金融学第3章货币的时间价值

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1、第三章货币的时间价值美国和中国：升息持续降息2001年～2009年.6名义贷款基准利率和个人住房贷款利率东部地区房地产价格曲线中部地区房地产价格曲线西部地区房地产价格曲线[教学目的和要求]通过本章的学习掌握货币时间价值的本质含义和基本计算原理，熟悉不同的利率决定观，理解利率结构理论和利率的作用。[重点和难点]1、货币时间价值的本质含义和基本计算原理2、利率决定和结构理论[教学内容]第一节利息第二节利率的种类与计量第三节利率决定理论第四节利率结构理论第五节利率的作用第一节利息一、利息的来源（实质）（一）马克思：生产过程所创造的剩余价值（二

2、）庞巴维克：时差利息论（三）费雪：人性不耐说（四）凯恩斯：流动性偏好论时间偏好二、利息转化为收益的一般形态与收益的资本化（一）利息转化为收益的一般形态（二）收益的资本化定义：对于任何有收益的事物，都可以通过收益与利率的对比而倒过来算出它相当于多大的资本金额.C＝P×r收益资本化推动了价格形成机制的发展收益资本化方法在资产评估中被广泛使用例：用收益资本化方法评估土地价格。对土地的使用可以产生收益，因而被看作资本品。可以参考按照利息收益计算本金的方法决定土地这种资本品的价值。假如一块土地的年平均收益（C）为100元,市场年借贷利率为5％，则

3、有：土地价格＝100÷0.05=2000(元)第二节利率的种类与计量一、利率的种类（一）市场平均利率和基准利率基准利率：※基准利率就是在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。※通过市场机制形成的无风险利率。利率=机会成本补偿水平+风险溢价水平基准利率（二）按利率的表示方法：年利率、月利率和日利率（拆息）（三）按照利率的决定方法：官定（管制、法定）利率、公定利率和市场利率（四）按照借贷期限内利率是否浮动：固定利率和浮动利率（五）按照利率是否有优惠性质：一般利率和优惠利率（六）按照贷款的期限：长期利率和短期利率（七）按照利率的真实水平：名义

4、利率和实际利率1、定义（1）名义利率（货币利率）在一定时点上未剔除通货膨胀影响的利率。（2）实际利率（真实利率）剔除通货膨胀影响的利率。实际利率反映着借款人的真实成本和贷款人的真实收益2、费雪效应实际利率＝名义利率－通货膨胀率3、达比效应税后实际利率=名义利率（1-利息税税率）-通货膨胀率2007年12月11日，国家统计局发布数据，2007年11月全国居民消费价格（CPI）同比上涨6．9％。12月20日，央行宣布，从12月21日起，调整金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率由现行的3．87％提高到4．14％；一年期贷款基准利率

5、由现行的7．29％提高到7．47％。二、利率的计量（一）单利与复利1、单利单利是指不管期限长短，仅以本金为基数计息，本金所产生的利息不再加入本金重复计算。举例：假设你今天在银行存入10000元，年利率为10%，存期5年，到期时利息和是多少？本息和是多少？利息和为：10000×10%×5=500元本利和为：10000+500=10000（1+10%×5）=10500I=Prn2、复利复利也称利滚利，是将每一期的利息加入本金一并计算下一期的计息。复利反映了利息的实质（二）连续复利不断缩短计算复利的时间间隔，所得到的按复利方法计算的利息。设本

6、金为P，年利率为r，每半年支付一次利息，则6个月末的本利和为：年末本利和为：显然，如果一年中计息的次数增加，则年末本利和会越来越大。更一般地假设，每年的计息数为m，则n年末的本利和公式为：三、现值和终值（一）定义现值（PV）：未来某一时点上的一笔货币资金，按现行利率计算出来的现在的价值。终值（FV）：当前的一笔货币金额在未来某一时点上的本利和。现值与终值的关系是：在终值公式中现值被作为投资本金看待；在现值公式中，终值被作为未来收益看待。两者使用同一参照利率，利率在现值公式中是被作为贴现因子使用的。现值是终值的逆运算。终值系数现值系数终值

7、系数随时间和利率变化而加速变化（二）年金的现值与终值1、年金的种类什么是年金？一系列均等的现金流或付款称为年金。现实中的例子零存整取均等偿付的住宅抵押贷款养老保险金住房公积金年金的分类：即时年金：从即刻开始就发生一系列等额现金流。普通年金：是在现期的期末才开始一系列均等的现金流在时间轴上区分即时年金与普通年金2、年金终值的计算年金终值就是一系列均等的现金流在未来一段时期的本息总额。以你在银行的零存整取为例，假定你现在某银行开设了一个零存整取的账户，存期5年，每年存入10000元，每年计息一次，年利率为6%，那么，到第五年结束时，你的这个

8、账户上有多少钱呢？这实际上就是求你的零存整取的年金终值，它等于你各年存入的10000元的终值和。年金的未来值计算：3、年金现值的计算投资方案的选择竞价拍卖与利率有价证券市场价格的形成普通年金的现值计算：贴现