我国金融体系与小微企业融资关系探析_赵鹏程

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1、J金融与经济2016.09ournalofFinanceandEconomics我国金融体系与小微企业融资关系探析■赵鹏程小微企业融资难的问题是困扰我国经济改革的重大问题之一，而解决小微企业融资难问题的关键是金融体系改革。目前我国的金融体系虽然向市场化方向变迁了很多，但是依然存在着相当的金融抑制，在金融抑制状态下，以银行为主体的金融体系难以真正满足小微企业融资的需求，民间金融受到抑制，存在着“国进民退”的问题。本文认为：我国应该建立市场化的互联网化的金融体系，即互联网“区块链”金融，尽量减低制度变迁的成本

2、，而不是等待诱致性制度变迁主体的自发行动。让更多的资金进入小微企业的初创期，帮助小微企业的发展，形成良性的金融生态环境，达到“国进民进”的良性状态。[关键词]小微企业；金融抑制；“区块链”金融体系[中图分类号]F830[文献标识码]A[文章编号]1006-169X（2016）09-0032-08基金项目：本研究获得中国劳动关系学院院级科研项目“关于货币金融政策与劳动关系研究”（11YY012）”支持。赵鹏程（1970-），中国劳动关系学院副教授，人民大学金融博士后,中央财经大学博士，北京大学硕士，高级经济

3、师,研究方向为劳动金融学/商业银行经营管理/资本市场监管。（北京100048）一、选题背景及问题提出国外对小微企业融资的研究主要有以下几个金融体系对经济发展的重要性众所皆知，小微方面：企业是我国经济的重要组成部分，在我国经济发展一是小微企业融资困难的原因分析。过程中起着重要作用，随着市场经济体制的逐步建Macmillan（1931）在《麦克米伦报告》中提到小规模立，小微型企业在提供就业机会、促进GDP增长、增企业的融资困难这一世界性难题，并阐述了企业规加税收、改善民生及促进经济结构转型等方面发挥模是影响企

4、业融资难易程度以及融资方式选择的了巨大的作用。在小微企业的发展过程中，资金的重要因素的观点。Hodgman和Mainell(1961)认为小有效供给与利用是促进小微企业发展的重要动力，企业的信贷历史不足是使得其必然面临银行的信然而小微企业出于种种原因往往存在着融资瓶颈贷约束的重要原因。Wetzel(1994)认为，创始企业的问题，融资渠道不畅是限制我国小微企业健康发展融资严重地依赖于初始的内源融资、贸易融资、天的重要原因，如何进一步完善我国的金融体系，为使融资,创始企业存在严重的信息不透明问题，因而小微企

5、业的发展提供更好的资金支持成为社会普从中介机构获得外源融资非常困难。二是小微企遍关注的问题。近些年，小微企业的融资难问题受业融资结构的分析。Gaston1993年的论文中使用实到政府的高度重视，出台了一系列扶持小微企业融证分析发现各类小企业在资本量、资本构成、股权资的措施，同时，小微企业融资难的问题是各国理资本来源等方面具有相当大的相似性。而在企业论界一直探讨的重要问题之一，当前在企业融资问的股权组成中,企业主及企业主家庭占比为50％亲题的研究中，往往将中型和小微企业进行捆绑式研戚朋友及其他资金来源分别占

6、与30.1％和究，研究中小企业的比较多，单独研究小微企业的19.7％。1958年Modigliani&Miller提出著名的MM很少，而中型企业的融资渠道要远远多于小微企定理为现代企业融资理论开辟了先河，该理论是在业。因此，该问题的研究具有一定的理论意义。“没有企业和个人所得税、没有企业破产风险及资32JRYJJ我国金融体系与小微企业融资关系探析本市场充分有效运行”假设条件下，得出了企业的民营企业融资问题服务的资本市场。马方方(2001)价值同所采取的融资方式无关的结论。Berger和等认为，从本质上看，

7、小微企业融资的困境就是一Udell（1998）的研究发现,由于小企业所具有的信息种金融制度运行的困境。张捷(2002)等认为中国金不透明特征,难以向外界传递出其质量信息，为保持融业改革导致银行贷款决策层次上移，不利于关系对企业的控制权，小企业更愿意进行债务融资,资本型借贷开展，再加上信用担保体系的不完善是重要更多依赖于内部融资。三是金融机构和小微企业原因。刘颖（2003）从政府的角度考察了小企业融融资关系的分析。AsliDemirgue(1998)的研究发现,资瓶颈的形成,银行行业准入限制和政策对小企业如

8、果一个国家的金融机构更发达,那么可以促进依的扶植不到位是重要原因。卢亚娟，褚保金(2010)赖于外部融资的企业的发展。Paola2002年通过比等认为小微企业在各种外源融资渠道中，银行贷款较大银行与小银行在小企业融资中的不同作用,认是最重要的渠道，正规金融不能有效满足市场需为大小银行由于存在不同的组织结构和信贷标准,求，在正规金融外始终伴随着非正规金融，正规金经营战略不同,大银行对小企业来说,由于借贷成本融价格高，隐性约束多，