《股票分析与投资》PPT课件

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1、股票分析与投资----和君商学院四届第三讲王明夫博士2011年3月20日课前秀：贾君鹏你妈妈喊你回家吃饭课前秀纽约地铁的实验：一个寒冷的上午，在华盛顿的一个地铁站里，一位男子用一把小提琴演奏了6首巴赫的作品，共演奏了45分钟左右。他前面的地上，放着一顶口子朝上的帽子。显然，这是一位街头卖艺人。没有人知道，这位地铁卖艺的小提琴手，是约夏·贝尔，世界上最伟大的音乐家之一。他演奏的是一首世上最复杂的作品，用的是一把价值350万美元的小提琴。在约夏·贝尔演奏的45分钟里，大约有2000人从这个地铁站经过。大约3分钟之后，一位显然是有音乐修养的中年男子，他知道演奏者是

2、一位音乐家，放慢了脚步，甚至停了几秒钟听了一下，然后急匆匆地继续赶路了。大约4分钟之后，约夏·贝尔收到了他的第一块美元。一位女士把这块钱丢到帽子里，她没有停留，继续往前走。6分钟时，一位小伙子倚靠在墙上倾听他演奏，然后看看手表，就又开始往前走。10分钟时，一位3岁的小男孩停了下来，但他妈妈使劲拉扯着他匆匆忙忙地离去。小男孩停下来又看了一眼小提琴手，但他妈妈使劲地推他，小男孩只好继续往前走，但不停地回头看。其他几个小孩子也是这样，但他们的父母全都硬拉着自己的孩子快速离开。到了45分钟时，只有6个人停下来听了一会儿。大约有20人给了钱就继续以平常的步伐离开。约夏

3、·贝尔总共收到了32美元。而两天前，约夏·贝尔在波士顿一家剧院演出，所有门票售罄，而要坐在剧院里聆听他演奏同样的乐曲，平均得花200美元。其实，约夏·贝尔在地铁里的演奏，是《华盛顿邮报》主办的关于感知、品味和人的优先选择的社会实验的一部分实验结束后，《华盛顿邮报》提出了几个问题：一、在一个普通的环境下，在一个不适当的时间内，我们能够感知到美吗？二、能够感知到的话，我们会停下来欣赏吗？三、我们会在意想不到的情况下认可天才吗？实验者的结论：当世界上最好的音乐家，用世上最美的乐器来演奏世上最优秀的音乐时，如果我们连停留一会儿倾听都做不到的话，那么，在我们匆匆而过的

4、人生中，我们又错过了多少其他东西呢？尤其是美好的东西。李军的评论：任何一个美的或有价值的东西，只有在特定的时间、人群和环境之中才是美的或有价值的。任何一个国色天香的妓女，在道学家的眼里也是肮脏和丑陋的。即使你已被告知这个音乐家、乐器和乐曲的真相，我相信也很难有人愿意花200美元站在地铁过道欣赏他的表演。一只股票的价格也是如此。当我们脱离时间、环境和条件，去谈论一个股票价格被低估或高估的时候，往往它的市场表现会让你感到深深的失落和郁闷。投资者应该综合考虑一个股票价格所处的投资条件、投资时段和投资环境，然后作出买入或卖出的判断，而不是简单地作历年的PB、PEG或

5、者PE的对照。课前秀：巴菲特趣事收益率与财富：年复合投资收益率超过20%，持续了40年。身价高峰时候600亿美元，06年捐给盖茨基金370亿美元传记的版本选择：TheLessFlatteringVersion(AliceSchroeder与巴的交情—读者对传记评价不一)求学经历：大一大二Wharton-Upen----大三大四UNebraska----被HBS拒绝----UClumbia，最后学位：MasterofFinance简朴的普通人生活：很想当警察；开破车，亲自接机；喜吃薯片、可乐、汉堡和牛排；非常害怕游泳和去医院；晚上大多时间是网上打桥牌五花八门、

6、乱七八糟的投资标的：纺织、糖果、刮胡刀、相框、珠宝、移动房屋、靴子、家具城、报纸、挖掘机、保险、银行、可乐、地产、快餐、信用卡、强生世界上最贵的股票：截至07年，在过去的43年里，哈撒韦股价从19美元增长到了78008美元，年复合增长率为21.1%（整个20世纪，道·琼斯工业指数从66点上升至11497点，指数点位大涨了174倍，其所对应的年复合增长率为5.3%）唯我独尊：牢牢掌握公司控制权，以特殊的股本结构设计（A、B股）解决资本扩张中的控制权稀释问题课前秀：巴菲特趣事时钟化的职业生涯：朝8晚5，日复一日，年复一年。看下属公司的报表，看CNBC、六七份报纸

7、和大量的行业期刊，基本上不看股票行情，但随时会跟Broker通电话。博闻强记，对数字非常敏感（CharlieMango：一个移动的书柜）身居哪里哪里重：朝圣者络绎不绝，家乡奥马哈小镇成了圣地把股东会开成了嘉年华和产品博览会木讷迟钝的生活低能儿：发妻Susan说，沃伦要是没人照顾，很难想象会怎样一个成功的男人后面站着四个女人：一个发妻，三个相好的（充满爱心的贤妻良母Susan+女招待Astrid+贵妇人Kay）（Lazard）与比尔·盖茨的友谊：不以为然----一见钟情----惺惺相惜----情深意重远离主流，藐视华尔街和学院派无聊而丢人的中国暴发户：段永平、

8、赵丹阳总体印象：巴菲特是美国的许三多课前秀：股神秘诀