《期货交易机制》PPT课件

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1、第三节金融期货市场一、金融期货合约的定义金融期货合约（FinancialFuturesContracts）是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议。合约中规定的价格就是期货价格(FuturesPrice)。7/26/20211二、金融期货合约的特征期货合约均在交易所进行，交易双方不直接接触，而是各自跟交易所的清算部或专设的清算公司结算。期货合约的买者或卖者可在交割日之前采取对冲交易以结束其期货头寸（即平仓），而无须进行最后的

2、实物交割。期货合约的合约规模、交割日期、交割地点等都是标准化的。期货交易是每天进行结算的，而不是到期一次性进行的，买卖双方在交易之前都必须在经纪公司开立专门的保证金账户。第三节金融期货市场7/26/20212三、金融期货合约的种类按标的物不同，金融期货可分为利率期货、股价指数期货和外汇期货。利率期货是指标的资产价格依赖于利率水平的期货合约。股价指数期货的标的物是股价指数。外汇期货的标的物是外汇。第三节金融期货市场7/26/20213四、期货市场的功能转移价格风险的功能：这是期货市场最主要的功能，也是期货市场产生

3、的最根本原因。（价格发现功能：期货价格是所有参与期货交易的人，对未来某一特定时间的现货价格的期望或预期。市场参与者可以利用期货市场的价格发现功能进行相关决策，以提高自己适应市场的能力。第三节金融期货市场7/26/20214五、期货交易策略套期保值策略套期保值是指在现货市场某一笔交易的基础上，在期货市场上做一笔价值相当，期限相同但方向相反的交易，以期保值。7/26/20215套期保值的两个基本原理（1）同一品种的商品，其期货价格与现货价格受到相同的因素的影响和制约，虽然波动幅度会有不同，但其价格的变动趋势和方向有

4、一致性。（2）随着期货合约到期日的临近，期货价格和现货价格逐渐聚合，在到期日，基差接近于零，两价格大致相等7/26/20216套期保值的作用（1）回避现货价格波动带来的风险。（2）期货市场价格发现（3）锁定相关品种的成本，稳定产值和利润（4）减少资金占用。（5）能够提前安排运输和仓储，降低储运成本（6）提供购买和销售时机的更大选择和灵活性（7）能够提高企业的借贷能力7/26/20217套期保值的分类（1）存货保值（2）经营保值（3）选择保值（4）预期保值7/26/20218空头套期保值空头套期保值(shorth

5、edge)是指在现货市场处于多头的情况下在期货市场做一笔相应的空头交易，以避免现货价格变动的风险。相关商品的空头情况意味着套期保值者交割相关商品有固定期货价格的承诺，或相关商品有很高的价格关联关系。7/26/202198月5日，某证券商买进面值总额为1亿美元的3个月期美国国库券，买进价格为93（以IMM指数表示价格，有关国库券期货的相关知识，将在第五章介绍）。他准备在3天后将这批国库券售出。为防止这3天内市场利率上升，从而国库券价格下跌而遭到损失，该证券商便在买进国库券现货的同时卖出相同面值的国库券期货，以期保

6、值。7/26/2021107/26/202111多头套期保值多头套期保值(longhedge)是指在现货市场处于空头的情况下在期货市场做一笔相应的多头交易，以避免现货价格变动的风险。多头套期保值通常适用于类似这样的场合：投资者准备在将来某一时刻购买商品却担心商品涨价，或者某投资者在资产上做空头时，可用多头套期保值策略进行风险管理7/26/202112在7月20日，某基金经理预计在8月底可收到总额为1,200,000美元的款项，并准备用这笔款项购买A公司股票和B公司股票。但由于资金将在一个多月以后才能取得，如果届

7、时这两种股票的市场价格上涨，那么他用这笔款项只能购得较少的股票。为避免这一可能的损失，他决定用主要市场指数期货做多头套期保值。7/26/2021137/26/2021147/26/202115交叉套期保值交叉套期保值(cross-hedging)是指将期货合约用于不可交割商品的套期保值。日本一家公司在某年7月10日预计一个月后将收到一笔2,000,000加元的款项。如果在此一个月中，加元对日元的汇率下跌，则该公司在收到这2,000,000加元后将兑得较少的日元。为回避这种风险，该公司自然应该利用外汇期货交易实行

8、套期保值。然而，目前在各外汇期货市场却没有以日元兑换加元，或以加元兑换日元的期货合约可供该公司进行直接的套期保值。所以，它只能通过日元期货合约与加元期货合约实行交叉套期保值。7/26/202116假设在7月10日时有如下汇率：US$0.00820/J￥，US$0.8000/C$；故得到交叉汇率：C$0.01025/J￥(=0.00820/0.8000)。据预测，一个月后汇率将变动为：U