六月环保行业动态报告：垃圾分类政策落地，固废处理行业迎来新机遇

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1、目录一、传统治理需求稳步增长，垃圾分类带来新增量3（一）环境治理需求稳步增长3（二）垃圾分类为固废处理板块带来新的增量51.2018生态环境质量公报发布，我国生态环境持续好转52.垃圾分类提上日程，固废产业链迎来新机遇53.创业板兼并重组有望解禁，利好环保领域上市公司6（三）固废相关上市公司财务分析71.成本增长压缩企业盈利空间72.资产负债率持续增长，债务偿还能力需关注。83.增加账款回收力度，行业现金流情况好转84.杜邦分析9二、垃圾分类确定时间节点，固废产业景气度再提升9（一）环保行业细分子行业所处周期判断9（二）我国固废产业链梳理101.固废产业链相对成熟，但

2、行业整合度较低102.固废处置设备技术相对成熟，设备需求保持稳定增长103.环卫市场空间广阔，垃圾分类成为未来工作重点114.固废处置竞争激烈，资源化和无害化是未来发展趋势11三、垃圾分类面临的问题及建议13（一）现存问题131.垃圾分类环节尚未形成闭环132.居民缺少对垃圾分类的基本认识133.还未建立有效的垃圾分类管理体系14（二）建议及对策141.完善城市生活垃圾分类处置收费制度142.开始阶段实行相对简单的分类标准143.建立完整的执法机构和执法体制14四、环保行业在资本市场中的表现15（一）环保行业在国民经济中的地位15（二）环保行业估值修复，静待进一步调整

3、回归15（三）6月环保板块表现亮眼16五、投资建议及股票池17（一）投资建议171.看好需求旺盛的非电烟气治理、固废处理、环境监测领域172.投资策略：寻找技术水平领先、运维经验丰富的细分领域龙头17第22页共22页（二）核心组合表现17六、风险提示18七、附录18（一）2019年5月新增水务项目清单18（二）环保行业涉及的A股上市公司20第22页共22页一、传统治理需求稳步增长，垃圾分类带来新增量（一）环境治理需求稳步增长十八大以来，我国环保重视程度不断提高，环境治理投资也稳定增长，但与发达国家相比，我国环境污染投资占GDP的比例仍处于较低水平。十九大报告中我国主要

4、矛盾的变化表明我国已由过去的盼温饱、求生存转变为盼环保、求生态，环保高度得到大幅提升。根据2020年前要坚决打好污染防治的攻坚战，结合2035年生态环境根本好转的目标，我们判断未来十年我国环保行业仍是我国重点工作。环保投资与国际差距明显，依然存在提升空间。2000-2017年，我国环境治理投资总额从1014.9亿元增长至9539亿元，年复合增长率为13.2%，2017年环境治理投资总额占GDP的1.15%。根据国际经验，当治理环境污染的投资占GDP达1%~1.5%时，可以控制环境恶化的趋势，当该比例达到2%~3%时，环境质量可有所改善。发达国家在20世纪70年代环境保

5、护投资占GDP的比例已达2%，《全国城市生态保护与建设规划（2015-2020年）》提出，到2020年，我国环保投资占GDP的比例不低于3.5%，环保投资仍有很大提升空间。图1.2010-2017年我国环境污染治理投资情况图2.2015-2020我国环保产业收入统计及预测资料来源：Wind,中国银河证券研究院资料来源：中国产业信息网,中国银河证券研究院根据《中国环保产业发展状况报告(2018)》，2017年全国环保产业营收1.35万亿元，较2016年增长约17.4%，其中环境服务营业收入约7550亿元，同比增长约23.8%，环境保护产品销售收入约6000亿元，同比增长

6、约10.0%。2018年前三季度环保产业营收分别为2794亿元、3896亿元、3910亿元，按此态势预计全年环保产业营收约1.5万亿元。到2020年，我国环保产业营收将达2万亿。2015-2018年环保产业营收占国内生产总值从1.40%增长到1.67%，环保行业在国民经济中的地位稳步提升。治理需求依然强劲，环保产业仍保持快速发展态势。根据中国环境保护产业协会发布的《中国环保产业发展状况报告(2018)》，未来几年环保产业投资需求超过4万亿，用于购买环保产品和服务的投资接近两万亿元。其中大气污染防治领域，打赢蓝天保卫战投资需求约为10178亿元，环保产品和服务需求约25

7、30亿元；水污染防治领域，打好碧水保卫战投资约为1.8万亿，环保产品和服务需求约9200亿元；土壤污染防治领域，打好净土保卫战投资需求约为6600亿元，环保产品和服务需求约4158亿元；危废领域，预计直到2020年处理空间约在第22页共22页3000亿元左右，若产废企业自行处置率按50%测算，市场空间约1500亿元；环境监测领域，预计“十三五”期间环境监测设备销售增速大约在25%左右，市场空间超过1000亿元。表1.未来三年环保产业各领域需求治理领域投资需求(亿元)用于购买环保产品和服务的投资(亿元)大气101782530水180009200土壤66