《贴现现金流量》PPT课件

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1、财务管理贴现现金流量引言假设，火箭队和姚明签订了一份1000万美元的合约，仔细看看，1000万美元的数字表明姚明的待遇很优厚，但是实际的待遇却和报出的数字相差甚远。合约价值的1000万美元，确切地讲要分好几年支付，包括200万美元的奖金和800万美元的工资，奖金和工资又要分好几年支付，因此，一旦我们考虑到货币的时间价值，实际所得就没有报出的数目那么多。引言在前一章中，我们讲述了贴现现金流量估价的基本知识。然而，到目前为止，只是针对单一现金流量。在实务中，大部分投资都不只一笔现金流量。本章，我们就来学习如何评价复杂现金流量的投资。本章学习之后能解决的问题学

2、习完这一章，你就会掌握一些非常实用的技巧：如计算汽车贷款的付款额，助学贷款的付款额；你还将知道如果你每个月都只付最低的付款额，你将需要多长时间才能还清信用卡账单；如何比较利率，以及决定哪个利率最高，哪个利率最低。3.1多期现金流量的现值和终值上次课已经讲述了一个总现值的终值，或者单一的未来现金流量的现值。本节课，将拓展这些基本的结果来处理多期现金流量。3.1.1多期现金流量的终值假设在一个利率为8%的帐户中以后三年每年存入100元，那两年后将有多少钱？第1年年末：108元，加上第2年存入的100元，共有208元这208元在8%的帐户中存1年，到第2年年末

3、，价值为：利用时间线求多期现金流终值时间线：B.累计终值：图3-1：时间线时间（年）现金流量100元100元012时间（年）现金流量100元100元终值合计108224.64208012例题3.1储蓄问题你觉得可以在接下来的3年的每一年年末，在一个利率为8%的银行账户中存入4000元，目前该账户已经有7000元，3年后你将拥有多少钱？4年后呢？例题3.1：解答第1年年末，你将拥有：第2年年末，你将拥有：第3年年末，你将拥有：第4年年末，你将拥有：两种计算方法当我们计算多期存款的终值时，有两种计算方法：计算每年年初的余额，然后再向前滚1年；第2种方法是计算

4、每一笔现金流量的终值，再把它们加总起来。例题3.2：投资问题考虑接下来的5年中每年年末投资2000元的终值，贴现率为10%。01234520002000200020002000例题3.2：解答第1年2000元的终值：第2年2000元的终值：第3年2000元的终值：第4年2000元的终值：第5年的终值：3.2：多期现金流量的现值我们经常需要确定一系列未来现金流量的现值，和求终值一样，我们可以采用两种方法：要么每次贴现一期，要么分别算出现值，再全部加总起来。例题3.3假如有一项投资将在未来5年的每年末支付1000元，贴现率为6%，要计算现值，可以将每一笔10

5、00元贴现回来，再全部加总在一起。也可以将最后一笔现金流量贴现至前一期，然后将它加总到前一期。例题3.3：解答10001234501000100010001000关于现金流量时点的说明现金流量100元200元300元时间（年）0123在求在求现值和终值时，现金流量的时点非常重要。几乎所有这种计算中，都隐含地假设现金流量发生在每期期末。实际上，所有的公式，现值表和终值表中，都假设现金流量发生在期末。除非另有说明，否则假设就包含这个意思。如假定一个3年期的投资，第1年的现金流量为100元，第2年的现金流量为200元，第3年的现金流量为300元，那么画出时间线

6、，在没有别的信息时，应该如上图。3.2均衡现金流量：年金和永续年金我们经常遇到的情况是多期现金流量，而且每一期的金额都一样。例如，非常普遍的住房贷款和汽车贷款要求借款人在某段时间，每期偿还固定的金额，而且通常是每个月只付一次。3.2.1年金流量的现值一般来说，这种在固定期间内，发生在每期期末的一系列固定现金流量叫做年金（annuity）。由于年金在期末的现金流量是固定的，所以确定年金的价值时，有简便的方法。3.2.1年金流量的现值假设以后三年每年年末收到1元，使用10%的贴现率，此现金流量序列现值的计算过程为：一年后收到1元的现值=0.90909二年后收

7、到1元的现值=0.82645三年后收到1元的现值=0.75131现金流量序列的现值3.2.1年金流量的现值用这种方法在期数较少的情况下还不错，但我们经常遇到的情况是期数非常多，如，典型的住房贷款需要逐月付款30年，总共付360次。如果我们想要确定这些付款的现值，采用简便的方法帮助很大。3.2.1年金流量的现值既然现金流量都一样，就可以利用基本现值等式的一个变化形式。当报酬率或利率为r，持续期为t，每期C元的年金现值是：年金现值年金现值系数C后面的系数叫做年金现值系数，缩写为年金现值系数看起来复杂，但注意就是现值系数，所以年金现值系数=（1-现值系数）/r

8、分期偿还贷款年金现值概念的一个重要应用就是确定分期偿还贷款所需的偿付额。在房贷、