《项目的投资结构》PPT课件

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1、第二章项目的投资结构投资结构是指项目发起人对项目资产权益的法律拥有形式和发起人之间的合作关系，是一种能够最大限度地实现投资目标的项目资产所有权结构。案例导入：美国霍普威尔电站项目融资（1）基本情况由于政策上的调整（即推进公共设施的私有化），弗吉利亚电力公司决定自己不再建设新的电厂，而是通过购买电力支持、鼓励、引导私人投资者进行电力项目的投资。1989年，霍普威尔电站项目采取有限合伙的投资结构；合伙人投入股本为项目总投资的10％；其余1.8亿美元资金通过负债解决，期限17年，为无追索形式的项目贷款。思考题：私人资本将采取何种方式投资霍普威尔电站？投资额2亿美元。（2）霍普

2、威尔电站项目的股本与债务融资花旗银行等贷款银团担保能源运输公司的项目子公司（有限合伙人）CRS斯化公司（有限合伙人）霍普威尔电站项目（股本2000万美元）债务资金1.8亿美元法国巴黎巴银行信用保证商业票据发行计划美国商业票据市场（3）霍普威尔电站项目融资的参与者与信用结构贷款协议能源运输公司的子公司、CRS斯化公司（发起人）债权人（票据持有人等）霍普威尔电站（有限合伙）供应商：能源运输市场公司天然气供应协议（15年）合伙协议项目管理协议“交钥匙”工程承包协议项目经管者：南卡罗来纳电力天然气公司承包商：ABB工程公司25年电力购买协议热蒸汽购买协议产品买主：阿魁伦公司项目

3、产品买主：弗吉利亚电力公司投资结构设计考虑的主要因素项目特点项目主办人的目标项目风险与项目债务隔离程度的要求补充资本注入的灵活性要求对税务优惠利用程度的要求会计处理考虑投资比例、财务策略、法律法规产品分配形式和利润提取的难易程度融资便利是否要求资产转让的灵活性要求第一节公司型合资结构（股权式合资结构Incorporatedjointventure）一、概念是一个按照公司法成立的与其投资者分离的独立法律实体。二、公司型结构示意图投资者A投资者B投资者C合资公司贷款银行股东合资协议持股贷款抵押+担保三、公司拥有的权力w1、拥有项目资产和处置资产的权力。w2、承担一切有关的债

4、权债务。w3、对项目的资产有着永久性的继承权。w4、投资者通过董事会选举来管理公司。w四、优点w1、有限责任：隔离风险,投资者的责任被限制在投入的股本资金内。在合伙制结构,也常会成立一些公司介于投资者和合资项目之间。w2、融资安排比较灵活：一是便于贷款银行取得项目资产抵押权和担保权；二是易被资本市场所接受，条件许可时可融资。3、投资转让比转让项目资产容易，引入新投资者也较容易如发行新股。w4、股东之间关系清楚，股东之间不存在任何连带责任，信托担保等。w5、可以安排非公司负债型融资结构，不超过50%可不合并。w五、缺点w1、对项目现金流量缺乏直接的控制，投资者不能通过利用

5、项目现金流量来自行安排融资。w2、税务结构灵活性差，无法利用项目前期亏损冲抵其他利润。w3、存在“双重征税”现象w六、股权式合资结构的灵活运用w案例分析书P37，P39收购新西兰钢铁联合企业的合资公司结构收购新西兰钢铁联合企业的合资公司出资比例单位：百万元教学目标1.学生能够根据项目融资的实际情景，选择和设计合理的投资结构形式？2.学生能够规避项目融资过程中遇到的棘手难题和税收纠纷等。3.对典型案例中项目融资的投资结构做出正确的总结。第三节契约型合资结构w（非公司型合资结构，UnincoporatedJointVenture）w一、概念w项目发起人为实现共同的目的根据合

6、作经营协议所建立的一种契约合作关系。不是法律实体，只是投资者之间的契约合作关系，主要应用在采矿、能源开发、矿产加工等领域。2、非公司型合资的基本内容项目管理委员会管理公司投资者甲乙丙投资者ABC金融市场材料市场非公司型合资项目分配产品提供资金提供资金派代表委托供给材料日常管理融资全资子公司采购采购分配产品融资w三、主要特征w1、合作关系而不是合伙关系。w2、直接拥有并有权处理项目的最终产品。w3、每一投资者的责任是独立的，对其他投资者不负有任何共同和连带责任。（与合伙制不同）w4、项目管理委员会处理日常事务。其组成、决策程序及项目经理任命需由合资协议明确。w五、优点w1

7、、投资者承担的是有限责任。w2、税务安排灵活，投资经营活动直接反映在投资者自身财务报表中，比合伙制更进一步，可独立设计项目中的税务结构。w3、投资、融资结构设计灵活。投资者直接掌握产品，控制现金流量，可按自身发展战略独立安排项目融资。六、缺点w1、易与合伙制结构混淆。w2、投资转让程序比较复杂，交易成本高。w3、管理程序复杂。对契约型法律规范不完善。w六、案例分析见教材P42（二）案例：澳大利亚波特兰铝厂项目融资1、基本情况（1）1981年开始建设，1982年停建；1984年恢复建设，986年试生产，1988年投产。（2）投资者：①项目