《证券估价》PPT课件

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1、Someofthebenefitsofworkingincorporatefinanceare:YougenerallyworkinteamswhichhelpyouworkwithpeopleIt‘salotoffuntotacklebusinessproblemsthatreallymatterYou'llhavemanyopportunitiestotravelandmeetpeopleandThepayincorporatefinanceisgenerallyquitegood.第五章证券估价DCF的运用之一2005-3-25航天信息600271价格:27.25元,EPS=

2、1.36元小商品城600415价格:29.76元,EPS=0.83元波导股份600130价格:12.63元，EPS=1.08元600271在2005-03-19分红预案：以总股本162000000股为基数，向全体股东10派4.50元(含税)转增9股。600415在2005-03-22分红预案：以总股本124968637股为基数，向全体股东10派3.00元(含税)600130在2005-03-19分红预案：以总股本192000000股为基数，向全体股东10派3.00元(含税)转增10股本章主要内容1、债券估价2、股票估价第一节债券估价一、债券的定义和相关术语BECK公司想借1000元

3、，期限是30年。市面上类似公司所发行的同类债券的利率为12%。BECK公司每年都要付0.12x1000=120元，共30年。30年后，BECK偿还1000元。分期付息债券(或均衡带息债券)Levelcouponbond面值FaceValueorParValue票面利息Coupon票面利率Couponrate到期期限Maturity债券以面值出售-----平价债券Parvaluebond债券以低于面值的价格出售-----折价债券Discountbond债券以高于面值的价格出售-------溢价债券Premiumbond债券未来现金流入的现值称为债券的内在价值。债券的价值=票面利息的现

4、值+面值的现值V=A÷(1+i)1+A÷(1+i)2+A÷(1+i)3+…+M÷(1+i)nV为价值或理论价格A为每期利息=couponrate╳票面值MN为期数i为贴现率或必要报酬率，或到期收益率yieldtomaturity(YTM，简称yield)YTM指的是在复利方式下使债券未来现金流入现值等于债券买入价格的贴现率。YTM也是购进债券后，一直持有该债券至到期日可获得的复利年均收益率。二、债券估价模型Example1、ValuationofBondsMicrogates产业公司的债券票面利率为10%，面值为1000美元，每半年支付一次利息，而且该债券的到期期限为20年。如果投

5、资者要求12%的收益率，那么，该债券的价值是多少？有效年收益率(EAR)是多少？TimeLineP505050505050+10001年20年40个半年贴现率12%,半年贴现率?2年Answer债券的价值等于40期中，每期50美元的现值，加上20年后的1000美元面值的现值：债券价值=50×[1-1/1.0640]/0.06+1000/1.0640=50×15.04630+1000/10.2857=849.54美元EAR计算,就每一年讲:1+EAR=(1+12%÷2)2EAR=1.062-1=12.36%就20年讲:(1+EAR)20=(1+6%)40EAR=12.36%Examp

6、le2、yieldtomaturity某投资者2003年2月1日用1105价购买一张1000元面值债券，8%票面利率，每年2月1日付息一次，并于5年后的1月31日到期。计算该投资者的到期收益率？Answer1105=5/(1+y)+5/(1+y)2+…+5/(1+y)5+1000/(1+y)5用y=8%,右边=1000.44;用y=6%,右边=1083.96;用y=4%,右边=1178.16.用插补法计算近似值:y=4%+[(1178.16-1105)/(1178.16-1083.96)]*(6%-4%)y=5.55%question1、市场利率的变动如何影响投资者要求的必要报酬率

7、？进而如何影响到债券价格？2、分期付息债券价值由哪两部分组成？零息债呢？到期一次还本付息债券呢？3、债券的到期收益率反映的是债券持有人按复利计算的真实收益率。若其高于投资人要求的投资报酬率，则应买进债券。（）4、债券票面利率的高低可作为评价债券收益的标准。（）5、以平价购买单利计息的到期一次还本付息债券，其到期收益率和票面利率相等。（）**6、持有债券的唯一风险是发行者不全额付款，这种说法对吗？请解释。三、债券投资的风险1、违约风险-----评级2、利率风险inter