十月一般推荐股票池指数超越大盘106.50%,重点推荐股票指

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1、策略报告股票研究策略报告[Table_Title][2006.11.06]研究所对分支机构月度推荐（11月）——低PE、大市值资产的表现能持续否？!策略研究员吴坚雄行业研究员赵宗俊公司部各行业研究员(21-62580818-11921-62580818-781*wujianxiong@gtjas.comzhaozongjun@gtjas.com摘要：[Table_Summary]l自去年10月14日始，重点推荐品种录得收益达到271.24%，同期超越大盘幅度（简单相减）为205.71%，一般推荐股票池录得收益达到165.17%，同期超越大盘幅度（简单相减）为106.50%

2、l10月的市场兑现了我们当月预期：“由于增量资产和金融创新导致指数调整的时间再次推后”l10月，市场呈现非常明显的结构性特征：第一、A股市场收益远远落后于指数收益；第二、大市值股票是导致指数上涨的始作俑者，大盘股的超强表现掩盖了中小市值股票回调的景象；第三、行业表现的强弱，更多相关于行业的PE高低l资金的板块切换、显性筹资再次抬头，提示11月要防范指数下跌的风险，优先选择安全边际高的品种，公用事业股PE、PB双低，或存机会。所谓安全边际高，可表特征包括相对低的PE和PE、存在显著的交易折价（例如，我们9月策略中建议中线投资者大力布局的封闭式基金）、有明确的未来业绩预期增长

3、（例如管理层激励对应的业绩保证）、相比H股有明显的估值优势等l非金建材业在景气和估值上存在亮点，可适度介入l新增和恢复推荐11家、重点推荐4家、暂缓推荐5家l新增和恢复推荐：600900长江电力，600428中远航运，600006S东汽，601111中国国航，000089深圳机场，600037歌华有线，600487亨通光电，600308华泰股份，601699潞安环能，600660福耀玻璃，600867通化东宝l本期重点推荐：600900长江电力，000662索芙特，600308华泰股份，600660福耀玻璃l暂缓推荐公司：002059世博股份，600729重庆百货，000

4、882华联股份，600031三一重工，601006大秦铁路策略报告一般推荐股票池指数至11月06日表现重点推荐股票池指数至11月06日表现请务必阅读正文之后的免责条款部分25of25策略报告1.十月一般推荐股票池指数超越大盘106.50%，重点推荐股票指数超越大盘205.71%根据行业研究员对个股推荐和暂缓的建议，调整进出的样本，由策略研究员依据策略看法确定重点推荐组合成分股。我们利用WIND平台构建指数，根据等比例权重加权方式，跟踪组合收益（指数是相对于初始基期计算的现值）。在05年9月2日至06年11月6日期间，研究所组合录得收益165.17%，同期超越大盘幅度（简单

5、相减）为106.50%。ü图1：分支机构推荐股票超越大盘106.50%资料来源：国泰君安研究所而自去年10月14日始，重点推荐品种录得收益达到271.24%，同期超越大盘幅度（简单相减）为205.71%。ü图2：分支机构重点推荐股票超越大盘205.71%资料来源：国泰君安研究所2.十月，低PE、大市值股票表现良好请务必阅读正文之后的免责条款部分25of25策略报告10月的市场如我们预期的，由于增量资产和金融创新导致指数调整的时间再次推后。期间，工行上市并没有带来指数的跳空，工行的理性定价为A股股指强势盘整提供了空间。月内，市场呈现非常明显的结构性特征，我们截取9月29日至

6、10月31日的市场数据分析后发现第一、A股市场收益远远落后于指数收益，流通市值下滑提示赚钱效应下降ü图3：全A指数累计收益率远远落后于上证指数收益率数据来源：国泰君安研究所、WIND资讯第二、大市值股票是指数虚涨的始作俑者，大盘股的超强表现掩盖了中小市值股票大面积回调的真相。ü图4：大盘股表现优异，中小市值股整体回调数据来源：国泰君安研究所、WIND资讯请务必阅读正文之后的免责条款部分25of25策略报告第三、行业表现的强弱，更多相关于行业的PE高低，除金融行业外，月内表现靠前的行业PE皆低于20，处于全市场的低端，而行业表现跑赢指数的仅6个行业，占27个行业的1/4不到

7、，反映十月投资中，行业选择的重要性。ü图5：除金融行业外，月内表现靠前的行业PE皆低于20数据来源：国泰君安研究所、WIND资讯1.11月要防范指数滞涨或下跌的风险，优先选择安全边际高的品种，公用事业板块PE、PB双低，或存机会；非金建材业在景气和估值上存在亮点，可适度介入虽然我们欣喜的看到指数如我们推测的在工行上市后继续拓展新高，但我们也明显的体会到了资金在板块间的切换行为，而切换的结果会带来板块的结构性动荡，如果切换不成功，会有比较激烈的短期回荡，而如果切换成功，也需要蓄势和某些板块出现价格雪崩的牺牲。我们还注意到市场的显