冯吉龙：中国玉米市场分析

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1、中国玉米市场分析冯吉龙1一、2010/2011季度中国玉米市场回顾二、影响后市的利多因素分析三、影响后市的利空因素分析四、影响后市的不确定因素分析五、综合分析23市场回顾从2010年10月至2011年8月，大连港平舱价上涨了400元，涨幅为20%。价格整体呈现台阶式上涨的走势，上涨一段时间，然后稳定一段时间，之后再次突破上涨。4市场回顾由上表可以看出，本年度国内玉米价格主要有三波上涨第一波上涨主要是由于春节之后中储粮入市收购贸易粮，导致市场价格大涨。第二波上涨主要是进入五月份后收购结束，开始进入消化库存时期，且需求旺盛

2、，市场进入季节性上涨行情当中。第三波上涨主要是进入七月下旬，随着市场库存的大幅消耗，并且需求持续强劲，先后在山东市场持续上涨和广东市场稳步走强的带动下市场价格整体上涨。一、2010/2011季度中国玉米市场回顾二、影响后市的利多因素分析三、影响后市的利空因素分析四、影响后市的不确定因素分析五、综合分析5中国玉米市场的供需格局发生了本质的变化，由紧平衡向不平衡转变。中国玉米年产量数据注：数据来源USDA，2011/2012年产量暂为USDA预估单位：亿吨，%利多因素分析6中国玉米年消费量数据注：数据来源USDA，2011

3、/2012年产量暂为USDA预估单位：亿吨，%利多因素分析7东北临储拍卖数据跨省移库拍卖数据从2008年开始至今，共计拍卖临储约为5500万吨，并消耗约150万吨进口玉米，库存储备大幅消耗。利多因素分析82.玉米种植成本大幅上涨，主要源于人工、种子、化肥、地租等成本的大幅上涨。对东北地区随机调查显示，玉米种植成本预计较去年上涨10-20%。注：本数据为随机调查所得，仅供参考利多因素分析9下图为对东北地区随机选取的15个乡镇的成本抽样调查图表3.国际玉米市场的供需格局也发生了重大变化，库存消费比降到历史低点，进口成本大幅

4、增加。4.在新作玉米上市前的9月和10月预计还需玉米至少400万吨，但目前市场现有库存还远远达不到此规模，因此在新作玉米上市前市场供应将会非常紧张。5.从9月开始到年底前，随着生猪存栏量的增加以及存栏猪龄的增长，玉米的饲料需求旺盛。并且养殖利润较高，对玉米价格的上涨承受能力较强。6.深加工需求仍然旺盛，并且深加工产品综合效益较好，需求总体仍呈现增加的趋势。利多因素分析107.新粮上市时农民掌握定价权，按近几年新粮上市时的经验来判断，今年农民可能继续惜售，由于新粮上市前库存降到最低水平，市场需求全都依靠新粮上市。8.宏观

5、经济方面，成本推动以及资本输入引发的通胀预期利多于大宗商品。利多因素分析11一、2010/2011季度中国玉米市场回顾二、影响后市的利多因素分析三、影响后市的利空因素分析四、影响后市的不确定因素分析五、综合分析121.丰收预期强烈。今年我国玉米播种面积大幅增加，尤其是黑龙江地区。并且天气情况良好，玉米长势较好。2.小麦替代。因小麦与玉米的价差不断扩大，替代量将有增无减，小麦的大量替代将减少一部分玉米的需求。3.进口玉米大量到货。大量新作进口玉米将在10月份之后到货，使得国内玉米市场短期供应增加。利空因素分析134.国家

6、对行业的调控政策。如深加工调控政策、国储拍卖政策以及产业结构调整等。5.资金面紧张。国家为控制通胀，将会控制流动性，收购资金将严重不足，且利息成本较高。6.国际经济形势动荡。美债与欧债危机使得市场普遍担心世界经济将二次探底。利空因素分析14一、2010/2011季度中国玉米市场回顾二、影响后市的利多因素分析三、影响后市的利空因素分析四、影响后市的不确定因素分析五、综合分析151.未来天气情况的不确定性。2.国储抛售方式的不确定性。3.秋粮收购政策的不确定性。4.美国玉米市场的不确定性。5.世界宏观经济的不确定性。不确定

7、因素分析16一、2010/2011季度中国玉米市场回顾二、影响后市的利多因素分析三、影响后市的利空因素分析四、影响后市的不确定因素分析五、综合分析171.近期国内玉米价格仍将不断走强，并有可能出现阶段性和区域性断货，玉米现货价格将创新高。而价格的转变则取决于秋粮上市时的供应量与价格，以及国储拍卖政策。2.我国玉米大量上市后，价格将面临高位回调的可能，尤其是春节前后农民大量售粮的时段。3.经过调整后，价格还将恢复上涨的趋势。明年上半年的走势取决于中国、美国和南美的播种面积与天气情况，国际经济形势，以及国内宏观调控政策等因

8、素。综合分析1819