期货中期策略：风险总体可控，中期面临选择

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1、目录1.上半年行情特征与观点回顾51.1观点回顾51.2上半年行情特征62.贸易摩擦向纵深发展，对中国影响总体可控72.1贸易摩擦走向复杂化，我国贸易出口依然表现良好72.2一季度经济状况良好，四、五月份供需转弱82.3资本市场风险程度总体可控，政策迎来偏暖格局92.4全球货币有望步入宽松，国内应对空间充足93.期指中期面临方向性选择103.1半年线与年线支撑，市场成交量有待放大103.2股指期货继续松绑，完善资本市场对冲机制113.3市场估值优势重新显现113.4北上资金6月创流入新高，扭转5月净流

2、出格局123.5期指净空单高位震荡，压力有待消化134.商品期货市场运行分析144.1上半年全球经济增长不足，国内大宗商品库存持续去化154.2重点品种分析154.2.1钢市：需求偏弱，或将承压154.2.2铝市：库存去化加速，铝价持续震荡184.2.3铜市：需求偏弱，价格走势依靠需求拉动194.2.4原油：维持震荡格局21第29页共29页图目录图120190101-20190621大类资产半年涨跌幅6图21-5月全国期货成交量6图31-5月全国期货成交额7图420190514-20190621主要品

3、种持仓变动额7图5上证综指在缺口与均线间形成狭窄运行空间10图6三大股指市盈率PE（TTM,倍）、市净率PB（一季报，倍）比较12图7截止20190621三大股指市盈率预测（倍）12图820100129-20190621行业PE（TTM，倍）12图920190621北向资金13图1020171009-20190609三大期指净空单（手）14图1120171009-20190609三大期指持仓成交比（%）14图1220190422-20190621三大期指升贴水（点）14图1320190101-2019

4、0621主要期货品种涨跌幅%15图1420190102-20190621波罗的海散货运价指数15图15201003-201905粗钢月产量（万吨）与当月同比（%）16图1620130621-20190621钢材周内库存持续下降（万吨）16图17200002-201905房地产投资销售情况（累计同比%）17图18201002-201905固定资产投资情况（万亿）17图19201002-201905铁路运输投资完成额（亿元）17图20截止20190621螺纹钢活跃合约基差（元/吨）18图21国内氧化铝月度

5、累计产量（吨）和上期所日库存（万吨）19图2220100621-20190621国内精炼铜进口数量（万吨）和上期所库存（万吨）20图23201001-201905国内空调月产量（万台）20图24201001-201905国内空调月销量（万台）20图25电网基本投资完成额累计值（亿元）和累计同比（%）21第29页共29页表目录表1主要指数在股指期货松绑后1个交易日的表现11第29页共29页全球经济增长动能不足。5月21日，经合组织将2019年全球GDP增速预期从3.3%下调至3.2%，2020年维持在3

6、.4%不变；将2019年欧元区经济增速预期从1%上调至1.2%，2020年预期从1.2%上调至1.4%；美国2019年经济增速预期从2.6%上调至2.8%，2020年预期从2.2%上调至2.3%；维持中国2019年和2020年GDP增速预估在6.2%和6%不变。国内经济一季度开局良好，二季度压力显现。统计局公布数据表明，2019年1季度经济开局平稳。二季度，中美贸易摩擦的不确定性，加剧了投资者担忧情绪，影响了市场预期，为此，股市冲高回落，大宗商品震荡加剧。中美贸易摩擦升级，中国的有力应对提振了市场信心

7、。5月31日商务部宣布：中国政府决定建立‚不可靠实体清单‛制度，即‚按照相关法律法规，不遵守市场规则、背离契约精神、出于非商业目的对中国企业实施封锁或断供，严重损害中国企业正当权益的外国企业、组织或个人，将被列入‘不可靠实体清单’‛。6月1日开始，中国对已实施加征关税的600亿美元清单美国商品中的部分，提高加征关税税率也正式生效。6月2日发布《关于中美经贸磋商的中方立场》白皮书，进一步公开表明中国态度。国内一系列调整政策出台，为稳定市场奠定了基础。6月6日，国家发展改革委、生态环境部、商务部三部门联合

8、发布《推动重点消费品更新升级畅通资源循环利用实施方案》，积极推动汽车、家电、消费电子产品更新消费。消费潜力的释放有利于推动我国产业结构不断转型升级，促进国内经济的发展。文化旅游部6月9日发布的数据显示，端午小长假全国国内旅游接待总人数9597.8万人次，同比增长7.7%；实现旅游收入393.3亿元，同比增长8.6%。2019年6月10日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，其中谈到允许将专项债券作为