期权组合策略指数大集合：期权，让指数产品更丰富

《期权组合策略指数大集合：期权，让指数产品更丰富》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、内容目录1、期权组合策略指数大集合41.1CBOE提供的期权组合策略指数41.2基于认购期权的策略41.3基于认沽期权的策略51.4其他期权组合策略61.5策略总结91.6期权组合策略表现比较102、期权组合策略业绩回溯112.1测试方案（以备兑策略为例）112.2备兑策略112.3保护性卖权132.4领口策略152.5CLLZ策略172.6CMBO策略183、常用期权组合策略的合约选择及换仓频率203.1备兑策略测试203.2保护性卖权策略测试213.3领口策略测试233.4综合比较25图表目录图

2、1：CBOE提供的基于期权组合策略的指数4图2：备兑策略到期损益5图3：PUT到期损益6图4：PPUT到期损益6图5：CMBO策略到期损益7图6：BFLY策略到期损益7图7：CNDR策略到期损益8图8：CLL策略到期损益8图9：CLLZ策略到期损益9图10：RXM策略到期损益9图11：CBOE提供的基于期权组合策略的指数表现10图12：备兑策略优劣势比较12图13：备兑持仓到期损益12图14：备兑策略与50ETF对比13图15：保护性卖权策略优劣势14图16：保护性卖权策略与50ETF对比14图17

3、：领口策略优劣势16图18：领口策略与50ETF对比16图19：CLLZ策略与50ETF对比17图20：CMBO策略与50ETF对比18图21：备兑策略到期损益20图22：CBOE策略与测试方案对应20图23：50ETF与备兑策略净值21第24页共24页图24：保护性卖权策略到期损益21图25：50ETF与保护性卖权策略净值23图26：领口策略到期损益23图27：50ETF与保护性卖权策略净值24图28：综合比较25表1：各类策略指数适合的市场环境10表2：备兑策略绩效13表3：保护性卖权策略绩效1

4、5表4：领口策略绩效17表5：CLLZ策略绩效17表6：CMBO策略绩效19表7：不同测试方案下备兑策略绩效20表8：不同测试方案下保护性卖权策略绩效21表9：不同测试方案下领口策略绩效24第24页共24页1、期权组合策略指数大集合1.1CBOE提供的期权组合策略指数持有标的资产的投资者可以通过期权组合策略达到增强策略收益的目的。美国的CBOE对于期权组合策略做过大量的研究，官网上有海量的文献以供投资者参考。同时，CBOE还发布了许多基于期权组合策略的指数，帮助投资者跟踪这些期权指数增强策略的表现。

5、图1：CBOE提供的基于期权组合策略的指数数据来源：如图1，在CBOE提供的所有指数中，基于备兑策略（BuyWrite）的指数占比最大，而基于认沽期权的策略也被CBOE单独归为一类，另外，CBOE还提供了一些不太常见的期权组合策略指数，例如CMBO、BFLY等策略指数。接下来我们将对所有这些期权组合策略进行详细的解释。1.2基于认购期权的策略基于认购期权的指数在CBOE提供的指数中占比最大，这些指数具体的策略构成都是基于备兑策略，也就是持有标的资产同时卖出认购期权。第24页共24页图2：备兑策略到期

6、损益数据来源：BXM–CBOES&P500BuyWriteIndexØBXM指数的策略构成为:1)买一个S&P500股票指数组合的同时，2)卖出一个S&P500平值认购期权。BXY-CBOES&P5002OTMBuyWriteIndexØBXY指数的策略构成为:1)买一个S&P500股票指数组合的同时，2)卖出一个S&P5002虚值（行权价为当前价格102）认购期权。BXMD-CBOES&P50030-DeltaBuyWriteIndexØBXMD指数的策略构成为：1)买一个S&P500股票指数

7、组合的同时，2)卖出一个S&P500delta=0.3的虚值认购期权。1.1基于认沽期权的策略而基于认沽期权的策略指数有两个，一个是持有债券卖出认沽期权的PUT，另一个是持有标的买入认沽期权的PPUT。第24页共24页图3：PUT到期损益图4：PPUT到期损益数据来源：数据来源：PUT-CBOES&P500PutWriteIndexØPUT指数的策略构成为：1）买K份债券的同时，2）滚动卖出一个月S&P500平值（行权价为K）认沽期权。PPUT-CBOES&P5PutProtectionIndexØ

8、PPUT指数的策略构成为：1）买一个S&P500股票指数组合的同时，2）滚动买入一个月S&P5005虚值（行权价为当前价格95）认沽期权。1.1其他期权组合策略除了简单的期权策略，CBOE还构造了一些较为复杂的期权策略，我们在此简单地介绍一下这些策略的基本情况。CMBO–CBOES&P500CoveredComboIndexCMBO指数的策略构成为1)买一个S&P500股票指数组合的同时，2)滚动卖出一个月S&P500虚值认购期权（行权价格=102×指数价格），3