企业集团财务体制1

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1、单元导学第2章企业集团财务体制第1节公司治理第2节财务治理第3节企业集团财务管理体制公司治理（corporategovernance），简单地讲，就是在所有权和经营权相分离的公司制度和有限合伙制度里，用来激励约束经营者尽心尽力地为所有者和其他利益攸关者服务的招数（术）。从公司治理主体出发，公司治理主要有两种观点：一是股东至上（股东本位、股东主权），强调股东的利益。这是狭义的公司治理。二是所有利益攸关者至上，强调公司是一种社会存在，其生存和发展必然受各种社会力量的影响，也就是说，不仅要对股东的权责利进行合理分配，也要关注其他利益攸关者的权责利。这是广义的公

2、司治理。在西方国家，公司治理主体经历了一个从管理层中心主义到股东会中心主义再到董事会中心主义的演变过程。公司治理的涵义第1节公司治理从公司治理客体（对象）出发，公司治理问题起源于所有者与经营者之间的委托代理关系，这种关系仍然是公司契约关系中最核心的内容，经理与股东的关系依旧处于最重要的位置上。正因如此，国内外的研究主要集中在外部人（投资者）如何激励约束内部人（经理），以保证投资者的合法权益不被经理侵吞。1公司治理是一个系统。从静态角度看，表现为一种结构和关系，故称公司治理结构；从动态角度看，表现为一种机制和过程，故称公司治理机制。2公司治理是一种契约关系

3、。公司治理过程以公司法和公司章程为依据，用简约方式来规范公司各利益攸关者的交易关系，以期降低交易成本。尽管由于经济人的有限理性和机会主义倾向，这种契约是不完全契约，但通过这种契约，明确出资人与董事会之间的信任托管契约关系以及董事会与管理者之间的委托代理契约关系，实现所有者与经营者权责利的和谐统一和均衡协调。因此，这种契约关系决定了公司内部权责利关系的有效配置。公司治理的本质3公司治理是一种权力制衡机制。公司治理通过明确划分股东、董事会、监事会和经理各自的权力，即股东的所有权、董事会的决策权、经理的执行权和监事会的监督权，形成“四权”彼此分立和相互制约的格

4、局，确保公司权力制度的有效运转。4公司治理是一种问责（accountability）制。在两权分离下，所有者对经营者的委托授权，相应形成的是经营者对所有者的受托责任。在现代公司制度下，经营者对公司经营承担全部责任，所有者会定期或不定期对经营者的工作完成情况进行问责。在狭义公司治理下，问责制是股东独自的问责；在广义公司治理下，问责制是利益相关者群体的问责。5公司治理是一种激励约束机制。激励约束机制要解决的问题是，委托人应当采取什么方式，使代理人在实现自身效用最大化的同时，也能够实现委托人效用的最大化，即激励相容。既然公司治理是一种关于权责利的制度安排，如何

5、合理配置权力、责任和利益，那么，公司治理的功能源于产权的功能，是产权功能在公司治理领域的自然延伸和具体表现，体现三个方面：一是权力配置功能。公司的所有契约能否生效，关键是当契约未预期的情况出现时，由谁作出决策，即谁拥有控制权。可见，控制权的分配是公司治理的基础。二是责任约束功能。有权必有责，一定的权力必然要有一定的责任来匹配和约束，权力没有约束必然导致腐败。只有通过有效的监督以及相应的奖惩与追究机制，对经营者的行为责任形成强力约束，才会遏制经营者滥用权力所导致的腐败。公司治理的功能三是利益协调功能。有责必有利，一定的责任必然要有一定的利益来匹配和落实，责

6、任得不到落实就等于表面上人人有责实际上无人负责。公司作为一种社会组织，公司治理表现为一种利益关系。根据代理理论，当两者利益的不兼容性和契约的不完备性，经理为自身利益而行动，甚至不惜以牺牲股东利益为代价，产生了道德风险和逆向选择两个基本代理问题。可见，如何有效协调各缔约人的利益关系尤显重要。可见，激励约束机制是一种具有综合效果的公司治理工具，因此，激励约束机制及其设计是公司治理的基本手段，也是公司治理理论的主要内容。包括产权制度、决策机制、激励机制、监督机制、组织结构、董事问责制度等基本内容。公司治理的内容公司治理模式外部治理模式（市场治理模式）—主要依靠

7、资本市场（包括证券市场和控制权市场）、经理人市场和商品市场的力量来约束经营者内部治理模式（所有者治理模式）—主要依靠所有者完善经理人报酬制度、董事会制度、投票制度来约束经营者外部人模式（英美）内部人模式（日德）金融市场的深度和广度高低直接融资比例高低股权结构集中程度低高银行持股低高公司间持股低高股份转手高低剩余价值归属者股东长期雇员董事会构成股东代表关系企业的法理管理层作用股东代理人、假设在经理市场上个人会追求最大信誉集团领导会使公司繁荣，并追求最大信誉对管理层的监控依资本市场董事会“用脚投票”依资深经理、同事、银行“用手投票”雇员作用雇员要根据合同为企

8、业服务雇员为企业集团成员工资决定由市场决定由资历和评估能力决定公司治理模式的比较