电力行业上市公司盈利能力分析

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1、万方数据电力行业上市公司盈利能力分析张梦程晓俊(中国计量学院，浙江杭州I310018)【摘要】盈利能力是企业生存发展的关键因素，客观准确地评价企业盈利能力是投资人、债权人、管理者及其他利益相关者的共同要求。本文从盈利数量性、盈利获现性和盈利成长·1生7--个方面，分析并构建电力行业上市公司盈利能力评价指标体系，同时以华能国际和长江电力为例，从实证的角度展开盈利能力分析与评价，为企业和所在行业的发展提供参考，【关键词】电力行业盈利数量性盈利获现性盈利成长性一，盈利能力分析相关理论概述盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力，它能有效地评价企业价值，衡量企业投资者的获利回报能力。企业只

2、有保持较高的盈利能力，才能在激烈的市场竞争中生存、发展。而盈利能力分析则是通过科学的评价方法，运用特定的指标和标准，对企业的盈利状况以及未来的盈利能力做出分析与评价，是财务分析中的一项重要内容。盈利能力的分析方法有比率分析法、趋势分析法、因子分析法等，通过分析企业的盈币i。z,E力，可以发现企业在经营管理、资本运用等各方面可能存在的问题，从而改善企业财务结构，提高企业经营能力，以此保障所有者的权益，提升企业的综合竞争力，实现企业快速、稳定、可持续发展。二、我国电力行业发展现状电力行业是国民经济的基础性行业。一方面，社会经济增长与用电量增长呈正相关关系，而目前国内的宏观形势为经济平稳增长，

3、所以全社会电力需求保持适度平稳增长，有利于提升电力行业的盈利能力。另一方面，由于煤炭是发电的主要原材料，而煤炭市场整体疲软且全球化程度不断加深，煤炭的价格呈现下降趋势，电煤矛盾趋于缓和，随着生产成本的大大降低，电力行业的盈利能力大幅提高。在现阶段，我国电力行业主要采取火电和水电等形式。根据资料显示，2012年全年和2013年一季度，电力板块营业收入分别同比增长10．6％和4．O％。火电板块受益于电价上调、煤价下降等因素，利润总额分别增长124．1％和173．8％；水电板块受益于来水较好和利率下调，利润总额分别增长33．8％和285．6％，共同推动电力板块整体利润总额增长89．4％和173

4、．8％。截止到现在，电力行业共有55家在国内上市的公司，其中33家在上交所上市，22家在深交所上市。而在上交所上市的华能国际和长江电力分别为目前的火电龙头和水电龙头，在电力行业有较大的影响力。三．电力行业上市公司盈利能力评价指标体系构建—般情况下，在构建盈利能力评价指标体系时，选取的指标数量越多，越能真实的反映企业盈利能力。但出于可操作性与方便性的考虑，本文遵循指标选取的科学性、全面性、可比陛、实用性等原则，并结合电力行业没有独立的产品定价权，受“市场煤、计划电”两头挤压的行业特点，从盈利数量性、盈利获现性、盈利成长性三个方面，构建电力行业上市公司盈利能力分析指标体系。具体指标构成如表1

5、所示。表1电力行业上市公司盈利能力分析具体指标总资产报酬率息税前利润总额与平均资产总额之『BJ的比率盈利敬造性销售毛利率销售毛利与销售收入之『日J的比率主营业务收现比率经营现金净流量与主营业务收入之间的比率盈利获现忭净利润现金比率经营现金净流量与净利润之叫的比率净利润增长率年来净利润增加额与年初利润之间的比率盈利成K性市盈率股票每股市价与每股收益之间的比率四、电力行业上市公司盈利能力的实证分析截止到现在，电力企业共有在国内上市的公司55家，本文主要以国内规模较大的火电类j二市公司——华能国际和最大的水电类上市公司——长江电力为分析对象，利用2008年至2012年的财务数据，计算出相关指标

6、，对其进行盈利能力对比分析，比较它们的经营业绩及发展潜力。(一)盈利数量性盈利数量性是指企业在收入和利润等量上的表现。表2两家企业盈利数量性指标对比八指标总资产报酬率(％)销售毛利率【％)总资产报酬率(％)销售毛利审(％)、＼201223016．10660637020ll870488593l201070llOl6l902009160341958092008—2581406l27＼—一／70挑眈舰、、‰_——芒'、％———一50似Ⅷn一$nIg一￥t∞#一tⅡt自一*Ⅱ≈自，～i-on＼——7＼J。。＼?a㈣HⅢ0㈣{Ⅻ图1总资产报酬率折线图图2销售毛利率折线图由表2和图l、2可以看出，华

7、能国际的总资产报酬率较低且并不稳定，在2008年为负值，09年回升后却又在接下来的三年里持续下降，直至去年开始回升。出现上述现象主要是因为利润总额偏低且不稳定，而总资产又呈逐年上升的趋势。08年利润总额为负，使总资产报酬率也表现为负值。说明华能国际应增强对企业资产经营的关注，从而促进单位资产收益水平的提高。而长江电力虽然利润总额和利息支出逐年增加，但是资产总额忽上忽下，导致总资产报酬率升降来回波动，但总体稳定在一个区间且该值保持比较