《外汇衍生品市场》PPT课件

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1、1第二节外汇衍生产品的交易机制外汇远期(FXForwards)外汇期货(FXFutures)外汇期权(FXOptions)外汇互换(FXSwaps)2外汇远期本质上是一种预约买卖外汇的交易买卖双方签订合同，约定买卖外汇的币种、数额、汇率和交割时间到规定的交割日期或在约定的交割期内，按照合同规定条件完成交割3外汇远期分类定期外汇远期交易固定交割日期在成交日顺延相应远期期限后进行交割择期外汇远期交易不固定交割日期零售外汇市场上，银行在约定期限内给予客户交割日选择权4外汇远期交易主体和期限外汇远期合约的需要者有进口商、短期外币债务人和对外汇远期看涨的投机者外汇远

2、期合约的供给者有出口商、持有即将到期的外币债权人和对外汇远期看跌的投机者商业银行等金融机构通常扮演中介角色，在外汇交易中发挥重要作用外汇远期业务的期限按月计算，一般为1个月到6个月，比较常见的为3个月，期限最长可达10年5外汇远期的基本特征交易地点不固定，交易时间也不受限制，属无形市场外汇远期合约双方当事人都要承担信用风险到期前不能转让，合约签订时无价值外汇远期只是一种约定，既非资产也非负债外汇远期合约是交易双方经协商后达成的协议，在交易币种、汇率、交割方式、金额等方面能够灵活地满足交易双方的偏好，因而是非标准化的合约款外汇远期交易主要在银行之间进行6报价

3、方法远期汇率直接报价法外汇银行直接报远期汇率瑞士、日本等国采用此法指在计算远期升贴水率的基础上，分别进行年度化和百分化处理而得到的数字标准远期升贴水=FN-SS×N12×100%远期差价报价法（掉期率报价法）外汇银行在即期汇率之外，标出远期升贴水也可采用报标准远期升贴水的做法7择期远期汇率的确定择期交易为客户提供外汇交割灵活性，在价格确定上则倾向于对银行有利远期外汇升水时远期外汇贴水时银行以交割有效期期初汇率为外汇买入价去，期末汇率为外汇卖出价银行以交割有效期期初汇率为外汇卖出价，期末汇率为外汇买入价8远期汇率的确定如果两种相似金融工具的预期收益不同，资金

4、就会从一种工具转移到另一种工具如果经过汇率调整，一国某种金融工具的预期收益率仍高于另一国相似金融工具，资金就会跨国移动资金在国际间的转移，必然影响相关国家可贷资金市场的供求，影响利率水平，进而影响到汇率相似金融工具的预期收益率相等时达到均衡※利息率对远期汇率的决定作用，主要表现为国际金融市场的套利活动使资金跨国移动，并推动不同国家相似金融工具的收益率趋向一致，通常被称作利率平价定理。9远期汇率的确定假设条件某美国居民可持有一年期美元资产或英镑资产两国利率分别是Rh和Rf英镑兑美元即期汇率为S，1年期远期汇率为F10远期汇率的确定Rh（3.2）11远期汇率的

5、确定Rh12外汇远期合约的应用为了在货币折算或兑换过程中保障收益或锁定成本，通过外汇衍生交易规避汇率变动风险的做法称为套期保值。外汇远期合约时进行套期保值的最基本的金融衍生工具之一。优点：当金融市场体系不完备、运行效率低下时，它是成本最低的套期保值方式。13利用外汇远期套期保值5432进口土豆英国商人银行出口土豆美国商人进口土豆300万美元远期美元多头合约300万美元英镑按照合约约定的价格£1=$1.7880卖给银行英镑16300万美元14利用外汇远期投机就要在预期外汇远期汇率将要上升时先买进后卖出同一交割日期的外汇远期合约；在预期外汇远期汇率将要下降时，

6、先卖出后买进同一交割日期的外汇远期合约。15利用外汇远期投机【例】9月18日在伦敦外汇市场上，3个月美元的远期汇率为GBP1=USD1.8245，一投机者判断美元在今后3个月要升值，美元远期汇率将下降。于是买入100万3个月远期美元，交割日为12月20日。如果美元升值，到10月18日时，2个月美元的远期汇率为GBP1=USD1.8230，则卖出100万2个月远期美元，交割日仍为12月20日。该投机者共获利451英镑=1000000×（1/1.8230—1/1.8245）16利用外汇远期套利套利性交易，指交易者在同一时点进入两个或多个市场做反方向的交易组合，

7、以锁定一个无风险的收益（瞬时套利）；也可以利用两种货币即、远期汇率差小于同一期限两种货币利差的情况进行套利（掉期性抛补套利）【例】若纽约某机构报价GBP1=USD1.7200，而伦敦某机构报价GBP1=USD1.7350。套利者就可以在纽约市场上买进英镑，同时在伦敦市场上卖出。不考虑交易成本，就可以获得无风险收益。USD1.7350—USD1.7200=USD0.01517利用外汇远期套利如果某投资者持有1000万日元，日元年利率4％，美元年利率10％；即期汇率USD1=JPY100，若3个月远期汇率有两种状况：USD1=JPY101.50或者USD1=J

8、PY98.00。计算两种远期汇率下采用掉期性抛补套利的收益情况在日