险得到了一定程度释放。就目前走势来看，市场主要受指标股的拖累，而中国石油不止跌企稳，大盘难以上