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1、“”[985专栏1全球金融危机的成因和中国的应对复旦大学经济学院985课题组华民刘佳:,,摘要去年爆发美国次贷危机波及面广影响程度深已经逐渐演变为一场波及全球的金融大海啸。根据本文的分析,这场全球性金融危机的根本原因在于管理纸币制度下的流动性泛滥。考虑到在未来很长一段时间内,世界经济的格局仍然将是以美国为主导的,所以中国应对本次全球金融危机。以及保持日后经济高速增长的政策取向应以重新盯住美元为主:关键词经济泡沫化国际货币体系全球金融危机盯住美元一、引言去年爆发美国次贷危机的波及面广,影响程度深,已经逐渐演变为一场波及全球的金融大海啸。覆巢
2、之下,焉有完卵,在经济全球化的今天,无论是发达国家还是发展中国家,无论是新兴市场经济国家还是转型国家,只要是世界经济体系中的一员,全都不可避免地遭受到这次系统性危机的冲击。到底谁应该为这场全球性的金融危机承担责任呢?当然应该是美国政府。我们做出如此判断的理由、,:是为了保持国内经济增长维持美国国民远远高于世界其他国家的消费水平美国政府不断地削减企业和居,,,民的税收从而导致了巨额的财政赤字与此同时美联储又不受约束地滥发美元来满足政府赤字融资和居,,民负债消费的需求从而造成了全球范围内的流动性泛滥与日益膨胀的资产泡沫于是危机的爆发只是。,,
3、,个时间问题果不出所料在美联储连续两年多的升息政策打击下美国终于在2007年爆发了次贷危机从而引爆了全球金融危机。危机发生后,人们更多地从市场创新过度和政府管理当局监管不力去探讨本次危机的原因,但这显然是,,不够的因为这样的研究事实上只停留在技术层面上而没有进入到制度层面上去深究本次危机的根本性原因。在我们看来,本次全球性金融危机的根本性原因就在于布雷顿森林体系(金本位货币制度)崩溃后世界货币体系的缺失。为了说明这个问题,首先需要从国际货币体系的历史谈起。二、金本位制下的世界经济金本位的特点是“三自由”:金币自由铸造、自由兑换和黄金自由输
4、人输出。由于每个国家能够发行的货币数量严格受黄金储备的约束,所以不可能发生政府滥发货币的行为。在开放经济条件下,金本位货币制度还可以起到保持或恢复世界经济平衡发展的作用。根据休漠的“”,,,价格一铸币自动调节机制当本国出现贸易逆差时黄金外流国内货币供应量随着黄金存量的下降而下,,,,,降进而导致通货收缩商品价格下跌这反映在国际贸易中就是本国产品竞争力的提高从而刺激出口贸易逐渐趋。,。于平衡假如是顺差国家的话则会对称性地自动做反向调整由于存在这样一种自动纠错的机,所,。制以金本位保证了各国之间货币比价的相对稳定促进了国际贸易的发展,,,,至
5、此或许人们会问既然金本位制度有这么多的优点我们何不回归金本位呢?然而问题在于如果,,:真的回归金本位那么世界货币的供给数量将严格取决于世界黄金的产量由此产生的后果是只要世界经济的增长率高于世界黄金生产的增长率,那么就一定会发生全球性的通货收缩而导致世界经济增长的衰退。其实布雷顿森林体系的崩溃,世界不可能再回到金本位制的世界货币体系:已经明确地告诉我们假如世界采取黄金结算体系,那么就会因为世界黄金储备数量的不足而导致国际贸易量的萎缩,进而导致世界,产出规模的缩减;假如像二战后导人以美元为世界结算与流通货币的复合金本位制度那么最终还是会在。“
6、”的困境中陷于崩溃特里芬两难:,由此可以得到的结论是在世界经济全球化的今天因为世界经济总量的不断膨胀和国际贸易的迅速一4一,,发展在全球黄金产量无法跟上世界经济与贸易增长速度的情况下一切旨在恢复金本位制的世界货币体系的努力都将是不可能实现的。、三管理纸币本位制度与全球金融危机1.管理纸币本位下经济泡沫化的形成机理在金本位下,由,因此,于世界货币发行受到黄金储备数量的约束即使是向世界提供货币来源的国家也无法谋私,“”,因此,金本位制度下的世界最多只能在承担世界货币发行功能的同时收取数量有限的铸币税货币主要承担了世界公共产品的职能。但在管理纸
7、币本位制度下,情况就不同了,由于世界货币的供应不,,再受到黄金储备的制约以致世界货币的供应国可以通过增加货币发行量来谋私当世界货币供应国置国际利益于不顾,,,:肆意增加货币发行量时就必定会造成全球经济的泡沫化其形成机理可以描述如下第,,一世界货币供应国可以通过扩张的货币政策和财政政策来超额发行货币借以增加本国的经济福利。首先,世界货币供应国家的中央银行可以通过降低本国利率来鼓励私人部门投资与居民消费,借以达到促进本国经济增长、保持本国经济繁荣之目的。其次,世界货币供应国家的政府还可以通过减少企业和居民的所得税来激励投资和消费、借以达到提高
8、本国企业竞争力和居民福利之后政策目标,由此产生的财,。政赤字和贸易逆差则可通过增加货币发行来加以平衡而这势必会造成世界货币的超额发行第二,借助财政与贸易双重赤字的方法来提高本国国民福利的做法一
