《企业价值管理》PPT课件(I)

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1、第一讲企业价值管理7/15/20211第1讲企业价值管理第一节企业价值的财务意义1.1企业价值的性质及特征1.2企业价值的主要形式1.3企业价值的影响因素1.4企业价值的表达形式7/15/20212第1讲企业价值管理一、企业价值的性质及特征（一）企业价值的含义简言之，企业价值就是企业能够值多少钱或者能够卖多少钱。之所以人们关注企业价值的大小，主要是由于企业并购活动的存在。企业价值评估服从或服务于企业的产权转让或产权交易。7/15/20213第1讲企业价值管理（二）企业价值的财务内涵（1）总体价值作为独立的法人，企业价值是法人企业全部能力的表现。而衡量企业总体价值的标准也有不同的角度。最具有普

2、遍意义的是其法人财产的整体价值，包括其资产和表外资产、负债和表外负债，亦即法人企业的自有资本和负债的价值大小之和；或者是企业作为独立的法人，凭借其拥有火控值得全部财产或的未来收益能力的折现价值。在“现金至上”的财务理念下，企业价值被视为取得持续现金流量能力的体现，企业的总体价值等于企业经营所取得的全部净现金流量的折现值。7/15/20214第1讲企业价值管理（2）债务价值是与负债相关的价值，与总体价值相对应，也可以从资产和收益两个角度进行衡量。债权人在关心偿债安全时，首先考虑企业资产对本金利息的保障程度，只要企业资产大于负债，债务价值就等于企业必须偿还的账面本息和，但这里没有考虑偿债风险。如

3、果从债权人收益角度来看，企业债务价值就等于对债权人的现金流量现值，并且按能反映其偿债能力风险的折现率折现。它反映了债权人可以取得的全部现金流量在今天的市场价值。7/15/20215第1讲企业价值管理（3）权益价值企业权益价值相当于总体价值减去债务价值。7/15/20216第1讲企业价值管理（三）企业价值的特征(1)企业价值是企业拥有或控制的全部资源的价值总和(2)企业价值取决于其潜在的未来获利能力(3)企业价值体现了时间价值和风险价值(4)企业价值是市场评估的结果(5)企业价值极富动态性7/15/20217第1讲企业价值管理二、企业价值的主要形式（1）账面价值（2）市场价值（3）投资价值（4

4、）清算价值（5）重置价值7/15/20218第1讲企业价值管理（1）账面价值是指以会计的历史成本原则为计量依据，按照权责发生制原则的要求来确认的企业价值。7/15/20219第1讲企业价值管理三、企业价值的影响因素(1)未来增值能力(2)企业风险(3)企业存续期(4)其他影响因素①整体经济和金融环境②该企业所在行业的前景③股东分布和投票权④企业重要领导人事变动7/15/202110第1讲企业价值管理四、企业价值的表达形式(1)市场定价企业价值=股票市场价值+债券市场价值(2)投资定价企业价值=现有项目投资价值+新项目投资价值(3)现金流量定价7/15/202111第1讲企业价值管理第二节企业

5、价值估计1.企业价值估计的含义2.企业价值估计的要求3.企业价值估计的意义4.企业价值估计程序5.企业价值估计方法7/15/202112第1讲企业价值管理一、企业价值估计的含义企业价值估计,就是通过对企业未来财务状况及资产价值的分析，简言之，就是对持续经营的企业的价值进行估算。7/15/202113第1讲企业价值管理二、企业价值估计的要求①数量化②整体性③准确性、差异小④明晰性⑤一致性⑥可比性7/15/202114第1讲企业价值管理三、企业价值估计的意义（1）企业财务管理中的价值估计。7/15/202115第1讲企业价值管理四、企业价值估计程序（1）进行估价分析的基础工作1）了解目标公司的特

6、征及行业特征2）了解企业在行业中的竞争能力3）收集整理数据（2）绩效预测（3）选择估计方法（4）实施评估（5）结果检验与解释7/15/202116第1讲企业价值管理五、企业价值估计方法帐面价值法现金流量折现法市场价值法其他资产帐面净值法帐面收益法（市盈率法）未来收益现值法经济利润模式折现现金流量模型固定增长模型分阶段增长模型生命周期模型资本资产定价模型托宾的Q模型期权定价模型价值估计方法7/15/202117第1讲企业价值管理（一）账面价值法是以企业的会计报表为出发点，在遵循历史成本和权责发生制的基础上，采用不同的口径和方法来衡量企业价值大小。可以从资产和收益两个角度来考察企业价值。7/15

7、/202118第1讲企业价值管理1.资产账面价值法（1）对资产项目的调整对于风险性较大的项目要重新核定计量基础，如外贸业务产生的汇兑损益；对于有价证券、应收账款与存货，应根据谨慎性原则，核定市价低于账面价值的损失；对于机器设备、厂房、土地等，可由专业人员评估，一般以中介机构（资产评估机构、会计师事务所）的报告为准，同时可以考虑对现有会计折旧政策进行调整，以反映其真实价值；7/15/202119第1讲企业价值管