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《2474可成_1001018_日盛》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、公司速報2011年10月18日公司名稱投資評等結論及投資建議2474TT中立日盛對可成的投資建議調降至中立，主要理由如下：可成(1)蘇州停工事件直接影響可成4成產能，惟審核無客觀標準，復工充滿變數。(2)若截至2011年底前仍未復工，將導致後續抽單效應，增加2012年營運風險。研究員遲廷峻claude_chih@jsun.com重點摘要近期投資評等此次蘇州停工事件復工時間不確定性仍高，且恐影響可成1Q11~2Q11新手10/18/2011中立09/28/2011買進機開發進度，因此日盛下修可成2011、2012年營收至348.6億元和413.9億08/25/2011中立08/16/2011買
2、進元，下修幅度分別是-9.3%和-4.8%，下修後2011、2012年稅後EPS至13.8007/27/2011買進元和17.43元，並下調投資評等至中立。此次停工直接影響可成4成產能，若公司基本資料復工時間拉長對可成2012年營運將產生嚴重衝擊，建議先行退場觀望。收盤價(元)(10/17/2011)175股本(百萬元)7,504總市值(億元)1,313.2蘇州停工事件導因於距廠區2公里外之居民反應可成工廠傳出異味，主管機負債比(%)41.58關要求可成停產並立即改善，並經核准後才能再行復工。可成在環保氣體非合併每股淨值(元)58.81外資持股比(%)50.24排放均符合園區環評標準，『氣味
3、太重』乃當地居民與主管機關之主觀認投信持股比(%)8.60近20日均量(張)22,964定。由於在異味部分並無客觀數據可供衡量，整改工程後的成效審核仍極融資餘額(10/17/2011)26,268大變數，即使10/2011整改工程順利完成，但復工日期不確定性仍高。產品組合短期而言，10/2011因有成品與半成品因應，僅影響2成營收；倘若11/2011仍無法恢復生產，可成產能將減少4成。若截至12/2011可成無法復工，影響程度恐再惡化，原因是手機客戶基於產能考量，恐停止在可成進行1H12新機研發專案，即便1Q12順利復工，仍需面臨產能利用率暫時下滑窘境。金屬機殼的CNC和塗裝製程原本就會產
4、生氣味，2354TT鴻準也曾因類似近90日股價相對台股指數報酬問題遭受居民抗議，但這是地方政府首次要求可成停工改善。日盛認為環保議題長期將提升金屬機殼生產成本，短期也將影響可成未來1~2季的獲利表現，並壓抑股價。在主管機關明確表態前，建議觀望。單位:百萬元2011F2012F1Q112Q113Q11F4Q11F1Q12F2Q12F營業收入淨額34,85941,3887,0968,89710,8478,0198,60810,156營業毛利15,99819,6412,8394,1875,4303,5413,9564,798資料來源：CMoney營業利益12,42815,7172,0183,2224
5、,3862,8023,1403,835稅後純益10,35913,0821,9102,3743,6982,3762,4673,238稅後EPS(元)13.8017.432.553.164.933.173.294.32毛利率(%)45.8947.4640.0147.0650.0644.1645.9547.24營業利益率(%)35.6537.9728.4536.2140.4334.9436.4737.76稅後純益率(%)29.7231.6126.9226.6834.1029.6328.6631.89營業收入YoY(%)59.5818.7399.0268.6287.3611.1721.3114.14營
6、業利益YoY(%)144.2926.46237.35195.37238.1333.3555.5419.03稅後純益YoY(%)133.8426.29237.18182.76250.7420.6629.1336.40營業收入QoQ(%)-1.6325.3821.91-26.077.3517.98營業利益QoQ(%)-3.9459.6036.13-36.1112.0522.14稅後純益QoQ(%)-2.9824.2755.78-35.753.8231.27資料來源:CMoney，JS預估註：以最新股本回溯EPS日盛證券投資顧問第1頁/共3頁公司速報2011年10月18日損益表單位：百萬元20102
7、011F2012F2Q103Q104Q101Q112Q113Q11F4Q11F1Q12F2Q12F營業收入淨額21,84534,85941,3885,2765,7897,2137,0968,89710,8478,0198,60810,156營業毛利7,75315,99819,6411,7471,9642,8682,8394,1875,4303,5413,9564,798營業費用2,6653,570
