企业财务战略与规划-茅宁

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1、企业财务战略与规划茅宁教授博士生导师南京大学管理学院副院长一、问题的提出“一个企业所做的每一个决定都有其财务上的含义，而任何一个对企业财务状况产生影响的决定就是该企业的财务决策。因此，从广义上讲，一个企业所做的任何事情都属于公司财务的范畴”达摩达兰（纽约大学）公司财务的由来观看两部纪录片得到的启示公司的力量：Corporate华尔街：Finance公司理财(Corporatefinance)：直译是企业法人的融资，即公司的融资股权资本债务资本本质：资源的跨期配置企业未来现金流与出资人当前现金流的交换问题：如何用好别人的钱代

2、理成本管理者与股东股东（管理者）与债权人它人的钱不是免费（easymoney），必须要有回报由此带来财务的其它活动投资决策经营决策为出资人创造价值（财富）什么是财:货币?现金为王?纸币难以充当追求永恒与不朽的重任现金（纸币）的理论价值是零:归零货币已经有3000种从收益的角度看，现金是最差的资产培根：金钱犹如粪肥，只有播撒出去才有价值通货膨胀不是价格的上涨，而是货币的贬值发生在巴布亚新几内亚的一件事20世纪初，一群澳大利亚人到巴布亚新几内亚山区寻找黄金，发现那里有近100万人与世隔绝当地人赋予海贝很高的价值远离大海，非常稀

3、少;易于储存，不会腐烂澳大利亚人开采黄金，空运海贝支付工人工资海贝的价值维持了数年，当地人靠劳动赚取”贝壳“结局贝壳数量迅速增长后造成贬值靠贝壳积累的财富化为乌有中国货币供应量全球第一2010年M2达到70万亿，而美国M2为8.6万亿美元（人民币约58万亿M2占GDP比重达到180%，而美国只有60%左右过去10年，年均M2增速在18%以上，2009年M2增长近28%超过GDP增速加CPI大约6个百分点，政府控制目标是17%，按此，10年后将达到340万亿改革开放30年M2增长近700倍居民收入增长近30倍居民储蓄增长近3

4、00倍GDP增长近90倍CPI增长5倍成功理财的标志：战胜M2的增长什么是财：利润？利润是会计核算的结果利润=收入–成本利润不等于现金：体现为净资产的增加，但不能为你支付任何帐单应收帐款：客户的支付承诺资本支出：以折旧形式在以后逐步计入为什么最赚钱的企业最缺钱资本成本：只计算债务资本成本（财务费用）股权资本：免费午餐？面向历史还是面向未来财务数字是经营活动的滞后反映经营业绩的不连续性利润是会计核算的结果*ST星美(000892)08年净利润12.03亿元，EPS=2.91元实现营业收入仅1.1万元，营业利润为-1.05亿元

5、依靠债务重组收益：以前巨额欠债减少部分算成了收益（3折）总资产4.69亿元、总负债高达17亿元只有4名员工：董事会秘书、证券事务代表、两名财务人员大商股份（600694）08年净利润2.3亿元债务重组损益高达3.79亿元,贡献净利润2.84亿元通过会计估计变更（折旧期从10年变为5年）增加折旧及摊销额3.82亿元,减少净利润2.9亿元什么是财:资产?资产的定义：基于历史，联系未来1992年：企业拥有或者控制的能以货币计量的经济资源，包括各种财产、债权和其他权力2000年：过去的交易事项形成并由企业拥有或者控制的资源，该资源

6、预计会给企业带来经济利益固定资产：钱已经花掉、但不愿意打入当期成本的支出资产变坏（减损）可能性远远大于变好（增值）可能性存货跌价应收账款坏账固定资产过时长期投资失败负债更容易变好（不用偿还），而不是变坏常熟科弘的例子常熟2007年第一利税大户，实现销售113亿元，净利4亿元2008年初称年销售额将达到160亿至180亿元，目标是2010年达到500万吨镀锌钢铁的产能加大投资：前后9期，只有1、2期正常运营，其余在建帐面总资产74.4亿元，负债55.75亿元，净资产近20亿金融危机的加剧、国内同行新生产线的竣工使公司发展战略

7、形成了可怕的资金黑洞国内银行决意向科弘催贷、外资银行拒绝对科弘放贷依靠高负债经营的科弘资金链断裂预计可回收资产价值尚不足24亿元什么是真正的财财=贝+才财富=价值创造基本因素:公司理财的禅成长性（滚雪球）：速度与时间盈利性（资本效率）：投资回报率风险性（稳健性）：波动可持续增长是第一要素资本效率对可持续增长的支持公司财务的内涵会计(Account)：基于历史的簿记与核算活动财务(Finance)：基于未来的价值确定与决策分析，是研究应该如何进行决策的学问不仅仅是财务管理人员才可以涉猎的领域，也是总经理们应关切的工作分配公司

8、宝贵资源的学问我们应该怎样做出投资决策我们应该怎样为投资决策安排融资管理者所做出的决策对于股东及其他利益相关者（管理层、员工、供应商、顾客、政府、社会）的价值有何影响？财务管理:归属于不同的管理层次清晰的远景目标及战略合理的组织结构及决策体系有效的管理程序战略：以创造价值为导向的财务战略思想组织：条理清