《金融投资价》PPT课件

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1、第七章金融投资价值分析第一节债券价值分析第二节股票分析第三节其他投资工具分析第一节债券价值分析一、债券的投资分析(一)中央政府债券和政府机构债券优点:质量高;本金安全;没有信用风险缺点:收益固定化;有通货膨胀、利率风险(二)地方政府债券1.优点:本金安全;收益稳定;税收优惠2.缺点:有通货膨胀、利率、信用风险;发行量小;流动性差3.分析地方政府债券的要点:(1)分析地方经济的发展水平和经济结构(2)分析地方政府财政收支状况(3)可用若干指标来反映地方政府的还债能力(3)分析人口增长对地方政府还债能力的影响(三)公司债券1.

2、优点:本金安全;收益稳定(与股票比较)2.缺点:有通货膨胀、利率、信用风险3.分析公司债券的要点:(1)公司的还本能力(2)公司的付息能力(3)综合分析公司的赢利能力和信用状况第一节债券价值分析二、债券价格分析（一）债券价格的决定(1)债券预期的现金流(2)到期收益率(3)债券期限第一节债券价值分析（二）债券的定价模型债券的价格是它预期现金流量的现值1．纯贴现债券的定价1）定义：纯贴现债券也被称为零息债券，发行人在债券到期之前不向投资者支付利息，而是把债券的到期价值（通常为面值）与发行价格的差异作为利息的债券。2）定价模型

3、；其中，V为面值，r为年利率，T为未来的T年。第一节债券价值分析2．永久债券的定价1）定义：永久债券是指没有到期日的债券，即债券的发行人不需要向投资者偿还本金，但是需要向投资永久地支付利息。2）定价模型：其中：C为每年支付的利息额，y为投资着要求一年的收益率第一节债券价值分析3．附息债券的定价1）定义：附息债券是指在债券上附有息票的债券。2）定价模型：第一节债券价值分析（三）影响债券价格的主要因素1．影响债券定价的内部因素期限；票面利率提前赎回条款税收待遇市场性违约风险2．债券定价的外部因素银行因素市场利率其他因素（四）债

4、券的定价定理债券价格、到期收益率与票面利率之间的关系票面利率＜到期收益率则债券价格＜票面价值票面利率=到期收益率则债券价格=票面价值票面利率＞到期收益率则债券价格﹥票面价值定理1债券价格与到期收益率成反向关系。若到期收益率大于息票率，则债券价格低于面值，称为折价债券（discountbonds）；若到期收益率小于息票率，则债券价格高于面值，称为溢价债券（premiumbonds）；若息票率等于到期收益率，则债券价格等于面值，称为平价债券（parbonds）。对于可赎回债券，这一关系不成立。定理2债券价格对利率变动的敏感性与

5、到期时间成正向关系，即期限越长，价格波动性越大。例:三债券的面值都等于1000元,息票率为10%,当到期收益率从10%上升到12%时到期日(年)11020价格982.19887.02850.64价格变动(%)1.7811.3014.94定理3若到期收益率在债券存续期内始终不变，随着到期日的临近，债券价格波动幅度递增的速度减小；而到期时间越长，价格的波动幅度越大，且增大的幅度是递减的。定理4若债券期限一定，同等收益率变化下，债券收益率上升导致价格下跌的量，要小于收益率下降导致价格上升的量。例:三债券的面值都为1000元,到期

6、期限5年,息票率7%,当到期收益率变化时到期收益率(%)678价格1042.121000960.07债券价格变化率(%)4.210-4.00定理5债券的票面利率越高，债券价格对收益率的变化越不敏感。例:债券甲乙的面值都为1000元,到期期限都为10年,债券甲的息票率为10%,债券乙是零息票债券,当到期收益率从10%上升至12%时债券甲乙价格变化(%)-11.3-16.47第二节股票分析一、股票的理论价格（一）股票之所以具有价格的是因为它代表着资产的价值。这种价值不仅在于它代表一定的财产分配权，而且它给持有人会带来持续的收益

7、分配权。对于股票的流通价值而言，投资者更看重的是它未来给投资人带来的收益分配。第二节股票分析（二）股票的定价模型1．零增长模型第二节股票分析2．不变增长模型第二节股票分析（三）股票价值及价格种类1．票面价值.对应于股票的面额，即股票发行时所标明的每股股票的票面金额。2．内在价值.又称理论价格，是股票未来收益的现值，取决于股票收入和市场收益率。第二节股票分析3．帐面价值：即股票的净值，是指每一股份在帐面上所代表的公司财产价值。4、清算价格：公司清算时，每股股票代表的真实价格。5、市场价格：在证券市场上买卖股票的价格。第二节股

8、票分析6、股票的除权、除息价★除权与除息的产生除权：因送股、转增股本或配股而使股本增加形成的剔除行为。除息：因红利分配引起的剔除行为称为除息。(2)股权(息)登记日、除权(息)日股权(息)登记日：在上市公司分派股利或进行配股时规定的一个日期，凡在除权登记日当天持有该公司股票的投资者，享有领取股息的权利。