风险投资对科技成果转化的作用分析

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1、文章编号:!""#$%&"(%’""")"($""#)$"*风险投资对科技成果转化的作用分析!陈志刚,张维华(复旦大学管理学院,上海’""#&&)摘要:分析我国科技成果转化的制约因素,从资金与体制两方面分析风险投资是如何克服这些制约因素,促进科技成果的转化;并剖析了目前我国风险投资在促进科技成果转化方面的现状与存在问题,进而提出对策性措施。关键词:风险投资;科技成果转化;资金效应;体制效应中图分类号:+,&,;-&!!文献标识码:.国外实践表明,建立高科技风险投资体系是加速科技成果转化、发展高科技产业的关键因素之一。风险体系健全与否决定着一个国家高科技产业发展的

2、速度与水平,是实现产业结构升级从而提升经济综合竞争力的必要途径。所谓风险投资是指以高新技术为基础,主要对处于产业发展初期的中小型高科技企业提供资金和经营管理支持的投资基金组织。主要投资对象是非上市中小企业,并以股权为主要方式参与投资。但是,其最终目标不在于取得控股权,而在于高科技成果商品化、产业化后所能够获取的高资本收益。由于高科技产品开发具有高投入、高风险、高收益的“三高”特征,所以高科技产业投资又称为风险投资。风险投资除了提供资金以外,还要求更多、更深入地介入企业的体制运行与管理过程。而对接受投资的高科技企业而言,除接受资金投入以外,还接受了一种与风险投资相

3、适合的新体制。这一点正是风险投资与传统投资体系的最大区别。!风险投资的资金效应!/!缺口弥补作用风险投资的作用首先在于弥补传统投资体系的缺口,使得高科技成果转化的全过程均有资金支持。高科技产业化一般需要&个阶段:技术研究和开发阶段,成果转化阶段,工业化生产阶段。这三个阶段依次连接,环环相扣,形成一条转化链。要确保转化的成功,首先每个环节都必须有资金面上的支持[!]。在技术研究和开发阶段由于政府财政拨款和各项专项基金等科研经费的资助,加上本身资金需求量不大,一般能寻到较为宽裕的资金供应。在工业化生产阶段,企业已具备一定规模,产品拥有相当一部分市场份额,收益也较为稳

4、定,风险大大降低,较易得到传统融资渠道的青睐,可以向金融机构借款,个别符合条件的企业或项目甚至可以上市融资。科技成果转化阶段,包含产品的设计与试制、中间试验、持续改进等步骤,是连接研究开发与!收稿日期:’"""$"($’’;修改日期:’"""$",$’*。万方数据作者简介:陈志刚(!,)#—),国际企业管理硕士生。.1研究与发展管理第)!卷工业化生产的中间过渡阶段。由于难以界定为科研活动,在资金投入上,不易争取到足够的科研经费。另外,处于这阶段的产品刚由最初的概念转为雏形状态,技术方面还存在着许多不确定因素,市场前景也不明朗,存在着很高的风险。“风险回避型”的银

5、行及其他传统金融机构始终把资金的安全性放在第一位,而不愿将资金投入到有风险的科技成果转化阶段。再加上处于成果转化阶段的高科技企业一般处于企业初创时期,企业规模小,基本上没有固定资产或有价证券作为银行贷款的抵押品,资产负债状况也不符合银行贷款条件,无商誉可言。至于现有按国家计划安排的商业银行科技贷款,在评估中过于偏重项目的短期经济效益和贷款企业的综合条件[!]。这种“短平快”式的科技贷款对促进高科技成果转化的作用有限。风险投资作为一种中长期的股权投资,其最关心的不是项目的短期盈利性和安全性,而在于项目的远期成长性。这一阶段本身所蓄含的高风险据国外统计,!"#$%"

6、#的此类投资完全失败,约&"#受到挫折,只有’#$!"#获得成功。但是成功的项目蜕化出来的资本收益往往是成百上千倍以上[%]。风险投资正是从少数成功项目的巨额回报来弥补失败项目的损失而获取收益。风险投资的这种独有的特征决定了它的投资对象必然是传统金融机构不愿涉及的高风险、高收益的科技成果转化项目;从而完善了整个投资体系在高新技术产业化全过程中的融资作用。!("后续资金支持随着科技成果转化逐渐向工业化生产阶段过渡之时,需要大量的后续资金源源不断地投入;随着高科技产业化向商业生产领域推进,其资金需求比例也相应上升(高科技产业化%个阶段的资金需求量的比例关系通常为)*

7、)"*)"");随着科技成果转化的深入,后续资金需求量呈倍数增长。每一阶段的后续资金能不能及时足额跟上,决定了整个科技成果转化过程的成败。我国高科技企业的创业者大多来自于科技队伍,不熟悉融资渠道和方式;况且,创业者多数埋头于成果转化中的技术问题,难以分心顾及企业的融资事务。这时,风险投资家利用本身资金实力以及大量的融资渠道和信息,履行向企业投入大量后续资金的承诺,从而解决了企业的后顾之忧。在实务中,几家风险投资机构联合投资于一家风险企业以提供大量后继资金支持的现象非常普遍。风险投资的撤出机制也充分体现了它对高科技企业后续性融资能力的培养。风险投资的目的不在于永久

8、控制企业的股权,而在于将

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