《股申购新规则详解》PPT课件

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1、新股申购新规则详解-2016版吴擢庆问1：党的十八届三中全会明确提出，要推进股票发行注册制改革。请问本次完善新股发行制度对推动股票发行注册制改革有何意义？答：股票发行注册制改革是资本市场改革的一项系统工程，需要统筹安排、稳步推进。本次完善新股发行制度继续坚持市场化、法治化取向，本着解决新股发行过程中的突出问题、保护投资者合法权益的原则，推出了取消新股申购预缴款、优化投资者回报机制、突出审核重点、完善新股发行定价机制、强化中介机构监管等举措，是新股发行体制改革的进一步深化，朝着股票注册制改革的方向又迈出了坚实的一步。问2：本次新股发行承销制度主要修订了哪些内容？

2、答：为解决目前新股发行承销存在的突出问题，本次完善新股发行承销制度作出了有针对性的安排，主要包括以下五个方面：一是针对巨额资金打新问题，对新股发行流程进行调整，在目前网上按市值申购、网下有市值门槛的基础上，取消申购时全额预缴申购资金的规定，改为确定配售数量后再进行缴款。二是为简化程序，缩短发行周期，提高发行效率，降低中小企业发行成本，规定公开发行股票数量在2000万股（含）以下且无老股转让计划的，应通过直接定价的方式确定发行价格，全部向网上投资者发行，不进行网下询价和配售。三是为便于承销商管理承销风险，规定网上和网下投资者缴款认购的股份数量合计不足本次公开发行

3、数量的70%时可以中止发行。四是为促进投资者审慎参与新股投资，强调新股申购应为投资者自主决策、自担风险、自负盈亏的行为，进一步明确网上投资者应自主表达申购意向，不得委托证券公司进行新股申购。五是建立网上投资者申购约束机制，规定网上投资者连续12个月内累计出现3次中签后未足额缴款的情形时，6个月内不允许参与新股申购。问3：取消新股申购预缴款的主要考虑是什么？取消预缴款后发行流程有什么变化？答：现行新股发行制度，要求投资者申购新股时须全额预缴申购资金，在目前新股申购十分踊跃的情况下，造成巨额资金打新现象。针对这一突出问题，本次拟对申购方式进行优化，在坚持目前网上按

4、市值申购的前提下，网上、网下符合申购条件的投资者在提交申购申报时，无需按其申购量预先缴款，待其确认获得配售后，再按实际获配数量缴纳认购款。取消预缴款可大幅减少新股发行中投资者需要动用的资金数量。2015年发行的192家公司，网上投资者中签率平均为0.53%、网下投资者获配比例平均为0.22%。2015年6月初25家公司集中发行时，冻结资金峰值最高为5.69万亿元，如取消预缴款，则投资者仅需缴纳申购资金414亿元。取消预缴款后，询价、定价、配售等其他环节基本保持不变，新股发行大致包括以下几个步骤：1.向网下投资者询价并定价或直接定价；2.网上投资者通过证券交易系

5、统按市值申购，网下投资者通过网下发行电子平台申购，网上、网下投资者在申购时无需缴款；3.网上投资者通过摇号中签的方式配售，网下投资者按比例配售；4.投资者按其实际获配的数量缴纳资金。问4：取消预缴款后如何约束网上投资者申购行为？答：本次发行制度调整，将申购时预先缴款改为确定配售数量后再进行缴款，可能会出现部分投资者因各种原因在获配后未及时足额缴款的情形。为约束网上投资者的失信行为，拟建立网上投资者申购约束机制，规定网上投资者连续12个月内累计出现3次中签后未足额缴款的情形时，6个月内不允许参与新股申购。同时需要强调，新股申购应为投资者自主决策、自担风险、自负盈

6、亏的真实行为，投资者不得委托证券公司进行新股申购。问5：小盘股直接定价发行的主要考虑是什么？答：新股发行主要有询价和直接定价两种方式，各有优劣。询价机制有利于寻找均衡价格，挖掘市场需求，降低承销风险，但发行成本高，发行周期长，大盘股发行运用较多；直接定价发行对承销商的定价能力有较高要求，但发行成本低，发行周期短，效率高，适合小盘股发行。2014年以来已发行上市的317家企业中，31%的企业新股发行数量在2000万股以下，平均筹资额为2.7亿元，这类企业有降低发行成本的现实需求。为降低中小企业融资成本，提高发行效率，本次拟规定公开发行2000万股以下的小盘股发行

7、一律取消询价环节，由发行人和主承销商协商定价，直接向网上投资者定价发行。有老股发售安排的，因对老股有锁定期要求，作为例外，仍需要履行询价程序。问6：本次改革在强化中小投资者合法权益的保护方面有哪些针对性措施？答：证监会拟出台《关于首发及再融资、重大资产重组摊薄即期回报有关事项的指导意见》，建立摊薄即期回报补偿机制。要求首发企业制定切实可行的填补回报措施，并在招股说明书中作出承诺。在上市公司日常监管工作中，将督促公司董事、高管忠实、勤勉地履行职责，维护公司和全体股东的合法权益，切实履行填补回报措施的承诺。问7：本次改革在发行监管方式上有什么具体调整？答：本次改革

8、在对主板（含中小板）和创业板首发办法进