我国铁路行业融资问题研究及对策

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1、我国铁路行业融资问题研究及对策　　【摘要】当前正值我国铁路高速发展和铁路体制改革的关键时期。本文分析了铁路行业融资存在的主要问题，并在深入分析铁路行业融资困境成因的基础上，有针对性地提出铁路行业融资对策建议，以期为解决铁路行业融资困境、促进铁路行业持续健康发展提供参考。　　【关键词】铁路融资改革对策　　一、我国铁路融资存在的主要问题　　1、资金缺口巨大，铁路建设陷入融资困境　　我国铁路投资多年保持高位运行，2014年完成投资8088亿元，再创历史新高。目前铁路建设资本金中，铁路建设基金每年约500～600亿元，铁路专项资金每年10

2、0亿元左右。如按铁路年度投资6000亿元考虑，地方政府及企业出资约1000亿元，中央预算内资金每年约100亿元，预计每年资本金来源约1700～1800亿元，不考虑还本付息资金，则资金缺口将高达4200～4300亿元。巨额资金缺口使我国铁路建设陷入融资困境，2011年就曾出现多条高铁线路由于融资难导致资金链断裂进而暂时停工或缓建的情况。铁路融资难问题已经成为阻碍铁路建设发展的重要问题。　　2、债务水平较高，盈利状况不佳　　近年来，我国铁路已形成负债为主的融资模式，但由于铁路行业盈利状况不佳，这种融资模式与铁路经营水平和盈利能力极不匹

3、配。中国铁路总公司2013年末的负债突破3万亿元，资产负债率高达63.93%，税后利润则为2.57亿元。同时，负债为主的融资模式抗风险能力较弱，极易受到经济形势和国家宏观政策调整的影响，难以保障铁路建设的可持续发展。　　3、筹资渠道单一，融资规模受限　　目前铁路债务融资主要来源于发行债券和银行贷款。然而，一方面，中国铁路总公司发行企业债受限于《企业债条例》，即发行上限不能超过公司净资产额的40%。2012年底原铁道部净资产总额为16951.38亿元，而发行企业债券余额为7591亿元，比率达44.8%。因此，中国铁路总公司后续发行铁

4、路建设债券的空间已极为有限，即使具有发债空间，高企的债务成本也为中国铁路总公司带来巨大的财务压力。另一方面，《商业银行集团客户授信业务风险管理指引》等有关监管法规对于中国铁路总公司的融资规模有所制约，中国铁路总公司已被银监会多次警示。仅通过发行债券和银行贷款的模式融资已不能满足铁路建设资金的需求。　　二、我国铁路行业融资困境成因分析　　1、历史上长期政企不分的管理体制　　长期政企不分的管理体制是造成铁路管理不善以及经营性困难的一个主要原因。我国铁路长期缺乏真正体现政府权威的独立监管机构，原铁道部政企不分，对于社会资本投资铁路模式、

5、社会投资回报方式、项目建成后的经营方式、政府监管措施等重要问题，缺乏具体明确的配套制度和政策措施，投资者权益得不到有力保障，铁路债务困境在原有体制框架内无法根本解决。　　2、国家对铁路建设支持力度不足　　由于铁路具有促进地方经济发展、保障国家安全、降低社会成本等公益性作用，几乎世界各国政府都承担了大量铁路建设费用。而我国正处在铁路建设高速发展时期，政府预算资金有限，难以承担大额铁路建设费用。目前中央财政每年对铁路的直接投入仅100亿元左右，这对于每年几千亿元的铁路建设投资而言无疑是杯水车薪。　　3、严格的运价管制和低运价政策　　长

6、期以来，我国的铁路运输一直实行严格的运价管制和低运价政策，铁路运输价格由国家统一制定，且多年来基本不变。这种定价机制不能真实地反映铁路运营成本及运输市场供求关系。在当前铁路建设大规模展开的情况下，这种带有政府公益性质的过低、过严的铁路运价己经严重影响到了铁路系统自身的利润积累以及社会资本的进入。　　4、公益性铁路与经营性铁路界限不明　　按照是否以营利为目的，我国的铁路建设项目可以分为公益性铁路和经营性铁路。公益性铁路运量小，有时还要承担政治性运输任务，一般是亏损运营，应由中央或受益地方政府进行投资；经营性铁路可以保持较好的盈利水平

7、，能够通过市场化运作，吸引社会资本。我国目前的状况是公益性铁路项目和经营性铁路项目并没有明确区分，无论是公益性铁路还是经营性铁路，都由中国铁路总公司统一承担融资、建设、运营直至还本付息的全部工作。在这种情况下，由于那些盈利能力好的经营性铁路往往要用自身创造的利润补贴公益性铁路的亏损，其自身的利润率就大打折扣，本可以凭借高回报吸引外部投资者的经营性铁路项目也难以吸引外部投资。　　三、国家支持铁路行业的融资建议　　1、加快铁路体制改革　　铁路具有的商业性、公益性、自然垄断、外部性等多重属性，决定了政府和市场都是铁路发展中不可或缺的主体

8、。只有实现了政府和市场的协同配合，才能真正实现铁路产业的可持续发展。尽管国家已采取一系列举措推进铁路投融资体制改革，但在实际运营中，社会资金没有话语权，加上铁路项目投资大、周期长，统一运输调度和财务清算等特点，社会资本的效益难以落实和计算，仍将制约