从北美佣金制度变革看经纪业务转型

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1、证券机构从北美佣金制度变革看经纪业务转型刘运哲(广发证券股份有限公司，广东广州510075)摘要：佣金是券商经纪业务交易通道的价格，是券商经纪业务的基本收入来源。佣金制度变革不仅会改变券商经纪业务的收入结构，更深入地会引发券商经纪业务经营模式、服务模式、营销模式等的创新和转型。北美券商经纪业务佣金制度变革以及券商经纪业务的全面成功转型，给国内券商经纪业务应对佣金变革提供了很好的启示。借鉴北美券商经纪业务转型的成功经验，对促进国内券商经纪业务发展有着积极的现实意义。关键词：经纪业务；佣金；佣金制度；北美投资银行Abstract：Commissio

2、nisthepriceoftransactionschannelinthebrokeragebusiness,andisthebasicsourceofincomeaswell.Commissionsystemtransformationsnotonlychangestheincomestructureofthebrokeragebusiness,butalsoleadstoamorein-depthinnovationandtransformationforbrokeragebusinessmodel,servicemodel,andmark

3、etingmodel.TheNorthAmericanbrokeragecommissionsystemchangesandoverallsuccesstransformationonthebrokeragebusinessprovideaverygoodexamplefordomesticbrokersinresponsetothecommissionreforms.LearningfromtheNorthAmericanbrokeragebusiness'ssuccessfulexperienceshasapositiveandpracti

4、calsignificanceinpromotingthedevelopmentofthedomesticbrokeragebusiness.Keywords：BrokerageBusiness,Commissions,Commissionsystem,NorthAmericaninvestmentbanks作者简介：刘运哲，管理学博士，供职于广发证券股份有限公司。中图分类号：F830.91文献标识码：A目前，国内大多数券商的盈利70%以上来自于经纪业20%；1973年美国前十家券商的市场集中度为33%，而务，而经纪业务的盈利基本上依靠客户交易

5、佣金。自20022000年前十家券商的市场集中度为54%。另一方面，券商年5月1日中国证券业佣金浮动制正式颁布实施以来，佣金经纪业务创新和业务变革层出不穷，市场上出现了折扣证价格战一直硝烟弥漫，超低佣金甚至零佣金的推出已经严券经纪商，如嘉信证券，收取的佣金不到全面服务券商的重影响到一些券商的生存和发展。券商经纪业务仅仅依靠一半，却悄然蚕食了显著的市场分额。同时，全面服务券佣金生存的经营模式已经受到越来越严重的挑战，实现经商也开始推出具有差异性的产品，如美林证券的CMA账纪业务的转型已经成为所有券商面临的重大课题。至此，户，目的是增加其在每一客户

6、金融业务量中的份额。回顾北美成熟证券市场经纪业务的发展历程，借鉴北美地为了应对佣金价格下降和市场生存竞争，在美国出现区券商经纪业务应对佣金变革的成功经验，对国内券商经了以下四种战略转型：一是全面服务型投资顾问，其代表纪业务的成功转型具有重要意义。是美林证券，主要是面向对价格不太敏感的、要求产品多样化及优质服务的富裕阶层客户，提供全面的产品和服国外成熟市场经纪业务应对佣金变革的成功转型务，如理财咨询、银行产品和基金，但收取的费用较高。美国证券经纪业务在1975年取消了固定佣金制度以二是低成本个人金融服务商，其代表是CharlesSchwab,主后

7、，一方面价格战导致佣金收入占证券行业总收入的比例要是面向思想独立的小康客户，提供多种交易渠道和广泛大幅下降，致使一些券商无法生存，导致旨在谋求规模经的标准化产品，同时收取仅相当于全面服务型投资顾问收济的券商并购活动也日益活跃，公布的并购案例逐年增费1/3的费用。三是社区经纪商，其代表是EdwardJones，加，从1996年的17次上升到2000年的50次，平均年递增主要是面向被大型券商忽略的美国小城镇的投资者，为这证券市场导报2010年5月号27证券机构些地区的投资者提供高质量和长期的理财咨询服务，手段司设计了一系列针对不同需求客户的产品和服

8、务，如针对是雇佣本社区人员为亲善经纪人，提供个人服务，佣金水资产在10万美元以上的客户提供个性化财务顾问及规划，平与全面服务型投资顾问相当。四是折扣网